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新浪財經

特變電工:2007年新的起點 增持評級

http://www.sina.com.cn 2007年06月20日 10:55 國泰君安 

  新浪提示:本文屬于研究報告欄目,僅為分析人士對一只股票的個人觀點和看法,并非正式的新聞報道,新浪不保證其真實性和客觀性,一切有關該股的有效信息,以滬深交易所的公告為準,敬請投資者注意風險。

  國泰君安 王稹

  投資要點:

  我們對公司發(fā)展前景的看法一如既往。僅就2007、2008年業(yè)績的影響因素而言,從相關因素如500kV產品比重、直流產品比重、國際項目的收入確認、所得稅負下降以及進口原材料的退稅等因素看,都是有利的。銅價近期有所反復,但只要并非暴漲暴跌就不會構成大的負面影響。

  從行業(yè)外部發(fā)展環(huán)境看,電網投資持續(xù)增強的趨勢明顯,樂觀情況下在2007年繼續(xù)增長24.6%的基礎上2008-2010年仍可保持16%的復合增長率,電廠裝機繼續(xù)維持高位也提供了相當大的市場需求。更為重要的是,新一輪的電網投資熱潮中500kV及以上的高電壓等級產品、直流輸電產品以及提高電網安全和穩(wěn)定的產品的比重增加較快,這無疑對技術實力強的行業(yè)龍頭意義更大。

  從更深層次看,通過數(shù)據(jù)分析我們認為作為涉及電網安全乃至國民經濟安全的基礎性產業(yè)的國內變壓器產業(yè)競爭實力日趨增強,且在國內眾多變壓器廠商中,特變電工已經確立了行業(yè)龍頭地位,2007年對公司而言將成為新的起點,其基礎是公司融合(沈變和衡變)的順利完成、產品結構的提升和產能的擴張以及出口等業(yè)務的進展。

  公司還在采取一些提高長期競爭力的行動,比如開始設立變壓器和輸變電的基礎研究,這對確立長期競爭優(yōu)勢有著重要意義;繼續(xù)完善

供應鏈,并有可能向更上游環(huán)節(jié)延伸,風險抵御能力將趨于增強。

  公司股權激勵對象均為核心骨干人員,我們認為有助于穩(wěn)定業(yè)務骨干,提高公司的競爭能力和可持續(xù)發(fā)展能力,對公司長遠發(fā)展有重要意義。

  我們維持原有的“增持”建議,考慮到市場近期整體估值水平的提高,我們將調高目標價至35元,對應于2007、2008年的PE估值分別為45和32.5倍。

    新浪聲明:本版文章內容純屬作者個人觀點,僅供投資者參考,并不構成投資建議。投資者據(jù)此操作,風險自擔。

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