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　　鞠厚林 銀河證券

　　投資要點：

　　2007年6月13日，公司發布公告，公司的下屬子公司中集車輛與富士重工、住友商事、上海住友簽署合資合同，共同投資設立青島中集環境保護設備有限公司。

　　新公司主要經營范圍為：環境保護設備、垃圾處理車輛及其零部件的研發、制造、銷售和相關服務。6月8日，公司已獲得青島市工商局頒發的營業執照，我們預計公司年內即可開展相關經營活動。

　　與發達國家相比，我國的垃圾等固體廢棄物處理設施還非常落后，不但集中處理率低，而且垃圾的運輸方式也不合理，專用的垃圾運輸比例低。“十一五”期間,我國把固體廢棄物污染防治擺在非常重要的位置，未來垃圾運輸車輛等專用車的市場需求將快速增長。

　　公司的集裝箱業務生產任務飽滿，價格基本在1900-2000美元/TEU的水平運行，預計上半年的經營業績較為理想，但下半年是否會持續看好，我們持謹慎的態度。

　　公司的車輛另一主業道路運輸車輛近年來保持快速增長。我們預計此業務2007年的收入增長將為50%左右，利潤的增長快于收入的增長。此項業務的持續增長將使公司的業務不再過度依賴集裝箱業務，有利于公司增長的穩定性。

　　在兩大主業保持良好發展局面的同時，公司近年來不斷的進行相關多元化擴張，在罐式車輛和此次投資的垃圾運輸車輛等專用車方面不斷擴充經營領域，加強公司在物流設備方面的戰略地位。

　　預計2007年每股收益為1.25元，2008年1.5元左右，按25倍市盈率，公司未來12個月合理股價為38元左右，投資評級為“推薦”。

　　　一、公司投資于環保設備

　　公司2007年6月13日，公司發布公告，公司的下屬子公司中集車輛與富士重工、住友商事、上海住友簽署合資合同，共同投資設立青島中集環境保護設備有限公司。

　　新公司主要經營范圍為：環境保護設備、垃圾處理車輛及其零部件的研發、制造、銷售和相關服務。6月8日，公司已獲得青島市工商局頒發的營業執照，我們預計公司年內即可開展相關經營活動。公司的股權構成情況如下：

　　二、環保設備增長前景看好

　　公司設立的青島中集環境保護設備有限公司未來將以垃圾處理車輛及其零部件為其主要產品，垃圾等固體廢棄物處理的全過程包括收集、運輸、資源化轉化、轉化處理和最終處置等幾個過程。與發達國家相比，我國的固體廢棄物處理設施還非常落后，不但集中處理率低，而且垃圾的運輸方式也不合理，專用的垃圾運輸比例低。

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十一五”期間,我國把固體廢棄物污染防治擺在非常重要的位置,根據“十一五”環保規劃,固廢防治的目標是:加快危險廢棄物處理設施建設，妥善處理危險廢物和醫療廢物;加強城市垃圾處理設施建設，加大城市垃圾處理費征收力度，到2010年城市生活垃圾無害化處理率不低于60%。

　　未來幾年，隨著奧運會和世博會等大型項目在我國舉行，我國大中城市的環保業將有很大的發展空間，垃圾運輸車輛等專用車的市場需求將快速增長。

　　三、中集集團目前主業發展良好，相關多元化將形成未來新的增長點

　　目前，公司的集裝箱業務和道路運輸車輛兩大主業發展勢頭較好。公司的集裝箱業務生產任務飽滿，價格基本在1900-2000美元/TEU的水平運行，預計上半年的經營業績較為理想，但下半年是否會持續看好，我們持謹慎的態度。

　　公司的車輛另一主業道路運輸車輛近年來保持快速增長。我們預計此業務2007年的收入增長將為50%左右，利潤的增長快于收入的增長。此項業務的持續增長將使公司的業務不再過度依賴集裝箱業務，有利于公司增長的穩定性。

　　在兩大主業保持良好發展局面的同時，公司近年來不斷的進行相關多元化擴張，在罐式車輛和此次投資的垃圾運輸車輛等專用車方面不斷擴充經營領域，加強公司在物流設備方面的戰略地位。

　　四、公司經營業績預測及投資評級

　　預計2007年每股收益為1.25元，2008年1.5元左右，按25倍市盈率，公司未來12個月合理股價為38元左右，投資評級為“推薦”。

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