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　　光大證券 殷鳴

　　主要結論

　　國際視野打造國際競爭力，行業地位日益鞏固：公司以國際化的視野培育自身的核心競爭力。公司在國內軟件行業品牌優勢突出，完整的產品線、產品良好的表現以及強大的銷售服務能力使得公司建立了廣泛的客戶基礎。

　　盈利模型日趨成熟，公司逐漸發展為混合型企業：公司服務收入的比重呈現上升趨勢，既體現了公司日益強大服務能力，也是公司盈利模型成熟的標志。

　　新一代管理軟件產品將促進盈利快速增長：公司堅持自主創新，不斷出與市場需求相適應的產品。已經或即將推出的新一代管理軟件產品符合行業的發展趨勢，將促進公司盈利的快速增長。同時公司領先的研發能力和發達的銷售網絡是公司新產品成功的保證。

　　戰略性培植移 動商務業務拓展未來成長空間：公司介入移 動商務領域，并將其提高到戰略高度。隨著3G商用的逐步實現以及企業對移 動商務需求的日益增加，市場前景值得看好。公司的客戶基礎和研發實力，以及與NTT的合作都是公司介入移 動商務領域的有利條件。

　　給予“增持”評級和55元的目標價：我們預測公司07—09年每股盈利分別為0.89元、1.16元、1.52元。考慮公司的行業地位和較高的成長性，我們認為公司合理價格為55元，給予增持的評級。