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　　東方證券 施紅梅

　　公司是國(guó)內(nèi)亞麻行業(yè)的龍頭企業(yè)之一，同時(shí)具有獨(dú)特的產(chǎn)業(yè)鏈配套優(yōu)勢(shì)，紡織機(jī)械和紡織工藝的緊密結(jié)合，促使公司在新產(chǎn)品開發(fā)、生產(chǎn)成本節(jié)約和應(yīng)對(duì)行業(yè)景氣輪回等方面處于業(yè)內(nèi)領(lǐng)先位置。

　　公司目前亞麻原料的自給率在20%左右，隨著06年轉(zhuǎn)新項(xiàng)目的逐步建成和行業(yè)內(nèi)重新洗牌帶來的并購(gòu)機(jī)會(huì)，公司在原料領(lǐng)域的控制權(quán)和行業(yè)內(nèi)話語權(quán)將進(jìn)一步增強(qiáng)。

　　由于亞麻纖維在舒適性、環(huán)保性和時(shí)尚性方面具有突出的優(yōu)勢(shì)，我們認(rèn)為未來亞麻行業(yè)具有廣闊的發(fā)展空間，特別是在國(guó)內(nèi)消費(fèi)升級(jí)的大背景下，亞麻行業(yè)的發(fā)展?jié)摿�很大。公司未來有意向亞麻下游領(lǐng)域拓展將充分分享行業(yè)的成長(zhǎng)果實(shí)。

　　受行業(yè)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)和自然災(zāi)害的影響，公司04—06年的業(yè)績(jī)不斷下滑，但是我們認(rèn)為隨著公司自身業(yè)務(wù)的調(diào)整和拓展(從上下游兩頭重點(diǎn)拓展亞麻產(chǎn)業(yè))以及08年起行業(yè)環(huán)境的逐步改善，公司未來業(yè)績(jī)有望出現(xiàn)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)。

　　我們預(yù)計(jì)公司07年每股收益在0.63元和0.70元左右。根據(jù)行業(yè)內(nèi)同類上市公司的估值水平，同時(shí)考慮公司未來業(yè)績(jī)的成長(zhǎng)性，我們認(rèn)為給予其07年20—25倍的市盈率較為合理，對(duì)應(yīng)的股價(jià)水平在12.60—15.75元左右，目前價(jià)位給予“增持”評(píng)級(jí)。建議關(guān)注公司后續(xù)在股權(quán)結(jié)構(gòu)方面的可能變動(dòng)。