新浪提示：本文屬于研究報告欄目，僅為分析人士對一只股票的個人觀點和看法，并非正式的新聞報道，新浪不保證其真實性和客觀性，一切有關該股的有效信息，以滬深交易所的公告為準，敬請投資者注意風險。

　　天相投顧 張勛

　　關注點一：資產注入概念強烈在股改中，公司大股東承諾將來將通過一家上市公司整合集團航空主營業務及資產，目前，集團內只有上海國際機場股份有限公司一家上市公司，因此，通過公司實現集團航空主營業務及資產的整體上市預期十分強烈。目前，集團還擁有虹橋機場、浦東機場貨運站51%股權、上海機場廣告公司49%股權等盈利能力較強的資產，一旦如市場預期注入上市公司，對上市公司在區域的競爭力、盈利能力都會有較大的提升。

　　關注點二：航空業務將保持快速發展航空業務方面，2006年，受虹橋機場、蕭山機場的競爭影響、空域管制限制以及高油價致使航空公司縮減航班影響，浦東機場各業務量增長速度出現一定的下滑，甚至在07年初一度出現絕對數同比下降。但是，考慮到腹地經濟持續走高、07年虹橋機場進一步飽和、08年新的航站樓和跑道投產、08年的奧運會以及2010年的世博會等積極因素的影響，我們認為公司業務量重拾快速增長可以期待。

　　關注點三：非航空業務方面發展空間巨大公司非航業務的提升在于：一，公司目前商業出租面積大約為8000平方米，目前在建的航站樓商業出租面積約20000平方米，如果算上連廊，則達到400000平方米，新航站樓08年初投入運營后，將帶來商業出租面積的數倍增加；二，公司目前商業出租部分招標價格是2000年左右的價格，目前正在進行新的招標，考慮到過去幾年上海

　　關注點四：二期擴建工程支出小于預期，降低了未來成本預期按照原估算，浦東機場二期擴建工程預計投資150億元，由于在施工管理、招投標等方面的控制，根據現有的施工進度，實際投資額極可能低于100億元，甚至達到90億元的水平。投資成本的大幅度下降，降低了未來的折舊成本，有利于公司盈利能力的提升。

　　風險提示：關注機場收費政策改革、來自附近區域機場的競爭。

　　盈利預測假設：

　　1、預計浦東機場07、08、09年飛機起降架次增長率分別為10%、18%、15%；2、2008年新的航站樓投入運營，新航站樓投資總成本按照100億元預估；3、出于保守估計，08年其，公司所得稅按照25%計征，對業績影響幅度大致在9%左右；4、不考慮資產注入和整體上市因素。

　　估值與評級我們預計上海機場07年、08年、09年EPS分別為0.94元、0.92元、1.12元，對應動態PE值分別為44.7倍、47.84倍和39.3倍，單從估值角度來看，已經到位。

　　但是，公司新航站樓和跑道的投產、整體上市的預期以及08年奧運會和2010年世博會等因素在牛市格局下有可能進一步驅動股價上漲，，我們給予增持評級。