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　　孔慶璞 中信建投

　　有業內研究預計西藏礦業(000762)07、08年EPS分別為0.39元、0.65元。基于公司的資源優勢和產能擴張計劃，以及公司當前正在進行的公司整合和股權激勵的預期，公司未來的業績增長依然非常值得期待，因此公司具備中長期投資價值。

　　公司擁有西藏扎布耶鹽湖51%的股權，并擁有該鹽湖20年的采礦權。扎布耶鹽湖是世界上唯一的以天然碳酸鋰形式存在的大型鹽湖，據最新估計，該鹽湖的實際儲量可能超過700萬噸，按照當前的碳酸鋰價格，該鹽湖的潛在經濟價值超過4000億元，公司所擁有的鹽湖權益價值也超過2000億元。公司計劃在07年底之前完成二期工程10.8億元的融資(計劃40%資金需要募集或引進戰略投資者，30%自籌，30%依賴銀行貸款)。二期工程完成之后，上游鹽湖礦區將形成3.46萬噸的碳酸鋰原料生產能力，下游將形成2.5萬噸的碳酸鋰生產能力。公司擁有的羅布莎鉻鐵礦儲量396萬噸，是國內最大的鉻鐵礦床，潛在經濟價值超過50億元。另外，公司目前正在加強尼木廳宮銅礦的建設，該礦區已探明儲量30萬噸，遠景儲量在200萬噸以上。

　　公司生產成本低，而下游需求旺盛使得碳酸鋰的價格有望維持在較高的位置。由于扎布耶鹽湖的鋰是以天然碳酸鋰的形式存在的，而且鎂鋰比極低，因此，公司碳酸鋰的生產成本不但遠遠低于依賴固體礦石生產的企業的成本，同時也因為工藝的簡單而比鎂鋰比較高的青海鹽湖的生產成本低。目前工業級碳酸鋰的價格已經超過60000元/噸，下游的應用領域不斷擴大，預計全球年消費量的增長達10%，碳酸鋰的價格有望維持在較高的位置上，公司碳酸鋰項目的未來盈利能力非常可觀。