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　　董俊峰 銀河證券

　　投資要點：

　　●目前公司完全實現(xiàn)了從生產型企業(yè)向市場型企業(yè)轉變，且戰(zhàn)略從整合為主轉向整合擴張齊舉，走內涵式擴張思路，近一年來收效顯著，2007年1-5月份主品牌同比增長22%，山水和嶗山同比增長了84%和51%，從整體上扭轉了去年增速低于行業(yè)的局面。

　　●公司面臨的主要問題是成本大幅上升，2007年1-5月份原材料價格大幅上漲且有價無市，公司對策是(1)進行產品結構調整；(2)控制支出和投資，提高資產周轉率。我們判斷，從長期發(fā)展角度來看，全行業(yè)共同面臨的成本問題，將成為行業(yè)整合提速的推進器，有利于龍頭企業(yè)提高市場占有率。

　　●公司與A-B公司合作幾年來收獲頗大，涉及品牌、戰(zhàn)略、市場拓展、品質、財務和人力資源等方面，在模塊和追蹤細節(jié)、量化方面實現(xiàn)了理念交流。

　　●我們仍然堅信公司是食品飲料行業(yè)最具長期投資價值的品種，如同我們在《快速消費品行業(yè)：高端VS中低端——2006年投資策略》中啤酒論述章節(jié)所述。

　　2007年6月8日公司召開2006年度股東大會，從《本公司2006年度董事會工作報告》到《續(xù)聘普華永道中天會計師事務所有限公司為本公司2007年度境內審計師和香港羅兵咸永道會計師事務所為本公司2007年度國際審計師并授權董事會決定其酬金》等5項議案基本上全票通過。

　　一、對調研問題的看法和判斷

　　目前公司完全實現(xiàn)了從生產型企業(yè)向市場型企業(yè)轉變，且戰(zhàn)略從整合為主轉向整合擴張齊舉，走內涵式擴張思路，近一年來收效顯著，2007年1-5月份主品牌同比增長22%，山水和嶗山同比增長了84%和51%，從整體上扭轉了去年增速低于行業(yè)的局面。

　　二、對公司的評級

　　我們仍然堅信公司是食品飲料行業(yè)最具長期投資價值的品種，如同我們在《快速消費品行業(yè)：高端VS中低端——2006年投資策略》中啤酒論述章節(jié)所述。