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　　興業證券 時紅

　　預計我國2007年-2009年TD終端手機的市場規模將超過300億元，中興的市場份額將穩中有升，對其2007-2009年EPS增厚分別為0.07、0.15、0.22元。

　　據彭博信息(Bloomberg)報道，中國移 動(China Mobile)將在2007年10月采購200萬~300萬支的TD- SCDMA手機，競標金額高達人民幣60億元(約為7.84億美元)。

　　點評:

　　備受關注的TD-SCDMA建設已經正式進入到了大規模試驗組網階段，2007年10月底前，位于全國10大城市的TD-SCDMA試驗網將全部建成，2008年將正式投入運營。

　　中移 動為主導的首期TD-SCDMA投資約為267億,其中終端部分投資額將占21%左右;而中國電信、中國網通也將在保定和青島擴容其現有的TD網絡，估計其投資金額也將在10億元左右.

　　預計本次TD- SCDMA手機競標廠商將有18家左右，國內外廠商如中興通訊、華為、摩托羅拉(Motorola)和三星電子(Samsung Electronics)等都將積極參與。

　　目前中移 動對TD手機功能的要求主要有三點：一是要支持3G增強型HSDPA技術；二是支持3G手機電視業務；三是能同時兼容TD和GSM兩種制式。

　　從目前各方信息判斷,中移 動本次終端手機采購將以

　　我們認為,中興競標成功應該沒太大疑問,主要理由如下:..完備的產品鏈：可以提供從系統到終端的全套解決方案。

　　先發優勢：前期系統設備中標完勝的表現將對公司后續競標成功奠定了堅實基礎。

　　TD雙模手機研發與產業化方面居于領先地位。

　　預計我國2007年-2009年TD終端手機的市場規模將超過300億元。按6家廠商中標本次中移 動TD手機估算，取其平均值，中興也有望奪得16%的市場份額。而從通信行業市場規律和PHS、CDMA的歷史經驗來看，中興在TD的市場份額將會穩中有升，我們在2007年份額基礎上，謹慎預測其2008和2009年略為上升一個百分點，由此計算出其未來三年的訂單有望超過50億元。我們以8%的凈利率計算,2007-2009年將增厚EPS分別為0.07、0.15、0.22元。

　　TD建設啟動后，公司未來幾年的業績增長較有保障，預估公司2007年、2008年EPS分別為1.36、1.88元。我們選取的可比公司估值比較分析顯示，目前2007年平均市盈率為58.46倍，2008年平均市盈率為45.83倍。參照我們對公司的盈利預測，目前公司2007PE為41.2倍，2008PE為29.8倍，給予公司“強烈推薦”的投資評級。