新浪提示：本文屬于研究報告欄目，僅為分析人士對一只股票的個人觀點和看法，并非正式的新聞報道，新浪不保證其真實性和客觀性，一切有關該股的有效信息，以滬深交易所的公告為準，敬請投資者注意風險。

　　李翰 國金證券

　　基本結論

　　中信證券今日發布公告，擬公開增發不超過3.5億股A股，并全資控股華夏基金公司，增資金牛期貨。

　　中信證券目前已經持有華夏基金超過60%的股權，此次以不超過4億元的價格受讓西南證券持有的35.725%華夏基金的股權，達到全資控股的目的。我們了解到，華夏基金注冊資本為1.38億元，此次以不超過4億元收購35.725%，即0.493億股，每股價格8.11元。06年華夏基金每股收益大概為0.58元，表明中信證券收購華夏股權的市盈率在14倍左右，我們認為這個價格在目前市場下并不高，收購有利于公司獲取華夏基金的高收益；

　　中信

　　此次中信證券增發，我們預計增發價格不會低于50元，增發3.5億股，則至少可籌集175億元。剔除收購華夏基金和金牛期貨所支付的費用后，仍將剩余較多的資金。目前公司凈資產為125億元，這部分增發資金可以極大的增厚公司的凈資產，為公司今后開展融資融券、衍生品交易等創新業務做好準備；

　　我們認為中信證券此次增發對公司長期發展是有利的。增發3.5億股后，我們原來對中信證券07年的盈利預測攤薄至2.2元，對應市盈率僅為24.58倍，具有較高的投資價值。另外，我們也建議投資者積極參與公司的增發，分享公司長期發展帶來的收益。