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　　周鳳武 東方證券

　　隨著經濟和社會的發展，我國汽車消費特別是轎車消費高速增長，拉動汽車零部件及配件產業步入黃金發展期，在進口替代和出口拓展的雙重拉動下，“十一五”期間將保持15%以上的高增長。

　　作為國內第一大和世界第五大汽車玻璃制造企業，公司“十一五”期間凈利潤復合增長率將達到36.42%。

　　產能擴張奠定高增長基礎。原產能擴建改造新增200萬套(套約合3.8平方米)，2007年開始逐步投產；在建北京汽車玻璃生產基地產能150萬套，預計2007年下半年建成達產；在建廣州汽車玻璃生產基地產能300萬套，預計2007年年底建成達產；到2008年，公司汽車玻璃產能將由目前的650萬套，增加到1200萬套。

　　浮法玻璃線擴產，提高汽車玻璃原片自給率。公司在建海南兩條浮法玻璃線預計將于今年8月和年底先后點火，全部達產后，公司將擁有9條浮法玻璃線，其中5條可生產汽車級玻璃，基本實現汽車玻璃原片全部自給，可明顯降低原材料、運輸等成本，并大幅提高坡璃原片的成材率。

　　公司國內汽車玻璃OEM市場占有率約50%，維修市場占有率約40%，遠遠領先于主要競爭對手上海耀華皮爾金頓和秦皇島海燕的規模，未來仍有一定的拓展空間。

　　公司國際維修市場和OEM市場占有率約6%，大幅低于PPG、加迪安、皮爾金頓、圣戈班、ASAHI等跨國企業，未來市場拓展空間較大。

　　催化劑：公司定向增發實施，以及國際OEM市場的進一步拓展。

　　風險因素：國際OEM市場的拓展將受到認證、物流、售后服務、行業競爭等因素限制，以及

　　綜合公司行業地位和未來成長性等因素，我們給予公司股價1倍PEG和36.42倍PE的估值水平，對應2007年預測EPS的合理股價為28.77元，公司目前股價存在低估，我們給予增持投資評級。