裕興此次挾去年香港創業板上市形成的資金和制度優勢，“搶攤”國內主板市場，由此也使裕興電腦去年業績大幅滑坡引起投資者的注意；

　　北京裕興若舉牌成功并順利進入方正科技董事會，將發揮“圍魏救趙”的效應，給在 港上市的裕興電腦帶來機會；

　　即便“抱”方正科技第一大股東座椅失敗，裕興電腦也可因此次北京裕興在國內主板市場的舉牌，提高市場形象

　　北京裕興聯合其它4家企業以“一致行動”的方式舉牌方正科技，成為近日證券市場上關注的熱點。裕興此次挾去年香港創業板上市形成的資金和制度優勢，“搶攤”國內主板市場，由此也使裕興電腦去年業績大幅滑坡引起投資者的注意。

　　裕興電腦在創業板招股時曾創造過輝煌，摩根士丹利、怡富等140多家國際投資機構追捧，間接凍結資金達80億港元，國際配售超額認購19倍，發行市盈率15倍，并取消市場散戶配售。在2000年1月30日掛牌后幾個月，股東們果然看到裕興電腦交出一份不錯的答卷。1999年，公司營業額和凈利潤分別為4.96億港元和1.09億港元，較1998年大增290.3%和219.6%。祝維沙在1999年報中稱，公司已制定一系列計劃確保2000年的盈利有強勁增長。但時隔一年后，裕興電腦并未給股東再次帶來驚喜。與1999年相比，公司的營業額和凈利潤都出現明顯滑坡。其中，凈利潤降至4097.8萬港元，較1999年同期下跌62.42%。若從1998年盈利3411.3萬港元算起，裕興電腦上市前后的業績變化幅度不小。

　　單看2000年公司營業額和凈利潤分別下降13.06%和62.42%，就不難發現裕興電腦的業績滑坡是由毛利率下降所致。價格大戰的此起彼伏，同行壓價的爭先恐后，使自稱未正面參與價格戰的裕興電腦2000年毛利率由37.3%降至23.5%。價格戰的負面影響不僅止于毛利潤下降，還使得產品的銷量減少。由于普通VCD廠商的低價銷售，裕興電腦的主打產品電腦VCD的市場需求也受到抑制。該項產品的銷售去年雖占公司營業額的比例仍有52.1%，但遠遠低于1999年同期92.1%。與此同時，價格和產品型號調整，使存貨減值準備的增加也成為年度利潤減少的因素之一。

　　其實，從深層次分析，裕興電腦2000年業績的大幅滑坡，與信息家電市場不旺有關。上市時公司曾對信息家電業的發展充滿信心，援引國外機構的預測稱，到2002年，非PC上網設備將占上網設備銷量的近半。該公司招股說明書中刊登的一項信息產業部計算機與微電子發展研究中心的中國互聯網用戶預測表顯示，以1999年為基準，未來四年PC上網用戶的增長率分別是172%、122%、61%和64%，而同期信息家電上網用戶的增長率分別高達6443%、252%、99%和48%。到2003年，PC上網用戶和信息家電上網用戶的數量分別達到9989萬和4723萬。信息家電上網用戶基數低，如果這一預測實現的話，裕興電腦可謂前途無限。公司先后與微軟[微博]和C-Cube建立策略聯盟，還參與了微軟的維納斯計劃。

　　信息家電市場的發展低于預測，制約了裕興電腦的業務發展計劃。年報坦言，營業額出現一成多下降，是因為市場對電子產品的需求不足。曾經引以為豪的參與微軟的維納斯計劃，也在2000年未按招股說明書所稱投入1000萬港元。原計劃研發和推廣普通VCD、電腦VCD、網絡VCD投入8000萬港元，實際也只投入1500萬港元。國內市場對VCD的需求增長趨緩，以及DVD市場需求不足，迫使公司一方面轉向尋求新的利潤增長點，如推廣“電腦進校”；另一方面，注重技術積累，待市場成熟時再搶先機。

　　裕興電腦踏上創業板經歷的坎坷，充分說明信息家電業在中國看似潛力巨大，但在市場消費沒有形成規模前，以信息家電為主業未必日子好過。在今年3月下旬年報公布后，祝維沙在接受香港媒體采訪時稱，今年頭兩個月訂單數量與去年相差無幾，但銷售價卻較去年同期有20%至30%的降幅。至于推廣“電腦進�！�，去年雖與教育部簽署了合作推進電腦教室的備忘錄，但該項目仍處試驗階段，預計今年內難以為公司帶來較大的盈利貢獻。

　　在港上市后的裕興，現在稱得上資金和人才都十分充足，手頭現金多達3.7億港元，負債僅5000萬港元。面對拓展信息家電市場難以“提速”，及VCD市場沒完沒了的價格戰，裕興必然想借創業板上市帶來的資金優勢，尋求經營上的“突圍”。而像國內眾多家電上市公司那樣，力求“IA＋IT”的產業整合，吹響進軍“三C”產業的號角也在情理之中。在此背景下，北京裕興出面舉牌收購方正科技顯得順理成章。市場人士稱，北京裕興若舉牌成功并順利進入方正科技董事會，將發揮“圍魏救趙”的效應，給在港上市的裕興電腦帶來機會。裕興電腦不缺錢，若北京裕興有效控制方正科技，那時裕興電腦再想“跳槽”IT行業自然很容易。而即便“抱”方正科技第一大股東座椅失敗，裕興電腦也可因此次北京裕興在國內主板市場的舉牌，提高了市場形象。裕興電腦在香港創業板上市一年來，最高價6.1港元、最低價0.54港元，4月份從0.80港元的價位開始回升，到本周二收盤1.29港元。（本報記者 張煒）

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