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今日，上證指數(shù)重返3000點，春節(jié)后市場持續(xù)回暖，ETF資金仍在流入，那么當(dāng)前滬深300、中證A50、中證1000等主要指數(shù)的估值貴了嗎？紅利策略短期調(diào)整持續(xù)多久？踏空的投資者還有機會抄底嗎？
當(dāng)前，紅利指數(shù)、恒生指數(shù)、滬深300的市盈率分別為6倍、8倍、11倍，仍處于歷史低位，而對應(yīng)的股息率還保持了5.8%、4.2%、3%，加上在銀行存款利率下調(diào)的背景下，A股主要指數(shù)ETF的投資價值仍然很突出。
大額資金持續(xù)流入
春節(jié)前后，滬深300等寬基指數(shù)吸引了大額資金流入，目前資金仍在持續(xù)增持，今日滬深300流入金額為389億，中證2000、中證1000、中證A50等資金流入額也超過百億。
經(jīng)過了節(jié)后的持續(xù)上漲，這周中證A50、紅利低波、銀行等指數(shù)出現(xiàn)1%—3%不等的回調(diào)，而國證芯片、中證1000等指數(shù)持續(xù)上漲，漲幅分別為5.2%、3.2%。海外方面，標(biāo)普500、日經(jīng)225等指數(shù)略有回調(diào)。
由于大額資金的持續(xù)流入，主要4只掛鉤滬深300的ETF基金規(guī)模已有2只破千億，未來可能都將超過1000億。2023年全市場ETF規(guī)模首次突破2萬億，其中非貨幣ETF產(chǎn)品規(guī)模為1.84萬億，而2024年全市場ETF份額和規(guī)模增長可能將再次創(chuàng)下新高。
目前看來，大額資金更青睞寬基指數(shù)，但伴隨著市場回暖，行業(yè)主題ETF也吸引了不少資金流入，繼能源ETF、金融ETF、煤炭ETF之后，近日信息科技ETF等也獲得大額資金增持，年初至今份額增長超過3000萬份。
當(dāng)前主要指數(shù)的估值貴了嗎？
A股幾連陽之后，市場的悲觀情緒得到好轉(zhuǎn)，但踏空者卻處于尷尬境地，追還是不追？這是一個問題。我們看看當(dāng)前A股的主要指數(shù)，估值得到一定程度的修復(fù)，但仍處于歷史低位。
以滬深300為例，當(dāng)前對應(yīng)11倍的市盈率，處于歷史10%以下的分位，市凈率PB為1.24，股息率卻還有3%，凈資產(chǎn)收益率預(yù)計11%左右，難怪成為“國家隊”救市資金的首選。
再看紅利指數(shù)，市盈率6倍左右，股息率在5%—6%，預(yù)計凈資產(chǎn)收益率ROE也超過10%。值得一提的還有恒生指數(shù)，市盈率約8.5倍，同樣處于歷史10%以下的分位，股息率也達到了4.2%，這樣的估值水平怎么能說貴呢？
相比之下，美國標(biāo)普500、納斯達克指數(shù)、日經(jīng)225分別對應(yīng)的市盈率為26倍、40倍、23倍。
高股息策略還能持續(xù)多久？
盡管滬深300、恒生指數(shù)、紅利指數(shù)等股息率都超過3%，但市場很關(guān)注高股息的投資策略是否過于擁擠？這種策略的有效性能持續(xù)多久？
從市場表現(xiàn)看，近一年來滬深300下跌了13.58%，而紅利指數(shù)上漲了7.24%，在弱市環(huán)境下表現(xiàn)更優(yōu)，在牛市中的表現(xiàn)就遠遠不如滬深300，并且回撤和波動仍然存在，只是震蕩幅度相對較小一點。
從成份股的組成看，不管是紅利指數(shù)，還是紅利低波指數(shù)，能源股和金融股加起來就超過一半，成份股主要包括煤、鋼、建材、高速公路、銀行等。
廣發(fā)證券傳統(tǒng)高股息策略團隊認為，傳統(tǒng)高股息策略并不能持續(xù)跑贏Wind全A，主要原因有兩個：一是股息陷阱，即以往的高股息不能保證未來也是高股息；二是估值陷阱，高股息本質(zhì)是深度價值股，盈利端增長可能欠缺。但通過構(gòu)建A股和港股的分紅意愿和盈利能力皆優(yōu)的組合，可以改進高股息策略。
責(zé)任編輯：許艾倫
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