來自：華爾街見聞

　　日本經濟衰退給結束負利率帶來“逆風”，目前市場預計日本央行在4月前加息可能性為63%左右，低于周三的73%。

　　受內需疲軟影響，日本去年四季度GDP意外連續第二個季度萎縮，意味日本經濟陷入衰退，增加了日本央行退出負利率政策的不確定性。

　　周四，日本政府報告顯示，日本去年四季度實際GDP年化季環比下滑0.4%，前一季度萎縮幅度經修正后為3.3%，遠低于此前經濟學家預期的增長1.1%，連續兩個季度的GDP環比下降意味著日本經濟已陷入技術性衰退。

　　同時，全年初步統計數據顯示，日本2023年名義GDP增長 5.7%，達到591萬億日元。按美元計算，日本名義GDP約合4.2106 萬億美元，下滑至全球第四位，被疲軟的德國反超，德國目前成為世界第三大經濟體。

　　數據發布后，美元兌日元短線上揚大約10點，暫報150.54點，接近本周早些時候創下的三個月低點，日本國債期貨漲至日高。

　　這將使日本央行退出負利率政策的前景更加復雜，1月份媒體對經濟學家的調查結果顯示，多數受訪者預計日本央行將在4月份自2007年以來首次加息。結果公布后的隔夜掉期交易顯示，日本央行在4月前加息可能性為63%左右，低于周三的73%。

　　內需疲軟 外需面臨壓力

　　由于高通脹抑制內需和私人消費，日本經濟在10月至12月期間再次意外萎縮。

　　去年四季度，生活成本上升導致家庭緊縮預算，日本私人消費環比下降0.2%。由于工資漲幅落后于通脹，12月份家庭支出同比下降2.5%，為連續第10個月下降。上一季度企業支出也表現低迷，下降了0.1%，而預測為增長0.3%。

　　凈出口為經濟增長貢獻了0.2個百分點，12月份日本出口大幅增長。被歸類為服務出口的入境旅游業也持續增長，12月份的游客人數創下了當月的最高紀錄。

　　分析指出，展望未來，2024年外需可能將不再是支撐經濟增長，日本一些主要貿易伙伴預計增長將減速。日本央行在上個月發布的最新季度展望中表示，日本經濟預計將面臨海外經濟體復蘇步伐放緩帶來的下行壓力。

　　Credit Agricole首席經濟學家akuji Aid指出：

由于全球增長放緩、國內需求疲軟以及日本西部地震的影響，日本1-3月份經濟有可能再次萎縮，日本央行可能被迫大幅下調其對2023年和2024年經濟增長的樂觀預測。

　　給結束負利率政策帶來“逆風”

　　日本經濟陷入萎縮，給日本央行結束負利率政策的道路蒙上了陰影。

　　日本央行政策委員會最近加大了圍繞退出負利率政策的討論，并試圖向市場保證加息不會意味著政策的急劇轉變。日本央行行長植田和男此前在國會上表態，即使結束負利率，寬松的金融環境也可能會持續。

　　雖然日本央行尚未就何時結束負利率提供確切線索，但許多市場人士預計，這一行動將在3月或4月。媒體一項民意調查顯示，經濟學家最希望在4月放棄負利率政策。

　　分析指出，日本央行一直在為4月結束負利率和全面改革超寬松貨幣框架奠定基礎，但在風險揮之不去的情況下，日本央行可能會在后續政策收緊上放慢腳步。

　　不過，也有一些分析師人為，日本勞動力市場緊張和企業支出計劃強勁，提前退出超寬松政策機會依然存在。凱投宏觀亞太區主管Marcel Thieliant指出：

雖然去年四季度GDP連續萎縮表明日本經濟已陷入衰退，但商業調查和勞動力市場的情況卻不盡相同。由于家庭儲蓄率已轉為負值，今年經濟增長將繼續低迷。

日本央行一直認為私人消費“繼續溫和增長”，因此可能在3月召開的會議上繼續保持樂觀基調，我們堅持此前的預測，即日本央行將在4月結束負利率政策。

　　風險提示及免責條款

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責任編輯：于健 SF069