出口企業的匯率風險中性意識明顯增強——他們知道追漲殺跌式投機操作往往風險更大，都開始設定合理的結匯收益目標，只要人民幣匯率達到這個目標值，就及時結匯落袋為安。
截至8月30日18時，境內在岸人民幣對于美元匯率徘徊在6.9003附近，盤中一度創下過去兩年以來的最低點9.223。
但是，相比以往進口企業爭相緊急購匯避險，如今他們面對匯率大幅波動顯得相當淡定。
一位江浙地區需進口原材料的金屬加工企業財務總監告訴記者，上半年他們通過遠期外匯掉期交易將下半年對外付款購匯平均價格鎖定在6.75-6.78之間，如今即便人民幣匯率跌破6.9，也不會額外增加企業的購匯費用。
一位股份制銀行跨境業務部門主管向記者透露，過去半年，眾多進口企業通過遠期外匯掉期交易等套保措施，將外匯風險敞口降至20%-30%，大大緩解他們因人民幣匯率下跌而緊急購匯止損的需求。
記者獲悉，這令外匯市場的“羊群效應”隨之明顯降溫。
一位香港銀行外匯交易員表示，盡管美元指數飆漲令人民幣匯率跌至6.9一線，但進口企業緊急購匯避險力度明顯低于以往，有效緩解了人民幣匯率跌幅。這背后，是外貿企業外匯套保操作持續加大，正令人民幣匯率更具韌性。
國家外匯管理局發布的數據顯示，今年上半年，企業利用遠期期權等外匯衍生品管理匯率風險規模達到7558億美元，同比增長29%，外匯套保比率比去年全年上升4.1個百分點，達到26%。新增匯率避險“首辦戶”企業將近1.7萬家，絕大多數是中小微企業。
國家外匯局副局長王春英此前指出，未來外管局將繼續有針對性地開展工作，一是繼續釋放匯率風險管理政策紅利，打通政策落地存在的堵點，加強向金融機構政策傳導，督促金融機構提升服務企業匯率避險的主動性和專業化水平；二是繼續支持條件具備的地方復制推廣中小微企業匯率風險管理的成功實踐，用好相關專項資金，把減費讓利落到實處；三是繼續加大與國資委、商務部等部門的合作、推動知識進企業，不斷提升企業匯率風險中性意識，為企業建立行之有效的匯率風險管理機制提供幫助。
進口企業緣何不再緊急購匯止損
上述股份制銀行跨境業務部門主管向記者表示，相比以往，如今進口企業應對人民幣匯率下跌的態度更加從容。
“以往只要人民幣匯率快速下跌并觸及年內低點，進口企業就紛紛要求緊急購匯止損，但現在，這些進口企業早已通過外匯套保鎖定了未來對外付款的購匯價格，不再因匯率波動而出現額外的購匯費用。”他指出。
記者獲悉，隨著進口企業匯率風險中性意識增強，他們的外匯套保比率也在相應增加。以往，他們通過遠期外匯掉期交易鎖定的購匯金額占比僅有30%，但經歷過去一年的人民幣匯率大幅波動，如今不少企業的外匯套保比率超過75%，只留有不到25%的外匯風險敞口，這令他們面對匯率大幅波動的匯兌風險大幅減弱，也令他們更加從容應對匯率大幅波動風險。
此外，進口企業從容應對此次人民幣匯率大幅波動，還有兩個不容忽視的因素，一是隨著進口渠道多元化，進口企業選擇的對外付款幣種更加豐富——歐元，日元等非美貨幣的支付比例明顯上升，考慮到歐元日元跌幅與人民幣匯率相當，企業在購匯方面無需支付額外的費用；二是越來越多進口企業也持續加大跨境貿易人民幣結算額度，令他們更加無需擔心匯率波動風險。
記者還多方了解到，面對人民幣匯率跌破6.9，出口企業的結匯意愿也相當穩定。這背后，是越來越多出口企業也通過外匯套保鎖定了結匯價格。
“盡管人民幣匯率下跌令部分出口企業的外匯套保結匯執行價格低于當前匯價，導致前者的結匯金額相應更低，但很多企業對此并不在意。因為他們也知道匯率時常大起大落，早早做好外匯套保反而能獲取更穩健的匯兌回報。”這位股份制銀行跨境業務部門主管表示。
在他看來，隨著外匯衍生品日益豐富，企業也可以通過更多元化的外匯套保措施解決自身匯兌風險。
過去兩個月期間，亞式期權與美式期權頗受外貿企業青睞。其中一個重要原因是此前的歐式期權未能全面滿足企業的外匯套保需求。具體而言，原先企業購買傳統歐式外匯期權后，只能在到期日選擇是否行權，若不行權則可能導致其外匯套保策略達不到預期效果。如今，企業購買美式期權，可以在到期日前任一天選擇行權，既能改善自身現金流狀況又能達到外匯套保目標；亞式期權盡管結算日期仍為到期日，但參考價格是期權存續期間市場平均匯率，很大程度契合穩定賬期的外貿企業外匯套保需求，且亞式期權費用低于歐式期權，還能有效降低企業外匯套保操作成本。
“隨著這些外匯期權衍生品在企業外匯套保的應用日益廣泛，越來越多企業已不再懼怕匯率大幅波動所帶來的財務損失風險。”前述股份制銀行跨境業務部門主管直言。
外匯市場羊群效應明顯降溫
值得注意的是，隨著企業持續加大外匯套保操作，外匯市場的羊群效應較以往明顯降溫。
此前，只要人民幣匯率下跌并觸及年內低點，眾多進口企業就會紛紛加大緊急購匯止損力度，出口企業則靜待匯率進一步下跌再結匯，令人民幣外匯市場供求關系驟然失衡，引發人民幣匯率異常大跌。這在業界一度被視為“出清難題”。
如今，隨著企業加大外匯套保力度，羊群效應已明顯降溫。
“這兩天，沽空人民幣的主要機構是量化投資基金，他們都因美元升值而相應調低人民幣匯價，但企業的購匯賣盤明顯減少。這也是人民幣匯率沒有大幅下跌的主要原因之一。”前述香港銀行外匯交易員指出。
他還發現，不少出口企業也不再等待匯率進一步下跌，而是看準時機逢高結匯。這背后，是出口企業的匯率風險中性意識明顯增強——他們知道追漲殺跌式投機操作往往風險更大，都開始設定合理的結匯收益目標，只要人民幣匯率達到這個目標值，就及時結匯落袋為安。
富國銀行外匯策略師Brendan McKenna指出，中國外貿企業外匯套保力度加大，同樣助力人民幣匯率預期更加平穩，因為銀行會將企業外匯套保操作拿到遠期外匯市場進行對沖操作，如今金融機構就會知道外貿企業對人民幣匯率的未來預期，無形間也會影響他們對人民幣匯率的定價，令市場預期更加“統一”。
在他看來，人民幣匯率預期趨于平穩，將令人民幣在美聯儲持續大幅加息壓力下，更具韌性。因為它有助于中國企業與海外企業擴大跨境貿易人民幣結算規模。
“由于美元強勢上漲導致幾乎所有非美貨幣紛紛大幅貶值，如今海外企業都在尋找更具穩健性的貨幣作為貿易結算貨幣。若人民幣因此擴大跨境貿易投資結算比重，不但有助于人民幣國際化穩步推進，還令境內企業的匯率風險進一步降低。”Brendan McKenna表示。
（作者：陳植 編輯：張星）
責任編輯：郭建
投顧排行榜
收起
產品入口： 新浪財經APP-股票-免費問股
產品入口： 新浪財經APP-股票-免費問股
產品入口： 新浪財經APP-股票-免費問股
APP專享直播
熱門推薦
收起
24小時滾動播報最新的財經資訊和視頻，更多粉絲福利掃描二維碼關注（sinafinance）
