定增過會,均瑤控制權穩固

　　本次批文自核準之日起6個月內有效,預計非公開發行不超過184,782,608股新股。2017年4月,均瑤集團宣布增持計劃。截至2017年12月底,均瑤集團合計增持71,563,981股,占公司總股本的4.98%,此前承諾的增持計劃已履行完畢,若定增完成,均瑤持股均價約為12.64-12.80元/股。均瑤集團現共持有公司股份173,383,079股,占公司已發行股份總數的12.06%;2017年12月底,再次公告未來6個月內將繼續增持3%-4.98%,此次定增完成后均瑤將持有公司22.08%的股份成為公司的第一大股東,均瑤控制權將更加穩固。

　　廣州基金要約收購,戰略合作促穩定發展

　　2017年7月,均瑤,特種基金會和廣州基金三方協商達成一致,廣州基金將以18元/股的價格要約收購公司約7.30%的股份,其與其一致行動人華豚企業和廣州基金國際所持總股數不超過特種基金會所持股份數,成為公司第三大股東。廣州基金將利用自身的金融行業運作經驗和優勢資源,促進公司進一步穩定發展。

　　增資拓寬信托業務發展空間

　　2017年上半年愛建信托受托規模已達2626.15億元,同比增長93.13%;實現營收5.92億元,同比增長25.71%;實現凈利潤3.78億元,同比增長17.61%。無論是資產規模、營業收入,還是凈利潤,愛建信托的業績增長均優于行業平均水平。2017年半年報顯示公司主動管理信托業務規模和信托產品直銷規模同比有較高增長,定增資金將用于補充愛建信托資本金,有助于持續優化愛建信托結構,擴大愛建資本運作空間,尋求新的發展機遇。17年12月完成曲靖商業銀行入股計劃,持股比例為19.5%,未來將實現金融子公司間協同作用。

　　17E歸母凈利潤為8.72億元,EPS為0.61元/股,目標價為15.25元

　　我們預計愛建集團2017E、2018E、2019E的營業收入分別為22.63億元、28.62億元、35.78億元;歸母凈利潤分別為8.72億元、11.52億元、14.44億元;對應EPS分別為0.61元/股、0.80元/股、1.01元/股。目標價為15.25元/股,給予“買入”評級。

　　風險提示:監管政策變化超預期嚴厲,定增進展不及預期。