來自:中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)

　　增值稅開征后，資管產(chǎn)品的投資回報率將小幅下降，稅后回報率為原回報率基礎(chǔ)上的約九七折，但考慮到征收稅率相對不高，加上對國債、地方債、同業(yè)業(yè)務(wù)等大量項目免稅，所以實際上對資管產(chǎn)品收益和運(yùn)營影響并不大——

　　2017年的最后3天里，中信信托、諾安基金管理公司、朱雀股權(quán)投資公司、華泰證券、華夏基金子公司華夏資本等數(shù)十家不同類別的資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)，相繼發(fā)布關(guān)于旗下產(chǎn)品繳納增值稅的公告。大意是，過去在營業(yè)稅制下，資管產(chǎn)品鮮有納稅之說，自2018年1月1日起，普通投資者持有的公募基金、私募基金、券商資管等產(chǎn)品，都需要繳納增值稅。在目前約100萬億元的資管產(chǎn)品“盤子”里，新增的部分稅負(fù)最終將由投資人和產(chǎn)品管理人共同承擔(dān)。

　　對于普通投資者來說，持有資管產(chǎn)品的成本增加了多少？今后如何選擇增加納稅成本的資管產(chǎn)品？

　　是否“保本”成關(guān)鍵因素

　　各類資管產(chǎn)品是否繳納增值稅的關(guān)鍵指標(biāo)之一，是該產(chǎn)品是否為保本型產(chǎn)品

　　2017年12月25日，《關(guān)于租入固定資產(chǎn)進(jìn)項稅額抵扣等增值稅政策的通知》發(fā)布，這是資管增值稅開征前最后一個“補(bǔ)丁”規(guī)則發(fā)布。從2016年3月份至2017年底，圍繞資產(chǎn)管理行業(yè)“營改增”改革，我國已連續(xù)發(fā)布多項財稅政策。

　　國稅總局以列舉的形式定義了資管產(chǎn)品管理人，包括銀行、信托公司、公募基金管理公司及其子公司、證券公司及其子公司、期貨公司及其子公司、私募基金管理人、保險資產(chǎn)管理公司、專業(yè)保險資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)、養(yǎng)老保險公司，共9大類。

　　根據(jù)新規(guī)，資管產(chǎn)品需要繳納的增值稅共有3種：一是資產(chǎn)管理人收取的管理費、服務(wù)類，按照“直接收費金融服務(wù)”繳納增值稅，這一征稅標(biāo)準(zhǔn)與目前其他服務(wù)行業(yè)繳納增值稅標(biāo)準(zhǔn)基本趨同；二是金融產(chǎn)品持有期間（含到期）的利息收入及利息性質(zhì)的收入，按照貸款服務(wù)繳納增值稅；三是對金融產(chǎn)品轉(zhuǎn)讓的價差收入繳納增值稅。通俗地解釋，各類資管產(chǎn)品的管理費、貸款服務(wù)、投資等都需要繳稅，其中影響較大的主要是后二者，因為過去對此并沒有明確的征稅規(guī)章制度。

　　“從投資者的角度看，各類資管產(chǎn)品是否繳納增值稅的關(guān)鍵指標(biāo)之一，是該產(chǎn)品是否為保本型產(chǎn)品。”海通證券分析師朱征星認(rèn)為，若是保本型資管產(chǎn)品，投資人取得的利息收入需要繳納增值稅，若不是保本型產(chǎn)品，持有至到期投資人免增值稅。當(dāng)然，若在到期前轉(zhuǎn)讓，保本與非保本資管產(chǎn)品都需要對買賣價差繳納增值稅。

　　國泰君安證券分析師張捷認(rèn)為，除了保本非保本這一標(biāo)準(zhǔn)之外，資管產(chǎn)品增值稅的征收范圍若是在非保本產(chǎn)品內(nèi)，還要區(qū)分是證券投資基金類還是非證券投資基金類資管產(chǎn)品。非保本的證券投資基金產(chǎn)品，只對債券的利息收入征稅；非保本的非證券投資基金產(chǎn)品則不僅對利息收入征稅，還對買賣價差征稅。

　　概括起來，大資管產(chǎn)品增值稅征收的范圍其實主要有以下幾部分：公募基金的債券利息收入、非公募的保本產(chǎn)品的利息收入、非公募的非保本產(chǎn)品的非免稅項目的利息收入和轉(zhuǎn)讓價差。

　　各類產(chǎn)品受影響不一

　　由于資管產(chǎn)品的類型各不相同，開征增值稅的影響也各異，未來公募基金的優(yōu)勢可能凸顯

　　除了需要知悉征稅機(jī)構(gòu)劃分，投資者還應(yīng)知道哪些產(chǎn)品需要繳納增值稅。根據(jù)新規(guī)，資管產(chǎn)品包括銀行理財產(chǎn)品、資金信托（包括集合資金信托、單一資金信托）、財產(chǎn)權(quán)信托、公開募集證券投資基金、特定客戶資產(chǎn)管理計劃、集合資產(chǎn)管理計劃、定向資產(chǎn)管理計劃、私募投資基金、債權(quán)投資計劃、股權(quán)投資計劃、股債結(jié)合型投資計劃、資產(chǎn)支持計劃、組合類保險資產(chǎn)管理產(chǎn)品、養(yǎng)老保障管理產(chǎn)品等10多類，基本囊括目前市面上所有類別。

　　資管產(chǎn)品到底需要繳納多少增值稅？根據(jù)新規(guī)，管理人運(yùn)營資管產(chǎn)品過程中發(fā)生的增值稅應(yīng)稅行為，暫適用簡易計稅方法，按照3%的征收率繳納增值稅。舉個例子，假設(shè)用貸款服務(wù)確認(rèn)收入為項目來繳納增值稅，以持有債券到期收益為例，某資管產(chǎn)品購買新發(fā)行債券的面值為1000元，票面利率5.15%，每季度付息的3年期債券12手，共支付1.2萬元，擬持有至到期，同時假設(shè)會計上按月確認(rèn)利息收入。那么應(yīng)繳納增值稅的收益僅為利率5.15%所獲的含稅利息收入：應(yīng)納稅額等于1.5元，即1000元*5.15%/（1+3%）*3%。

　　概言之，以簡易方法計稅，51.5元的利息收入應(yīng)繳納1.5元增值稅，稅后收益為50元，稅后實際利率為5%，相當(dāng)于在原有收益率的基礎(chǔ)上打九七折，投資者收益稍有下降。以同樣方法計算，若以金融商品轉(zhuǎn)讓確認(rèn)收入項目征稅，債券到期出售也需要繳納一定比例的增值稅，投資收益仍需要打約九七折。

　　張捷認(rèn)為，“營改增”之后，資管產(chǎn)品的投資回報率小幅下降，稅后回報率為原回報率基礎(chǔ)上的約九七折，但是考慮到征收稅率相對不高，對國債、地方債、同業(yè)業(yè)務(wù)等大量項目免稅，實際上對資管產(chǎn)品收益和運(yùn)營影響并不大。值得關(guān)注的是，由于資管產(chǎn)品的類型各不相同，開征增值稅的影響也各異。比如，證券投資基金買賣股票、債券的價差收入可免稅，而非證券投資基金買賣股票、債券的價差收入不免稅，所以未來公募基金的優(yōu)勢可能得到凸顯。

　　部分問題尚待明確

　　保本產(chǎn)品概念、私募基金如何納稅、金融商品轉(zhuǎn)讓范圍等問題仍有待進(jìn)一步明確，投資者需要密切關(guān)注

　　盡管新規(guī)對資管產(chǎn)品如何繳納增值稅作出了詳細(xì)規(guī)定，但仍有部分問題有待進(jìn)一步明確。對此，投資者在選擇相關(guān)產(chǎn)品時需要密切關(guān)注。

　　首先，市場對于保本產(chǎn)品概念、持有到期的概念以及對“保本收益”（合同中明確承諾到期本金可全部收回的投資收益）內(nèi)涵仍有疑問。我國目前合同明確規(guī)定的保本資管產(chǎn)品主要集中在銀行保本理財和公募保本基金兩大類產(chǎn)品，合計規(guī)模約為6萬億元。對于公募基金等產(chǎn)品來說，理論上只要經(jīng)營管理適當(dāng)，可以做到永久存續(xù)，并不存在持有到期的問題。

　　其次，對于持有私募證券基金的投資者來說，是否應(yīng)該按照金融機(jī)構(gòu)征稅，目前沒有明確說法。根據(jù)中國證券投資基金業(yè)協(xié)會最新發(fā)布的《證券投資基金增值稅核算估值參考意見》及相關(guān)《釋義》，公募被視為金融機(jī)構(gòu)，私募基金算不算金融機(jī)構(gòu)，能否享受央票、同業(yè)存單等免征，還不清楚，需要跟當(dāng)?shù)囟悇?wù)局確認(rèn)。

　　再次，對于金融商品轉(zhuǎn)讓范圍的界定，各分管部門也沒有完全明晰。例如，新三板股票等品種是否包含在內(nèi)，目前并沒有明確說法。基金業(yè)協(xié)會日前明確，證券投資基金的贖回行為并非是持有人之間金融商品所有權(quán)轉(zhuǎn)移，而是交易行為導(dǎo)致的金融商品所有權(quán)滅失，不屬于金融商品轉(zhuǎn)讓，因此不在征稅范疇內(nèi)。

　　總體看，新規(guī)實施后，對于普通投資者來說，持有大多數(shù)資管產(chǎn)品的成本略微上升、實際收益下滑將是未來必須面臨的問題。國泰君安證券分析師劉欣琦認(rèn)為，從中長期來看，資管行業(yè)加強(qiáng)主動管理、回歸資管業(yè)務(wù)本源、為投資者賺到真金白銀是迫切的轉(zhuǎn)型方向之一，主動管理能力更強(qiáng)的基金、券商和信托公司可能更為有利。此外，稅收成本上升對通道機(jī)構(gòu)沖擊明顯，多層嵌套的資管產(chǎn)品面臨更大的稅負(fù)壓力，過去依靠“刷”通道“躺著賺錢”的機(jī)構(gòu)需要加快轉(zhuǎn)型。（經(jīng)濟(jì)日報·中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)記者 周 琳）