公司公告擬發行不超過50億元可轉債用于投資包頭與樂山各2.5萬噸高純多晶硅料項目,同時公告不超過3億元的員工持股計劃(草案)。我們認為光伏行業需求中樞提升,公司光伏制造成本領先、積極擴張,“漁光一體”有效協同、優勢突出;維持公司買入的評級,目標價上調至14.00元。

　　擬發行不超過50億元可轉債投資高純多晶硅料:本次擬發行可轉債總額不超過50億元,期限為發行之日起6年,募集資金擬用于投資包頭與樂山各2.5萬噸高純多晶硅料項目。公司通過升級技改,目前多晶硅料年產能已由1.5萬噸提升至2萬噸,本次包頭與樂山各2.5萬噸高純多晶硅料項目有望于2018年達產,屆時公司產能將達7萬噸。光伏行業需求中樞提升,多晶硅料(尤其是高純硅料)由于擴產壁壘較高、周期較長,預計在2018年三季度之前供給偏緊;公司新增產能達產后,有望迅速搶占市場份額,拉動公司業績高增長。

　　員工持股計劃彰顯信心:員工持股計劃擬籌集資金不超過3億元,將設立集合資金信托計劃(規模上限9億元)進行管理,按照不高于2:1的比例設立優先份額和次級份額,次級份額由員工持股計劃全額認購。員工持股計劃存續期限36個月,鎖定期12個月;初始參加對象為公司董監高13人,不超過0.9億元,預留份額不超過2.1億元,由董事長劉漢元先生代為持有,根據考核結果分配給核心骨干員工。員工持股計劃有利于提升團隊積極性與穩定性,也彰顯對于公司未來發展的堅定信心。

　　我們上調公司盈利預測,預計2017-2019年每股收益分別為0.52元、0.70元、0.93元,對應市盈率為22.0倍、16.3倍、12.2倍;維持公司買入的投資評級,目標價由13.00元上調至14.00元,對應于2018年20倍市盈率。