上周市場各大指數(shù)維持跌勢，上證綜指、萬得全A、中小板以及滬深300小幅下跌，分別下跌1.08%，0.79%，1.11%以及2.58%。近兩周以來食品飲料、家電以及非銀的跌幅偏大。周內(nèi)家電及食品飲料均低開低走；金融表現(xiàn)不佳，銀行五天四陰線，非銀周內(nèi)一路下跌；煤炭及有色金屬整體小幅上漲，鋼鐵周初強(qiáng)力拉升，整體大幅上漲。本周上證指數(shù)繼續(xù)調(diào)整，在藍(lán)籌殺跌過程中，創(chuàng)業(yè)板及部分次新逐步走強(qiáng)。

　　美國特朗普總統(tǒng)的稅改法案周末獲參議院通過，離稅改最終達(dá)成又近一步。但總體美國稅改對中國經(jīng)濟(jì)實質(zhì)影響偏長期且緩慢，短期不是A股核心變量。具體的影響包括：一是，美國稅改提振中國外需，利好制造；二是，中美政策組合趨近，中國目前政策格局出現(xiàn)類似美國“緊貨幣、寬財政”的特征；三是，中國上市公司有效所得稅率在20%附近，中國非金融類上市公司跟美國企業(yè)降稅之后的水平相仿，并未明顯喪失競爭力；四是，資金層面影響有限，中國依然是全球增速較高的經(jīng)濟(jì)體，中美利差維持高位，稅改后的資金回流是短期影響。

　　整體上看，近期A股仍受到三因素掣肘，短期維持謹(jǐn)慎：其一，絕對收益型產(chǎn)品暫時兌現(xiàn)離場；其二，年末機(jī)構(gòu)現(xiàn)金偏好增強(qiáng)，推升利率；其三，監(jiān)管新規(guī)頻度大，影響投資者情緒。考慮到12月中央經(jīng)濟(jì)工作會議有助于穩(wěn)定市場預(yù)期，中期相對樂觀。板塊方面，周期存在估值優(yōu)勢且盈利存在上修，存在反彈機(jī)遇；保險前期樂觀預(yù)期透支了部分估值，此次回調(diào)后存在一定的安全邊際；中長期看好消費、高端制造，估值和業(yè)績?nèi)跃哂须p重支撐，為未來經(jīng)濟(jì)新動力。個股層面，超跌白馬股調(diào)整后會出現(xiàn)估值優(yōu)勢。主題方面，建議重點關(guān)注土地流轉(zhuǎn)(農(nóng)業(yè)1號文催化)。