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　　證券時(shí)報(bào)記者 程丹

　　在A股市場(chǎng)上，“解禁”這個(gè)詞總是扮演反面角色，與“解禁”關(guān)聯(lián)最密切的莫過于“減持”，只要把“解禁”和“減持”聯(lián)系在一起，往往能使股價(jià)應(yīng)聲下跌，投資者戰(zhàn)戰(zhàn)兢兢。殊不知，限售股解禁數(shù)量及市值只是依據(jù)規(guī)則和承諾測(cè)算而出，限售股份到期解禁不等于也不可能馬上全額減持，實(shí)際減持規(guī)模遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于解禁規(guī)模，投資者不必過度恐慌。

　　近期，市場(chǎng)對(duì)限售股解禁、減持的擔(dān)憂有所增加，一些分析人士用“解禁洪峰將至，大盤可能承壓”、“某股近日有巨量限售股解禁，注意回避風(fēng)險(xiǎn)”給市場(chǎng)以警示，營(yíng)造出限售股解禁如洪水猛獸般的錯(cuò)覺。事實(shí)真的如此嗎？解禁規(guī)模、可減持規(guī)模、實(shí)際減持規(guī)模是三個(gè)依次遞減的概念，限售股解禁并不等于限售股股東馬上就要減持套現(xiàn)，解禁后是否減持取決于限售股股東的財(cái)務(wù)狀況、二級(jí)市場(chǎng)的股價(jià)表現(xiàn)及對(duì)上市公司未來成長(zhǎng)性的判斷，較低的持有成本并不意味著就有解禁的動(dòng)機(jī)。即便限售股股東有減持意向，在當(dāng)前制度框架下并不是說限售股股東想減持就可以肆意減持。

　　為了規(guī)范上市公司大股東、董監(jiān)高的減持行為，監(jiān)管層在封堵制度漏洞方面祭出了減持新政。從上市公司首發(fā)上市前股東及非公開發(fā)行股東任意連續(xù)90天內(nèi)通過競(jìng)價(jià)交易、大宗交易減持分別不超過公司總股本的1%、2%，且通過大宗交易受讓大股東股份的受讓方需鎖定6個(gè)月，到上市公司大股東、董監(jiān)高在減持前后需要履行嚴(yán)格的信息披露義務(wù)，再到持有非公開發(fā)行股份的股東在遵守前述比例的基礎(chǔ)上，解禁后12個(gè)月內(nèi)通過集中競(jìng)價(jià)交易減持的比例不得超過其持有的該次非公開發(fā)行股份總數(shù)的50%，一系列制度保障盡可能使減持行為規(guī)范有序，避免出現(xiàn)減持潮。

　　一組權(quán)威數(shù)據(jù)顯示，2017年5月底發(fā)布減持新規(guī)以來，滬深兩市日均減持金額27.8億元，較2017年初至新規(guī)發(fā)布前日均減持金額下降了12.8%，其中滬市日均減持金額較2015年峰值時(shí)的日均減持金額下降超過70%。飽受市場(chǎng)詬病的斷崖式減持、清倉式減持、過橋式減持明顯減少，解禁限售股的減持節(jié)奏得到了規(guī)范，特別是在近期解禁限售股余額較大的情況下，能夠適度適當(dāng)?shù)鼐徑鈹U(kuò)容壓力。

　　另外，隨著信息披露更加嚴(yán)格，讓大股東、董監(jiān)高利用信息優(yōu)勢(shì)精準(zhǔn)減持成為了過去式，也杜絕了可能由此滋生的內(nèi)幕交易等違法違規(guī)行為，一些以套利為目的的私募定增產(chǎn)品均有不同程度降溫，資本套利的沖動(dòng)得到抑制，有利于將有限的金融資源配置到支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展上來。

　　雖然說解禁預(yù)期在當(dāng)前的市場(chǎng)環(huán)境下，多少會(huì)影響A股多方力量，但是在政策預(yù)期明朗、市場(chǎng)投融資有序的前提下，解禁限售股對(duì)股市的沖擊有望變小，這個(gè)困擾市場(chǎng)的問題會(huì)慢慢得到化解。

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