“光通信專家”:主業(yè)增長穩(wěn)健,戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型加速。

　　公司是全球知名的通信信息網(wǎng)絡(luò)解決方案供應(yīng)商,國內(nèi)光通信產(chǎn)業(yè)龍頭。自上市以來,公司營收和業(yè)績表現(xiàn)出高成長性,2003-2016年年復(fù)合增長率分別達(dá)21.74%、29.79%。在光網(wǎng)絡(luò)持續(xù)升級背景下,公司主業(yè)繼續(xù)穩(wěn)健增長。

　　目前,公司正積極拓展海外市場并加快ICT 戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型,未來成長空間廣闊。

　　行業(yè)持續(xù)景氣可期,寬產(chǎn)品線全面受益。

　　光網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)升級驅(qū)動(dòng)光通信行業(yè)持續(xù)高景氣可期,公司擁有光網(wǎng)絡(luò)全產(chǎn)品線,有望全面受益:1、數(shù)據(jù)流量爆發(fā)驅(qū)動(dòng)100G OTN 在城域網(wǎng)繼續(xù)下沉,且未來 5G 新傳輸網(wǎng)SPN 的部署帶來大規(guī)模傳輸設(shè)備需求增量,公司傳輸設(shè)備業(yè)務(wù)有望持續(xù)高增長;2、運(yùn)營商接入網(wǎng)10G PON 升級啟動(dòng),驅(qū)動(dòng)公司10G PON 設(shè)備和接入終端需求高增長;3、接入網(wǎng)大規(guī)模光改下,運(yùn)營商光纖光纜集采量大增,光棒供需缺口大且有望持續(xù),公司光棒-光纖-光纜一體化能力突出,受益程度大。另外,國內(nèi)密集建設(shè)數(shù)據(jù)中心驅(qū)動(dòng)數(shù)據(jù)網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)品需求高增長,公司加速產(chǎn)品布局,相關(guān)收入有望繼續(xù)穩(wěn)健增長。

　　國際客戶持續(xù)突破,海外市場前景廣闊。

　　公司國際市場前景廣闊,一方面,海外設(shè)備商發(fā)展日漸式微,公司有望憑借成本優(yōu)勢和一站式光通信解決方案提供能力搶占其市場份額。另一方面,“一帶一路”倡議下,公司實(shí)施的率先突破“亞非拉”等中低收入國家的戰(zhàn)略契合沿線經(jīng)濟(jì)體性質(zhì),有望助力公司突破海外新客戶,加速海外收入增長。

　　ICT 戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型加速,打開未來成長空間。

　　在OTT 廠商快速發(fā)展導(dǎo)致“管道化”風(fēng)險(xiǎn)日益加劇的背景下,運(yùn)營商電信網(wǎng)絡(luò)變革和ICT 融合迫在眉睫。公司下屬烽火星空、烽火集成和烽火超微,分別切入網(wǎng)絡(luò)安全和大數(shù)據(jù)、行業(yè)信息化和高端服務(wù)器等ICT 業(yè)務(wù)領(lǐng)域,驅(qū)動(dòng)ICT 戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型加速,契合運(yùn)營商轉(zhuǎn)型需求,有望打開公司未來成長空間。

　　投資建議。

　　運(yùn)營商加大傳輸網(wǎng)擴(kuò)容集采,疊加接入網(wǎng)10G PON 升級,公司主營業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長可期。國外運(yùn)營商客戶滲透空間大,公司海外市場持續(xù)突破,疊加ICT戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型加速,未來成長空間巨大。預(yù)計(jì)公司2017年、2018年凈利潤為9.08億元、12.25億元,對應(yīng)PE 43倍、32倍,給予公司“買入”評級。