⊙記者 王炯業 ○編輯 長弓

　　10月1日，《公開募集開放式證券投資基金流動性風險管理規定》將正式實施。記者從多家基金公司了解到，基金公司目前正在馬不停蹄地開展內部培訓、修訂基金合同、研究應對之策，以趕在新規實施前符合要求，而機構類基金如何申贖、市價法如何計算等成為基金公司內部關注的重點及難點。

　　機構類產品后續運作引關注

　　“我們公司近期專門針對流動性新規開展了內部培訓，要求涉及部門的所有人員必須參加。”一家參與培訓的基金人士向記者表示。

　　9月初，證監會發布了公募基金流動性管理新規，除了延續最初征求意見稿的相關內容，在貨幣基金、基金流動性管理等方面也進行了嚴格的規定。“本次新規的看點之一是開放式基金的分類監管，尤其是機構類產品。”該人士表示。

　　記者查閱新規了解到，監管層對單個持有人份額超過50%的基金提出了更多要求，這一份額占比顯然是針對機構類基金的。如，基金管理人新設基金，擬允許單一投資者持有基金份額超過基金總份額50%的，應當采用封閉或定期開放運作方式且定期開放周期不得低于3 個月（貨基除外），并采用發起式基金形式，在基金合同、招募說明書等文件中進行充分披露及標識。

　　又如在貨基方面，新設的貨幣基金，如果允許單一投資者持有份額超過基金總份額50%，則不得采用攤余成本法對基金資產進行會計核算，且要求80%以上的基金資產須投資于現金、國債、中央銀行票據、政策性金融債券及5個交易日內到期的其他金融工具。

　　上述基金人士告訴記者，這就存在一個問題：新的基金成立后，如因投資者贖回導致的單一投資者持有占比超過基金總份額50%以上，該如何處理？目前得到的答案是“不得確認該投資者的申請”。

　　事實上，在分類監管模式下，機構類基金的各種運作正引起業內廣泛關注。滬上一家中型基金公司人士透露，公司正通過各種方式吸引散客，來留住那些低調的機構。其表示，這一考慮的背景是，新規27條指出，如報告期內出現單一投資者持有基金份額達到或超過基金總份額20%的情形，為保障其他投資者的權益，基金管理人應當在基金定期報告中披露該投資者的類別、持有份額及占比等詳細信息。但機構（指份額超過20%的投資者）一般不愿意被曝光。因此，只有做好零售業務，增加基金規模才能留住此類機構，如基金規模達到100億，就可以吸引20億的“蒙面”大資金。

　　市價法研究提上日程

　　此外，新規提出的貨基核算方式也引發了業內熱議，記者了解到，為適應新規，有基金公司已著手研究貨基的市價法計價方式。

　　眾所周知，貨基一般都維持在1元凈值以上，不僅如此，即便當日出現虧損，贖回的投資者也不會因此而出現賬面虧損，這在很大程度上得益于貨基的定價標準——攤余成本法。“本次新規中已出現了機構類貨基的核算不得采用攤余成本法的說法。這意味著，若以公允價值計價，從理論上來講，貨基是有可能跌破面值的。”前述參與培訓的基金人士表示。

　　該人士表示，據了解，還有幾家比較大型的基金公司都在著手研究這一問題，大家一個普遍的擔憂的是，若市價法出來后，機構投資者的接受程度如何，畢竟這將一改以往貨基在機構心中的“安全”形象。

　　記者了解到，事實上，貨基市價法早有先例。據中金研究報告指出，美國證券交易委員會于2014年10月14日頒布了新的議案修正案，對機構類貨幣市場貨基實行了浮動凈值計價，并允許所有貨基在危機發生時刻收取流動性費用和設定贖回限制，以降低擠兌風險。盡管如此，浮動凈值計價法在出臺前還是遭遇了較大的阻力。該方案最早是在2012年提出的，當時美國證券交易委員會努力推動兩大改革設想：其一是允許貨基的資產凈值浮動使其變得更像投資基金，其二是增加資本緩沖使得貨基變得更像銀行。但這些方案最終因反對票大于贊成票而流產。

　　業內人士指出，雖然我國出臺的新規已對機構類貨基提出了各種要求，但是在大眾尚未接受的前提下，機構類貨基直接實行浮動凈值的可能性較小。