[摘要]

　　公司發(fā)布2017年半年度業(yè)績快報，實現(xiàn)營業(yè)收入9.81億元，同比增長48.45%；歸母凈利潤1.10億元，同比增長48.48%，對應每股收益為0.69元。公司半年度業(yè)績快報數(shù)據(jù)符合我們和市場的預期。我們認為公司配網(wǎng)節(jié)能業(yè)務將繼續(xù)拉動公司業(yè)績增長，繼續(xù)看好公司未來發(fā)展，維持買入評級，目標價65.00元。

　　支撐評級的要點業(yè)績快報數(shù)據(jù)符合預期：根據(jù)業(yè)績快報，本期公司營收和歸母凈利潤分別同比增長48.45%和48.48%，數(shù)據(jù)符合我們和市場的預期。增幅較大的主要原因是配網(wǎng)節(jié)能業(yè)務于2016年4月并表，統(tǒng)計口徑略有不同。

　　前兩季度業(yè)績基本持平，節(jié)能業(yè)務成為盈利主力：按照業(yè)績快報數(shù)據(jù)計算，2017年2季度單季實現(xiàn)營業(yè)收入5.03億元，歸母凈利潤5,444萬元，環(huán)比均基本持平。考慮到公司供電業(yè)務因受高耗能企業(yè)關(guān)停及大用戶直供電的影響，導致購售電毛利減少，我們預計配網(wǎng)節(jié)能業(yè)務上半年為公司貢獻凈利潤約7,000-7,500萬元。

　　新單簽訂加碼增長，資金情況或有改善：公司2017年6月23日公告簽訂湖北二期配網(wǎng)節(jié)能EMC合同，是公司2017年首筆新單。綜合考慮訂單總額、收益模式（節(jié)電+增供）、項目工期等因素，我們測算該訂單將從2018年開始每年貢獻1,500-2,000萬凈利潤。此外，公司董事會已經(jīng)同意向金融機構(gòu)申請新增不超過8億元的綜合授信額度，有望撬動20-30億量級的訂單總量。我們預計短期內(nèi)公司的資金面情況已有所緩解，其他新訂單有望繼續(xù)落地，將為公司業(yè)績的長期增長提供有力支撐。

　　評級面臨的主要風險配網(wǎng)節(jié)能項目推進慢于預期，區(qū)域用電需求增速下降程度超預期。

　　估值我們預計公司2017-2019年每股收益分別為1.43、1.77、2.12元，對應市盈率分別為32.8、26.5、22.1倍，維持買入評級，目標價65.00元。