公司今日發布2016年報及17Q1報告,16年實現收入80.23億元(YOY+8.56),實現凈利潤6.64億元(YOY+18.52%),17Q1實現凈利潤0.85億元(YOY+8.92%),符合預期。單季度看,公司4Q實現收入30.95億元(YOY+6.65%),實現凈利潤2.34億元(YOY+36.84%)。營收首次突破80億大關,增長主要來在除塵器、脫硫脫硝工程。

　　預計公司2017、2018年分別實現凈利潤7.65億元(YOY+15.27%)、8.59億元(YOY+12.31%), EPS0.72、0.80元,當前股價對應17、18年動態PE為21X、19X,估值有上升空間,維持“買入”建議。

　　除塵業務占比超過50%:分業務來看,憑借公司領先的技術實力,除塵器類業務繼續保持市場領先優勢,實現營收42.66億元(YOY+6.16%),占總收入53.19%;脫硫、脫硝工程項目通過精準行銷,實現收入33.33億元(YOY+14.57%);脫硝催化劑報告期內完成合資方收購,在復雜情況下依然取得54.88%的增長達到0.73億元,作為公司戰略支柱產品,將以核心技術為支撐向脫硝提效改造EPC方向拓展,向催化劑全壽命、全過程管理的綜合服務商前進,努力打造國內氮氧化物治理第一品牌。

　　毛利率小幅下降、費用率控制較好:財務指標看公司16年綜合毛利率22.64%,同比微降0.27pct,主要系房地產行業及除塵、脫硫脫硝業務毛利率下降影響;綜合費用率12.85%,同比下降0.38pct,公司有著較強的費用控制能力,未來有望繼續維持較低費用率。

　　在手訂單維持在高位:截止16年底,在手訂單161億,其中16年新增超過100億元。從分類來看,除塵占55.27%達到89億元,脫硫脫硝合計55億元,占比34.16%。豐厚的在手訂單對未來業績增長起到很好的支撐。

　　陽光集團高溢價收購:出于對環保市場的看好以及自身多元化布局的需要,陽光集團擬收購龍凈環保第一股東東正投資將所持有的17.17%股份,每股價格為20元,相對于公司停牌前12.77,溢價超過56.61%。高溢價是市場的另一種價值發現的結果,龍凈環保作為我國大氣治理領域的領軍企業,四十余年來專注于大氣污染控制領域,形成多年的技術積淀及品牌價值,治理水準和經營業績處于行業領先地位。

　　行業趨勢向上:展望未來,國家治理霧霾決心不改,大氣治理領域政策利好預計會不斷涌現,非電領域的治理正在展開,公司緊抓歷史機遇,搶占超凈技術制高點,加速技術研發推進,作為大氣治理龍頭,公司行業份額有繼續提升空間,預計公司未來兩年將保持15%以上業績增速。

　　盈利預測:預計公司2017、2018年分別實現凈利潤7.65億元(YOY+15.27%)、8.59億元(YOY+12.31%), EPS0.72、0.80元,當前股價對應17、18年動態PE為21X、19X,估值有上升空間,維持“買入”建議。