亞星化學資產負債率逾90% 出售資產“賣子”保殼

　　扣非凈利潤連續九年為負 環保被列“紅標”重點監管

　　陳家運

　　成功扭虧為盈后，濰坊亞星化學股份有限公司（以下簡稱“亞星化學”，600319.SH）卻因環保問題被當地環保部門列為“紅標”重點監管。

　　4月25日，山東環保廳披露，亞星化學被列為“紅標”企業。根據規定，環保部門將把“紅標”企業列為重點監管對象,并對其中適用于停業、關閉的，依法責令其停業、關閉。

　　在經歷兩年虧損之后，亞星化學于2016年度實現扭虧為盈，成功摘帽。不過，《中國經營報》記者獲悉，此次亞星化學雖然實現“摘帽”保殼，但其已連續9年扣除非經常性損益后的凈利潤為負值，扭虧為盈的背后，主要是因為出售了部分子公司股權，以及收到1億元的政府補貼和接受了股東1.35億元的現金贈與。

　　對于亞星化學環保及經營等問題，記者發函并多次致電亞星化學，但截至發稿并未收到回復。

　　環保承壓

　　亞星化學主要業務是氯化聚乙烯（CPE）、燒堿、ADC發泡劑、水合肼的生產及銷售，此外，公司還從事蒸汽和電力生產及銷售。

　　如今，國家環保政策趨嚴，身處化工行業的亞星化學屢因環保問題被推上風口浪尖。

　　記者梳理公開信息發現，3月22日，當地環保部門公布的信息顯示，亞星化學被查處兩起超標外排廢水案件，且拒不改正違法行為，共計被罰266萬元。而在2016年11月24日，當地環保部門也公布了兩起超標外排廢水案件，共計被罰73萬元。

　　與此同時，為加強環境治理工作，山東省于2017年3月1日正式施行《山東省企業環境信用評價辦法》,企業環境信用評價系統同步上線。山東省環保部門對全省行政區域內所有納入環境管理的企業實行企業環境信用評價制度,依據企業環境違法違規行為信息,對企業環境信用進行評價,并向社會公開評價結果。

　　值得注意的是，截至4月23日，山東省共有環境信用“紅標”企業34家。而亞星化學身在其列，記分高達51分。“紅標”企業是指當年累計記分12分以上(含12分)的企業。環保部門將把這些企業列為重點監管對象,并對其中適用于停業、關閉的,依法報經有批準權的人民政府批準,責令其停業、關閉。

　　實際上，從2016年1月起，亞星化學就因廢水超標排放問題被罰并責令其整改。據了解，在2016年，亞星化學加大環保投入3500萬元，其中為保證鍋爐煙氣的達標排放，其在2016年新上一套脫硫裝置，目前煙氣達到國家要求的超低排放標準。

　　然而，今年2月14日，當地環保局執法人員對亞星化學違法排放污染物行為進行了第五次復查，并在廠外虞河污水排放口采集了水樣。經監測，排污水氯化物濃度為34900mg/L，超標42.63倍。亞星化學仍拒不改正違法排放污染物行為，被記6分。在2016年1月至2017年2月間，亞星化學因廢水超標排放被罰多次。

　　不過，在亞星化學多次環境違法拒不改正的情況下，濰坊市財政局依然為其撥付了1億元節能減排補貼資金。

　　另類“保殼”

　　在面臨環保壓力的同時，行業產能嚴重過剩也是亞星化學難以逾越的一個“坎”。

　　氯堿是基礎原料行業，2016年中國氯堿產業產能嚴重過剩，行業競爭激烈，加上宏觀經濟持續低迷，導致氯堿上下游行業發展乏力。

　　亞星化學2016年年報顯示，雖然公司2016 年度實現盈利，但其扣除非經常性損益后的凈利潤仍為負值，公司基本面未發生重大變化。

　　亞星化學表示，在中國“L”型經濟大形勢下，國家調結構、去產能、供給側改革進一步深化，國內經濟形勢整體平穩，但未見明顯好轉，外加主導產品CPE（氯化聚乙烯）市場競爭仍然無序，公司盈利空間有限。

　　記者梳理發現，2014~2016年，亞星化學扣除非經常性損益的凈利潤分別為-1.81億元、-3.3億元、-1.45億元；資產負債率分別為90.60%、108.09%和99.57%。雖然成功“保殼”，但亞星化學主業仍難以提振，其資產負債率處于較高水平。

　　為了重塑核心競爭力、提高償債能力及抗風險能力，亞星化學多次制定收購和重組方案，但道路并不順暢。

　　2016年4月14日，亞星化學擬向航天橋購物中心、華信恒隆和時代購物廣場非公開發行A 股股票，募集資金8.57 億元，扣除發行費用后的募集資金凈額計劃用于償還銀行貸款、融資租賃款和股東借款。發行對象均為公司原實際控制人李貴斌控制的企業。李貴斌控制的光耀東方目前持有亞星化學12.67%的股份，也曾經是公司的第一大股東。

　　在此之前，亞星化學計劃擬22億元收購李貴斌先生控制的冠縣鑫隆持有的新湖陽光100%股權，介入服裝批發市場運營管理和服裝批發O2O平臺服務業務，可惜最終失敗。失敗的主要原因是公司會同各中介機構與交易對方就重組事宜進行了多次溝通與協商，但尚無法就重組方案與交易對方達成一致。

　　另外，亞星化學還曾計劃重組體育資產。1月3日，亞星化學董事長蘇從躍在終止連續重大資產重組投資者說明會上曾表示，已終止的連續重大資產重組的標的資產為程杭持有的體育資產，標的資產具體范圍尚未確定。據了解，程杭持有的體育資產為虎撲體育。虎撲體育在2016年4月8日申報IPO計劃發行不超過3333.4萬股。

　　經歷連續兩年虧損后，2016年是亞星化學“保殼”的關鍵年。當年下半年，亞星化學擬將其持有的亞星湖石75%股權出售給東營志遠、將賽林貿易100%股權出售給深圳品匯。其中，亞星湖石75%股權的交易價格為1元，賽林貿易100%股權的交易價格為人民幣7996萬元。本次交易完成后，上市公司將大幅減少虧損并顯著提高持續經營能力。

　　通過一些列資產騰挪，2016年，亞星化學實現凈利潤0.27億元，同比增長108.14%，成功扭虧為盈。

　　互保“危機”

　　盡管順利“保殼”，但亞星化學依然面臨不小的債務壓力。

　　截至2016年12月31日，亞星化學短期借款為7.55億元，占到公司總資產的44.13%。對此，亞星化學在年報中表示，“因公司主業仍經營虧損，資產負債率偏高，企業銀行信用維持困難加大，再融資壓力較大，公司繼續加強與金融機構的協調溝通，多措并舉，確保資金正常周轉。”

　　此前，亞星化學曾因近億逾期貸款危機而受資本市場關注。不過，亞星化學4月1日公告表示，由濰坊市投資集團發展有限公司繼續為公司在農業銀行2億元的貸款授信提供擔保，同時，由公司控股股東深圳長城匯理資產管理有限公司向投資集團提供反擔保。公司在農業銀行的逾期貸款9500萬元已歸還。

　　此外，亞星化學與其原子公司樂星化學的擔保與反擔保問題可謂“一波三折”。4月28日，因樂星化學到期未還款，中國銀行已先行墊款。追償未果后，中國銀行要求亞星化學承擔擔保責任，并從后者賬戶中扣劃1800萬元用于歸還前期銀行對樂星化學產生的墊款。

　　據了解，樂星化學有三筆信用證到期，共計261.9萬美元，該到期信用證屬于亞星化學2015年年度股東大會批準的擔保額度范圍內的擔保，因此負連帶擔保責任。亞星化學表示，中國銀行上述扣劃資金行為不會對公司正常生產經營產生重大影響，其將向樂星化學進行追償。

　　另據《證券日報》報道，截至4月17日下午，以“擔保總額占凈資產比例”為指標排序可知，已有52家上市公司的擔保超過凈資產。在這52家擔保超過凈資產的上市公司中，亞星化學擔保總額占凈資產比例最高，超過26倍。