湯亞平

　　隨著全國政協十二屆五次會議拉開帷幕，中國進入一年一度的“兩會時間”。歷來兩會行情都被看作維穩行情，其實，兩會行情主要發生在會前和會后一段時間，在兩會召開期間市場反而出現一些調整，由此看來，所謂兩會“維穩”行情本來就是一個偽命題。

　　從過往經驗看，兩會對行情的影響主要來自政策面的驅動力。具體說，兩會前市場對政策預期強烈，加上一年之計在于春的傳統，容易產生春生行情；而昨日兩會在即，市場走弱，符合預期。兩會召開期間，由于委員代表暢所欲言，傳遞的信息和政策信號往往好壞參半，例如2016年來熱點變遷中，反腐和房價就頻繁上榜焦點話題，通常容易引發相關板塊的波動，進而影響到大盤的表現。一旦兩會結束，行情反而走好，這是因為兩會對全年風向預期的判斷開始主導行情。總的來說，兩會期間股指震蕩和運行的區間偏窄，兩會后股指運行的區間會顯著放大。特別是兩會前夕上漲的年份，會后上漲更加明顯。這就是“會前漲，會后更漲”的規律。

　　今年各方面的信息顯示，穩定是資本市場發展的首要前提和決定因素。什么是“穩”？證監會主席劉士余認為只有風平浪靜才好行船，在經歷2015年股市異常波動后，市場最期盼的是穩。回首2016年，這一點做到了。一是政策預期穩；二是市場運行穩；三是改革步子穩。可以肯定，穩中求進仍是2017年資本市場的主基調。

　　兩會政策催化劑或引導A股結構性行情，主要有兩個方面：一是與經濟復蘇相關的周期股，像鋼鐵、水泥、銀行、制造業等將受到資本重點布局；二是與兩會主題熱點相關的題材股，像信息安全、國防軍工、超材料、智能化以及“糧、水、地”三大改革主題將成為兩會行情的主流熱點。

　　應該說，目前A股市場走勢多了些向上的底氣。任澤平的分析邏輯是，2017年出現了4個超預期：需求超預期、信貸超預期、供給側改革超預期、企業業績超預期。這個說法也得到官方數據的印證：

　　中國2月官方制造業PMI為51.6，連續第7個月位于擴張區間，并創三個月高點，且高于預期51.2，前值為51.3。特別是裝備制造業和高技術制造業PMI為53.3%和54.6%，分別高于制造業總體1.7和3.0個百分點，裝備制造業PMI創出近三年的高點。

　　需求超預期主要體現兩個特點：一是制造業市場需求回升，生產趨于活躍。生產指數和新訂單指數為53.7%和53.0%，分別比上月上升0.6和0.2個百分點。二是國內外需求有所改善，進出口繼續回穩向好。新出口訂單指數和進口指數分別為50.8%和51.2%，均高于上月0.5個百分點，連續4個月位于擴張區間。

　　總體看，企業對未來發展信心持續增強。生產經營活動預期指數為60.0%，連續兩個月上升，且處于高位景氣區間，企業對市場預期繼續看好。