【中國經濟時評】45萬億元穩投資下的隱憂

　　《中國經濟周刊》特約評論員 葛豐

　　（本文刊發于《中國經濟周刊》2017年第8期）

　　近期有媒體根據23省份公布的2017年固定資產投資目標匯總統計稱，該23省份2017年累計投資額將超過40萬億元，如再加上尚未公布數據的省份，預計今年總投資將不會少于45萬億元。

　　在經濟換擋升級時期，進一步發揮投資對穩增長的拉動作用實屬當然。剛剛過去的2016年，中國經濟在外部需求增長乏力、傳統行業產能過剩等不利因素影響下，仍保持住了緩中趨穩、穩中向好的健康態勢，這其中，固定資產投資“壓艙石”和“頂梁柱”的作用功不可沒。

　　中國目前仍然是一個人均資本存量很低的發展中國家，因此，無論是在基礎設施還是民生改善等領域，都還存在很大的投資空間，而針對這些薄弱環節有重點、有步驟地加大投資力度，不僅不會產生新的重復投資的問題，而且還可以長短兼顧地同時推進穩增長、調結構、補短板、惠民生等多重任務。

　　因此，現階段的投資要解決的，主要是“怎么投”而非“要不要投”的課題。從去年情況來看，固定資產投資的去向結構呈進一步優化態勢，分行業來看，基礎設施投資比上年增長17.4%，增速比全部投資高9.3個百分點；科、教、文、衛領域投資比上年增長19%，增速比全部投資高10.9個百分點；高技術服務業投資比上年增長18.3%，增速比全部投資高10.2個百分點；分地區來看，中、西部地區基礎設施投資增長26.6%，占全部基礎設施投資的比重為58%，比上年提高4.2個百分點，等等。

　　但此過程中新冒出來的問題并非沒有。其中最顯著的一項，就是市場內生的投資增長動力疲弱，民間投資增速雖然有階段性筑底跡象，但全年增速畢竟只有3.2%，資金來源中增長較快的主要是國家預算資金，增長17.1%，以及國內貸款增長9.9%。

　　這種一條腿長、一條腿短的現象可能引出兩點隱憂：

　　第一，投資總量能否保持基本穩定？因為中國的財政狀況雖然總體仍處于安全區間，但新出現的情況是收支平衡度開始下降，同時政府部門的杠桿率增長非常迅速，國有企業的資產負債率則已經高到令人不安的水平，再加上不同地區發展狀況各異，部分地區債務風險已相當突出。因此，總的來看，政府性投資在審慎性原則約束下，不可能長期保持超高速增長，要穩住投資總量就必須激發出社會投資活力。

　　第二，投資效率能否進一步提升？從治理角度來看，“誰來投”的問題并不僅僅關乎資金是否確保到位。民間投資的參與程度，在很大程度上決定了中國的整體投資效率能否在權責利明確的必備前提下，迅速轉入上行通道，因此，這實際是一項更充分的理由，要求各級政府加快營造權利平等、機會平等、規則平等的投資環境，從而既保持政府投資合理力度，又注重發揮民間投資的主力軍作用，并行不悖地通過兩條腿走路，驅動中國經濟走得更穩與更好。