原標題：凌云股份：限制性股票激勵計劃助推長期發展 買入評級

　　[摘要]

　　事件：2016年12月30日，公司發布限制性股票激勵草案，以10.58元/股的價格（前20個交易日的公司股票平均收盤價15.11元的70%）向公司董事、高級管理人員以及對上市公司整體業績和持續發展有直接影響的核心技術骨干和管理骨干共83人定向發行限制性股票450萬股，占公司總股本的0.9979%，鎖定期2年，解鎖期為3年，18、19、20年解鎖條件分別為扣非凈利潤較16年增長21%、33%、46%，解鎖比例分別為40%、30%、30%。

　　綁定管理層利益，建立長效激勵機制。此次限制性股票激勵計劃擬授予450萬限制性股票，占公司總股本約1%，覆蓋對公司整體業績和持續發展有直接影響的公司管理骨干與核心業務骨干，有助于建立公司與員工之間的利益共享、風險共擔機制，穩固公司經營團隊與技術人員，充分調動其經營積極性，促進公司長期穩健發展。

　　解鎖條件寬松，打底未來業績。限制性股票解鎖期3年，每期比例分別為40%、30%、30%，解鎖條件以16年業績為基數，18、19、20年扣非凈利潤增速不低于21%、33%、46%。基于公司短期經營態勢良好，長期發展潛力巨大，我們認為該解鎖條件有助于打底未來業績，激勵兌現是大概率事件。

　　兵器集團印發混改意見，強化集團資產注入預期。兵器集團于1月4日印發了《關于發展混合所有制經濟的指導意見(試行)》。我們認為，該意見與2016年底中央經濟會議推進軍工等領域混合所有制改革的號召遙相呼應。在軍工資產證券化持續升溫的背景下，該意見強化了兵器集團資產證券化的預期，作為兵器集團下的優質上市平臺，公司在整合東方聯星與太行機械之后，有望進一步整合集團資產。

　　盈利預測與投資建議。我們預計公司16-18年EPS分別為0.50元、0.59元、0.70元，對應的PE為36倍、31倍、26倍，考慮到公司業績提升在即，整合集團資產預期強化，維持“買入”評級。

　　風險提示：汽車市場或持續低迷；資產注入或不及預期。