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　　原標題：建信基金王銳：構造優秀FOF組合的核心是資產配置

　　公募FOF“落地”在即，對于這一具里程碑意義的基金品種，投資者給予了極高的期待。通過專業機構對基金進行篩選，FOF可幫助投資者優化基金投資效果。從海外經驗來看，堅持資產配置是FOF獲得長期穩定收益的來源，通過分散投資于各類基金平滑組合波動率，可獲取長期穩健收益。

　　相較于國內FOF還處于起步階段，海外發達市場FOF已有四十余年發展歷史，其發展歷史經驗值得我們參考。以美國為例，美國共同基金FOF起源于上世紀八十年代，這類基金憑借著自身在資產配置、基金篩選以及風險分散等方面的優勢而迅猛發展。而通過對比美國8家典型基金公司的FOF產品對于共同基金的超額收益，我們可以發現，FOF產品投資于多只基金，分散投資，當牛市時，FOF產品的收益率往往比不上股票型基金；但當熊市時，FOF則會表現得相對穩健，回撤小，收益好于股票型基金。

　　由此可見，FOF并不是簡單的基金堆砌，其核心是進行大類資產配置，進而分散風險，滿足投資者需求。這對國內公募FOF發展也有借鑒意義，即FOF應堅持資產配置是長期穩定收益的來源，通過分散投資于各類基金平滑組合波動率，從而為客戶獲取長期穩健收益。

　　事實上，公募FOF獲得投資者的廣泛期待，正順應了當前資產配置的大時代需求。一方面，經濟下行周期，單一類型資產投資風險上升；另一方面，低利率時代需要依賴合理的資產配置來獲得滿意的投資回報。

　　不過，區別于管理單只基金，目前構造優秀的基金組合面對六大難題：基金數量和分類繁多；回撤控制嚴格的混合型基金不足；基金排名不穩定；基金經理羊群效應明顯；基金經理跳槽及大類資產排名輪動加快。根據中國證券投資基金業協會統計數據顯示，截至2016年9月底，境內公募基金超3400只，加之海外各類型基金，面對數千只待選投資標的，公募FOF管理人如何從中優選并組建滿足各類投資人風險偏好的配置方案，其中大有學問，這不僅要善于“慧眼識基”，還要動態調整配置策略。

　　為替投資者打造優秀的FOF組合，目前建信基金的FOF投資團隊以量化投資管理團隊為核心班底，同時吸納具備海外FOF投資管理經驗的投資經理，覆蓋資產配置團隊、量化對沖團隊、商品期貨團隊、期權團隊、基金研究團隊。在挑選基金過程中，我們團隊會定期對核心池基金信息跟蹤，包括基金規模、基金經理變更、基金經理及基金公司風險事件等，并對核心池基金超額收益情況跟蹤，每季度進行重新評判。我們對于基金經理的評估也是持續性的，其中最核心的指標是超額收益，比如過去收益排名靠前，但超額收益大起大落，這樣的基金很可能會被我們換掉。

　　總的來說，FOF的投資組合構建并非一勞永逸，需要依據宏觀經濟環境、大類資產市場表現等多重因素，采用定量與定性相結合的辦法對投資組合進行動態調整以實現預期收益與投資風險的平衡。（CIS）THE_END