中國經(jīng)濟未來可持續(xù)增長，有三個關(guān)鍵環(huán)節(jié)

　　文章導(dǎo)讀： 要講中國經(jīng)濟未來增長趨勢必須對過去一個時期經(jīng)濟增長下行做出一個合理的解釋。在這方面學(xué)術(shù)界也提出了一些解釋。比如，經(jīng)濟周期的因素，或國際經(jīng)濟形勢的影響，或人口老齡化的因素，或人均到了七八千美元時，經(jīng)濟增長必然放緩。

　　（本文刊發(fā)于《中國經(jīng)濟周刊》2016年第45期）

　　中國改革研究基金會國民經(jīng)濟研究所副所長 王小魯

　　要保持未來經(jīng)濟可持續(xù)增長，必須通過改革和政策調(diào)整實現(xiàn)結(jié)構(gòu)再平衡，其中有三個關(guān)鍵環(huán)節(jié)：第一，從加杠桿轉(zhuǎn)向去杠桿；第二，從過高投資到合理投資，改善收入分配，改善公共服務(wù)和社會保障，促進居民消費；第三，推進政府改革，減少對市場的干預(yù)，縮小政府規(guī)模，降低行政成本，讓市場在資源配置中起決定性作用。

　　要講中國經(jīng)濟未來增長趨勢必須對過去一個時期經(jīng)濟增長下行做出一個合理的解釋。在這方面學(xué)術(shù)界也提出了一些解釋。比如，經(jīng)濟周期的因素，或國際經(jīng)濟形勢的影響，或人口老齡化的因素，或人均到了七八千美元時，經(jīng)濟增長必然放緩。在我看來，這些因素的影響相對有限，我想強調(diào)的是，影響我們過去經(jīng)濟增長的關(guān)鍵因素是結(jié)構(gòu)失衡。

　　結(jié)構(gòu)失衡的內(nèi)外因

　　結(jié)構(gòu)失衡，從外因來講，出口減速對經(jīng)濟增長確實有影響，但是這個影響和國內(nèi)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型不順利有關(guān)。從內(nèi)因來講，有幾點原因：一是過去十幾年來投資超高速增長，同時，產(chǎn)能過剩日趨嚴重；二是資本生產(chǎn)率和全要素生產(chǎn)率在急劇下滑；三是消費不足不能夠有效地拉動經(jīng)濟增長；四是貨幣超發(fā)、信貸過度膨脹，高杠桿率導(dǎo)致股市房市存在泡沫，反過來又擠壓實體經(jīng)濟；此外，政府對企業(yè)的干預(yù)和對資源配置的干預(yù)有上升的趨勢，這在過去若干年中對效率有直接的負面影響。

　　產(chǎn)能過剩的問題，不是現(xiàn)在產(chǎn)生的。產(chǎn)能利用率下降，這個趨勢已經(jīng)持續(xù)了20年，而且越來越嚴重。全要素生產(chǎn)率已經(jīng)由正轉(zhuǎn)負。過去在改革期間，每年平均有兩個多百分點的全要素生產(chǎn)率的貢獻，但在過去幾年中，全要素生產(chǎn)率急劇下降。實際上，按全要素生產(chǎn)率的增長率來算，已經(jīng)由正轉(zhuǎn)負。再有就是資本生產(chǎn)率、資本的邊際生產(chǎn)率，在最近幾年已經(jīng)下降到上世紀80年代、90年代的三分之一、四分之一。癥結(jié)是什么？我認為，主要的癥結(jié)是投資過度和消費不足。

　　投資過度的原因在哪里？首先，各級政府大量借債投資，過度地鼓勵房地產(chǎn)投資，無效投資占的比例越來越大。其次，貨幣政策持續(xù)刺激投資，財政政策長期以來偏重于投資、產(chǎn)業(yè)政策不斷地鼓勵某些特定行業(yè)的投資，地方發(fā)展政策都在用各種優(yōu)惠來鼓勵和刺激投資。然而，用于公共服務(wù)和社會保障的政府支出相對不足，在這些方面很多問題沒有解決。比如，在城市工作的新城市居民的戶口問題和社會保障問題是長期以來沒有解決的問題。再加上收入分配嚴重不均也直接影響了居民消費。最后，市場在資源配置中決定性的作用沒有貫徹執(zhí)行，受到了干擾。從企業(yè)角度來講，提高效率和促進科技創(chuàng)新動力不足。

　　過去十幾年來，消費率從65%下降到了49%，儲蓄率從30%多上升到50%以上，投資率從30%多上升到47%，近幾年雖稍有回落，但是并沒有得到根本改變。自2000年以后，投資率和消費率的相對變化出現(xiàn)了一個急劇的轉(zhuǎn)折，這說明結(jié)構(gòu)失衡確實變成了一個嚴重的問題。

　　政府投資支出相對于民生的消費支出來講，是有限的。公共教育支出，公共醫(yī)療衛(wèi)生支出，近幾年都有所上升，但是和國際平均水平相比，仍都是偏低的。而政府和國有企業(yè)的投資占GDP的比重持續(xù)上升，貨幣政策長期以來導(dǎo)致M2的增長率大幅度高于GDP的增長率，特別在2009—2010年的時候，出現(xiàn)了一個急劇的背離。而最近幾年，雖然從增長率絕對數(shù)來講是下降了，但是和GDP增長相比，仍然是過高的，這導(dǎo)致大量的貨幣供應(yīng)造成流動性過剩，造成樓市和股市的泡沫，同時造成了過高的杠桿率。

　　有機構(gòu)計算，去年我們的杠桿率已經(jīng)達到260%，今年有可能達到280%，杠桿率不但沒有降低，反而還在繼續(xù)迅速地提高。因此，未來的中長期增長形勢有很大的不確定性，原因就是在于未來的經(jīng)濟增長走勢實際上要嚴重依賴于結(jié)構(gòu)調(diào)整和體制改革的進程。

　　未來經(jīng)濟增長的三種情形

　　我們通過生產(chǎn)函數(shù)為基礎(chǔ)的增長模型，對過去50多年的經(jīng)濟增長狀況做了一些研究，同時把一些影響增長率的制度變量和結(jié)構(gòu)變量，代到模型里來，發(fā)現(xiàn)有若干因素對于經(jīng)濟增長有顯著的影響。因此我們根據(jù)模型分析的結(jié)果，對未來的經(jīng)濟增長做了不同情景的預(yù)測，大體分為三種情景。

　　第一個是常規(guī)情景：各種影響因素的變動趨勢基本保持過去若干年的走勢，但是有一個變化，就是要控制杠桿率的上升。如果做不到去杠桿，至少也要顯著地降低杠桿率上升的速度，避免造成金融危機的爆發(fā)。第二個是危機情景：我們假定過去的基本變動趨勢都保持不變，包括杠桿率持續(xù)上升的趨勢仍然保持不變，這種情況下得到的結(jié)果是非常負面的，我們可以預(yù)期未來幾年之內(nèi)爆發(fā)金融危機的可能性是非常大的，而且這個危機可能會對以后的長期經(jīng)濟增長造成嚴重的影響。第三個是改革和結(jié)構(gòu)再平衡情景：我們假定體制改革能夠有效推進，特別是十八屆三中全會提出來的一系列重要的改革能夠有效推進，同時不斷地實現(xiàn)結(jié)構(gòu)的再平衡。

　　其中最主要的三條：第一是去杠桿，要從迅速地加杠桿轉(zhuǎn)向去杠桿，切切實實地去杠桿。第二，通過改革促進投資和消費之間再平衡。過高的投資率要降下來，我們現(xiàn)在接近50%的資本形成率要降回到30%多的資本形成率，以過去的經(jīng)驗證明是一個相對合理的比例，而現(xiàn)在過低的消費率要回升至少10個百分點以上，回到百分之六十幾。我說的消費率和投資率的改變，不是靠政府命令能夠完成的，而是要通過改革推動結(jié)構(gòu)的變化，特別是改善收入分配，改善政府的支出結(jié)構(gòu)，改善政府的行為，改善企業(yè)經(jīng)營的市場環(huán)境。第三，通過改革降低政府成本，實現(xiàn)市場在資源配置中的決定性作用。

　　通過幾個場景的分析，我們得到了三種不同的結(jié)果，未來的經(jīng)濟增長可能會有三種差異非常大的路徑。首先是常規(guī)情景，我們測算常規(guī)情景，維持過去的變動趨勢，但是降低杠桿率上升速度，這種情況下未來的年均增長率只能維持在5.4%左右，到2030年人均GDP為1.58萬美元，按照那時的標準可能仍然低于高收入國家的下限，也就是我們很可能還不能進入高收入國家的行列。

　　第二個危機情景，按照這個情景進行計算，2016—2030年年均增長率只能達到3.0%，也就是平均3%的增長率，未來幾年可能會發(fā)生金融危機，導(dǎo)致經(jīng)濟增長大幅度滑坡。之后雖然會有回升，但是長期經(jīng)濟增長會受到影響，到2030年人均GDP可以達到1.1萬美元，按照現(xiàn)在的標準，這個仍然只能達到中等收入國家水平，現(xiàn)在的標準已經(jīng)高于1.1萬美元，我們到2030年仍然不能改變這種狀況，也意味著未來15年可能陷入中等收入陷阱。第三個是改革和結(jié)構(gòu)再平衡情景。在這個情景我們假定一些主要的結(jié)構(gòu)再平衡能夠?qū)崿F(xiàn)，在這個期間我們可以保持年均6.9%增長率。當然能不能達到，這取決于改革和結(jié)構(gòu)再平衡的進程，到時人均GDP約1.97萬美元，接近2萬美元的水平，中國將進入高收入國家行列，經(jīng)濟總量將要超過美國，居世界首位。可以說，第三種情景是樂觀的。

　　如果要保持未來經(jīng)濟可持續(xù)增長，必須通過改革和結(jié)構(gòu)調(diào)整實現(xiàn)再平衡。我再強調(diào)一下三個重要關(guān)鍵環(huán)節(jié)：第一，去杠桿；第二，從過高投資到合理投資，改善收入分配，改善公共服務(wù)和社會保障，促進居民消費；第三，推進政府改革，減少對市場的干預(yù)，縮小政府規(guī)模，降低行政成本。

　　（本文根據(jù)王小魯在首屆野三坡中國經(jīng)濟論壇上的演講整理而成）