[摘要]

　　事件：

　　公司發布2016年中報，實現營業收入85.8億元，同比下降7.51%；歸屬于上市公司股東的凈利潤1.09億元，同比下降46%；扣非歸母凈利潤1.12億元，同比下降44.8%；經營活動凈現金流5.2億元，同比由正轉負，增加10.8億元；基本每股收益0.0347元，同比下降46%。

　　簡評受益供給側改革，煤炭板塊盈利能力有所好轉煤炭業務營收占比達50%，為公司第一大業務。2016H1煤炭產量1192萬噸，同比下降13.6%，洗煤產量565萬噸，同比下降12.5%，主要是因為公司自4月起嚴格執行276天工作日制度所致，此外，公司也因此調整了全年原煤產量目標，從2755萬噸下調至2437萬噸，下調幅度11.5%。2016H1煤炭價格基本處于從底部回升的態勢，尤其是執行276天工作日制度后，導致供給端收縮較為明顯，煤炭價格回升更為明顯，但2016H1平均售價同比2015H1仍有下降。綜合來看，平均售價下跌導致2016H1煤炭收入為42.8億元，同比下降6.31%，降幅明顯趨緩；毛利率為44.2%，同比下降僅為4.3個百分點。

　　受焦炭價格大漲，焦炭板塊盈利能力明顯好轉焦炭業務營收占比21%，為公司第二大業務。2016H1焦炭產量207萬噸，同比下降9.6%。上半年焦炭的價格受益于下游鋼鐵價格的大幅上漲，也隨之出現了大幅上漲，最高價已經超過了2015年年初的價格，所以公司2016H1焦炭業務的盈利水平也大幅好轉，報告期內毛利約為9989萬元，而2015H2的毛利為-1580萬元，半年期環比來看盈利能力明顯好轉。從子公司來看，西山煤氣化公司2016H1凈利潤-4637萬元，2015H2凈利潤-1.87億元，半年期環比大幅減虧；京唐焦化公司2016H1凈利潤1885萬元，2015H2凈利潤2547萬元，半年期環比稍有下降，但一直貢獻正向利潤。

　　受煤價和電價影響，電力熱力盈利能力有所下滑電力熱力業務營收占比18%，為公司第三大業務。2016H1發電量62億度，同比上漲8.8%；毛利率18.32%，半年期環比2015H2下降約6個百分點，主要是由于2016H1煤炭價格上漲以及電價下調，導致電力板塊的盈利能力被壓減。

　　期間費用同比下降8.4%，公司降本再獲成效2016H1公司期間費用合計19.2億元，同比下降1.77億元，降幅8.4%，其中銷售費用7.2億元，同比下降0.57億元，降幅7.4%；管理費用7億元，同比下降1.1億元，降幅13.4%，主要是職工薪酬減少1.4億元，同比下降33%，修理費上漲0.55億元，同比上漲33%；財務費用5.1億元，同比減少0.12億元，降幅2.2%。綜合來看，期間費用得到進一步控制，公司降本成效較好。