公布4月會議紀要，出售國債 美聯儲釋放半年來最強加息信號

　　特派記者 張涵本報記者 劉丁 紐約、廣州報道

　　去年12月加息之后，美聯儲釋放半年來最強烈的加息信號。

　　當地時間5月18日公布的美聯儲4月會議紀要稱，如果未來數據顯示美國經濟持續改善，美聯儲可能在6月會議上加息。

　　同時，美聯儲調整其自身資產負債表，17日聲明稱，將于5月24日展開小規模國債公開銷售，面值不會超過2.5億美元，這些國債的到期期限為2-3年。還將于5月25日和6月1日分別開展兩次小規模機構住房抵押貸款支持證券（MBS）出售，總金額不超過1.5億美元。兩份聲明均強調，這些操作并不代表貨幣政策的改變。

　　由于此前市場已經預期9月前幾乎沒有加息可能，聯儲這次的鷹派言論及動作給全球市場帶來大震。“6月很可能加息。全球經濟、金融風險已經有所下降。”美國里士滿聯儲主席萊克在接受彭博采訪時表示。

　　“聯儲四月紀要‘鷹派’程度僅次于去年十二月以前。”一位國際大型保險公司首席經濟學家向本報表示。

　　市場以大幅震蕩回應聯儲。美股周四低開低走，道指下跌161.51點或0.92%，標普500指數和納指分別下跌0.86%和0.88%。WTI 6月原油期貨下跌1.23美元，跌幅2.47%，刷新日低至每桶46.96美元。COMEX 6月黃金期貨下跌29.90美元，刷新4月28日以來低點至1244.50美元/盎司。

　　糾正市場錯誤預期

　　美聯儲4月份的會議紀要顯示，官員們表示，他們對經濟明顯放緩并不過分擔憂，認為這只是暫時現象。若即將公布的數據顯示經濟正在改善，則6月份有可能加息。

　　“市場在3、4月份有著不正確的預期，這次的會議紀要起到了修正預期的作用。”萊克在19日晚間接受采訪時表示。

　　5月6日，美國公布的4月就業報告顯示，4月非農就業人口僅增加16萬人，增幅創七個月以來新低。高盛等機構隨即紛紛將美聯儲加息時機由6月推遲至9月，6月加息概率也隨之降至歷史最低水平。彭博援引美銀期權波動性預測指數顯示，美國國債市場的波動性一度降至2014年來最低；2年期和3年期國債收益率之差一度降至2013年以來最低。這意味著投資者認為美聯儲未來數年內將不會有激進的加息進程。

　　由于數據支撐不足，部分交易員已經將美聯儲6月加息的可能性排除，此次會議紀要的發布無疑將令其感到相當震驚。

　　盡管官員們并未承諾將在6月采取行動，但對于6月會議和他們計劃于會后向市場溝通的信息中，他們明確希望對相關選項持開放態度。

　　隨著美聯儲加息預期升溫，美債收益率水漲船高。美國10年期基準國債收益率漲12個基點，刷新三周高位至1.877%。兩年期美債收益率漲8.5個基點至0.908%，刷新兩個月高位。

　　證券經紀公司RIA Capital Markets的宏觀策略分析師Nick Stamenkovic稱，“4月FOMC會議紀要比預期更偏鷹派，這表明夏季加息的可能不應被排除在外。”他指出，“美聯儲預期，隨著金融狀況改善和消費者支出在第二季度回升，經濟增長疲軟將是短暫的。總而言之，美聯儲顯然保留了6月加息的可能性。”

　　紀要公布后，導致市場對6月加息的預期急速上升。

　　加息或是虛晃一槍

　　絕大多數與會者認為，如果未來數據顯示，經濟在二季度增長加速，勞動力市場保持強勁，通脹朝著美聯儲2%目標前進，那么美聯儲在6月會議上加息是合適的。不過對于6月會議時，美國經濟是否能改善到令美聯儲加息，與會者們持有不同的看法。

　　也就是說，6月美聯儲是否加息，主要將取決于未來不到一個月時間里的美國經濟數據。在6月15日決議公布前，美國重要的經濟數據包括GDP修正值、PCE通脹和非農數據，以及兩次耶倫的講話。

　　美銀美林表示，此前有一些分析稱，美聯儲陷入一個不利的反饋循環中。他們想要加息，使得他們能夠“重新裝載”其政策彈藥，但市場卻不會讓他們這么做。美銀美林詮釋了這一噩夢般的“旋轉木馬”：當美聯儲可能要加息時，市場就跳水，美聯儲則推遲加息，市場反彈。這樣的循環不斷重復。最終結果是一拖再拖，實際的貨幣政策幾乎不收緊。

　　“目前來看，世界經濟以及美國國內的經濟情況，并沒有為美聯儲加息提供充分的理由，因此總體上，6月份加息的概率不大。”國家發改委宏觀經濟研究院經濟研究所財政金融研究室主任張岸元對21世紀經濟報道記者分析說。

　　據張岸元分析，目前發達經濟體中，負利率零利率正成為新的貨幣政策潮流，一些發達經濟體的貨幣政策框架和邏輯正在發生系統性變化，這種背景下，美聯儲加息并不現實。

　　“此次美聯儲在公開市場出售國債和MBS的行為并非釋放加息預期”，太和智庫研究員張家瑞對21世紀經濟報道記者說，太和智庫是總部設在北京的非營利研究機構，在紐約、柏林設有分支機構，在理論政策研究與大數據研究方法的結合上較有優勢。

　　“此次美聯儲出售債券的規模極小，僅4億美元，屬于典型的技術操作，其目的并非為了引導利率上行。”張家瑞分析，其實，紐約聯儲早在今年2月份便有聲明，其中提到了紐約聯儲將進行一些國債和MBS的買賣以測試可行性和穩定性，這些操作不代表整個美聯儲貨幣政策方向。當前美國經濟仍然疲弱，一季度經濟數據乏善可陳，低于預期。倒是金融市場風險較大，垃圾債券規模已經達到警戒水平，在這種背景下，美聯儲不具備加息條件，至少不具備快速加息的條件。

　　“相信美聯儲沒有勇氣貿然加息”，張家瑞分析，美國一季度GDP增幅僅0.5%，為兩年以來最低水平。就業增加的速度也大幅度放緩。而且美國金融市場并不穩定。之前美聯儲超發的貨幣仍有大部分停留在金融市場，這些資金成了金融產品的杠桿，約2萬億左右規模的垃圾債一旦缺乏流動性支持，或許將再次引發金融海嘯。去年年底，就因為市場預期聯儲加息而導致流動性出現短暫的枯竭，差點導致美國垃圾債崩盤。同時，這些垃圾債有大量和能源價格有關，在全球需求疲弱，能源價格沒有起色的背景下，能源垃圾債風險極高。

　　“現在是所有人都站在懸崖邊，就看誰先掉下去。”太和智庫研究員張超對21世紀經濟報道記者分析說。歐洲的經濟，在2008年之后，比美國復蘇慢，就是因為比美國去杠桿慢。現在無論歐央行怎樣實行負利率，都不敢貸款，QE起不到效果。日本也是如此，僅僅是靠政府刺激拉動經濟，并沒能調整經濟結構。雖然日本一季度數據漂亮，但很難維持，預計二季度經濟還會疲軟。

　　“在這樣的情況下，誰敢加息？但還是要喊出來。”張超說。

　　意在博弈并拉升美元

　　“美聯儲釋放加息信號，并非為了真正加息，背后目的是為了炒作強勢美元”，前商務部中國企業走出去研究中心顧問、外匯問題專家吳東華對21世紀經濟報道記者分析說。

　　據吳東華分析，美元升值將造成他國貨幣貶值，其他國家會出現國際購買力下降、資金流出、股市下跌、債券被拋售、利率上升、融資成本變高等連鎖反應。

　　“這是一種博弈，是國家之間競爭的手段”，吳東華說，“增加自己的優勢，美國實體經濟不行，就在金融匯率上動腦筋，把其他國家弄得差一些。”

　　“強勢美元對美國的貿易是有利的，尤其是當前全球貿易保護主義盛行的氛圍下。”太和智庫研究員張超對21世紀經濟報道記者分析說。

　　“現在都拿加息說事，但誰也不敢加息。”張超分析說，“今年是美國大選年。目前，兩黨的政治候選人已經定了，后面就是拼經濟。對民主黨背景的耶倫來說，不能不考慮的加息對經濟造成的影響。”

　　“現在，如果美聯儲不說加息，美元肯定弱。只能通過釋放市場預期來拉動美元。”張超說。

　　“從技術走勢來看，美元走強的趨勢出來了，慢慢小幅度攀升，國際市場上投資貨幣的人將開始做多。”吳東華說，“英國脫歐，歐元持續走弱，也將進一步造成美元被動升值。”

　　“當前其他地區投資回報率下降，美元走強也是美元持有者的客觀需求。”張超分析說，“美元的持有量是世界上最大的，美元的結算量占62%。肯定不希望美元走低，投資者需要有額外的投資回報來彌補損失。”