文章導(dǎo)讀： 中央政治局4月25日召開會議，研究當前經(jīng)濟形勢和經(jīng)濟工作。我認為，當前中國經(jīng)濟政策最大的變化是“改用雙輪驅(qū)動”。

　　【熱點觀察】中國經(jīng)濟“雙輪驅(qū)動”駛進良性循環(huán)

　　鈕文新

　　中央政治局4月25日召開會議，研究當前經(jīng)濟形勢和經(jīng)濟工作。我認為，當前中國經(jīng)濟政策最大的變化是“改用雙輪驅(qū)動”。什么是“雙輪驅(qū)動”？就是供給和需求兩方面都要硬，合理推動中國經(jīng)濟增長。

　　長期以來，我們不停地呼吁，要重視消費需求。緊縮貨幣，壓制內(nèi)需，必然使得產(chǎn)能過剩更加嚴重，就業(yè)更加艱難，消費更加疲弱。所以，發(fā)展第三產(chǎn)業(yè)拉動就業(yè)，出臺政策拉動消費，都屬于短期政策，而核心和根本還是需要總量政策，讓新的供給可以釋放，同時培育新的需求。

　　所以我認為，本次政治局會議正是在“供給和需求”之間架起了橋梁：一方面加大改革力度，推動民間資本活力；另一方面，適度放寬貨幣推動市場需求。尤其值得注意的是，如果沒有機制性的疏導(dǎo)政策，貨幣釋放再多也無助于實體經(jīng)濟健康。所以，要求中央銀行加大力度，“疏通貨幣政策向?qū)嶓w經(jīng)濟的傳導(dǎo)渠道”。可以判斷，如果當前政策獲得落實，金融運營更多地傾斜于資本形成，那么中國經(jīng)濟今年下半年就會出現(xiàn)積極變化。

　　毫無疑問，中國能有這樣的積極變化，股票市場功不可沒，它所提供的大規(guī)模股權(quán)資本至少會在三個方面對中國經(jīng)濟發(fā)揮積極作用：第一，企業(yè)總體負債率必然快速減低，從而減低企業(yè)財務(wù)成本，而相應(yīng)提高企業(yè)利潤；第二，企業(yè)利潤增加，負債率減低，而降低商業(yè)銀行以高利率覆蓋貸款風險的沖動，從而有利于降低貸款利率，同時也減低了銀行風險；第三，企業(yè)股權(quán)融資的目的是投資，所以經(jīng)過一年左右的時間，新的投資應(yīng)當已經(jīng)準備充分，國家產(chǎn)業(yè)政策也基本到位，而企業(yè)的投資動作必將逐漸展開。

　　中國人民銀行[微博]給出的數(shù)據(jù)顯示：2014年，非金融企業(yè)境內(nèi)股票融資4350億元，同比多2131億元；2015年一季度，非金融企業(yè)境內(nèi)股票融資1808億元，同比多833億元。由此可見，股權(quán)融資不斷提速。同時我們應(yīng)當看到，2014年股票融資規(guī)模大都集中于2014年的下半年，距今最多9個月的時間。而且，當時股價過低，企業(yè)股權(quán)融資沖動并不十分旺盛。而今年的情況必將有大改觀，按照今年一季度的情況，今年上半年企業(yè)股權(quán)融資規(guī)模就將接近去年全年的規(guī)模，而到了今年6月底，此前一年時間累積的8000億元股權(quán)融資，加上8000億元配套債務(wù)，總計1.6萬億元投資，很可能會在今年下半年集中釋放出來。

　　實際上，2014年下半年，中國實施“積極股市政策”之后，尤其是在多層次資本市場建設(shè)提速之后，企業(yè)股權(quán)融資增速驟然爆發(fā)。中國股權(quán)融資已經(jīng)進入黃金期，而一季度僅僅是個開始。如果再加上金融機構(gòu)的融資，勢必將更多地釋放中國經(jīng)濟潛能。

　　經(jīng)濟增長既非單純的需求拉動，也非單純的供給拉動，而一定是供給和需求“雙輪驅(qū)動”。所以，單純依賴改革提供制度供給，同時緊縮貨幣抑制需求不可能實現(xiàn)改革目標。中國經(jīng)濟政策已經(jīng)轉(zhuǎn)向，而最大的轉(zhuǎn)向在于我們更加注重“供給和需求”的雙輪驅(qū)動，而不是過去那樣單純依賴改革，依賴供給。可以預(yù)見，10到12個月之后，我們一定會看到積極效果，中國經(jīng)濟將進入投資與消費的良性循環(huán)狀態(tài)。