耿雁冰

　　 就中國(guó)經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)上升，虛擬經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)錯(cuò)位等時(shí)下熱點(diǎn)，國(guó)家信息中心首席經(jīng)濟(jì)師范劍平[微博]說：“現(xiàn)在對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度較低要有容忍。”

　　 他在接受本報(bào)專訪時(shí)認(rèn)為，中國(guó)正在通過“做減法”開啟一輪結(jié)構(gòu)調(diào)整：金融機(jī)構(gòu)降杠桿率，制造業(yè)去產(chǎn)能化、地方融資平臺(tái)控制新上項(xiàng)目、三四線城市控制“仿大城市化”的房地產(chǎn)擴(kuò)張。

　　 “接下來要頂住壓力，讓結(jié)構(gòu)調(diào)整能夠更深入下去。”范劍平說。與此同時(shí)，他還提出應(yīng)通過改革做加法。金融業(yè)要加快向民間資本開放。其它領(lǐng)域深化改革的措施也要早日出臺(tái)。

　　 “缺錢”源于計(jì)劃執(zhí)行不到位

　　 《21世紀(jì)》：今年前5個(gè)月的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)并不樂觀，機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)6月數(shù)據(jù)也不會(huì)突然強(qiáng)勁，您對(duì)當(dāng)前和下半年的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)如何判斷？

　　 范劍平：今年從經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度來看是低于預(yù)期的，但大家現(xiàn)在對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度較低要有容忍，因?yàn)榻Y(jié)構(gòu)調(diào)整需要付出速度的代價(jià)。

　　 前幾年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的質(zhì)量不太高，融資總量高增長(zhǎng)，信貸總量高增長(zhǎng)，整個(gè)金融相當(dāng)寬松，同時(shí)經(jīng)濟(jì)增速卻并不高，反映出刺激政策效果遞減。每獲得1萬元GDP增長(zhǎng)，所對(duì)應(yīng)需要支出的貨幣信貸代價(jià)越來越大。

　　 這里面主要原因是過去一部分資金的投向有問題，最大問題是沒有投向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)，很多都投向了效率較低的地方融資平臺(tái)，有些地方項(xiàng)目是國(guó)民經(jīng)濟(jì)需要的，有些項(xiàng)目是政績(jī)工程，這些項(xiàng)目占?jí)毫舜罅抠Y金，而且項(xiàng)目本身并沒有很好的現(xiàn)金流，甚至連付息都有困難，不得不依靠土地財(cái)政來維持運(yùn)營(yíng)，甚至從金融系統(tǒng)借新還舊來維持資金循環(huán)。這些低效的投資項(xiàng)目，以及對(duì)產(chǎn)能過剩行業(yè)的投資項(xiàng)目，大大降低金融的效率，也大大降低了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)效率。

　　 要想調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，轉(zhuǎn)變發(fā)展方式，這些問題必須要解決。如果資金依然很寬松，增長(zhǎng)速度依然很高，這些問題根本不可能得到解決。

　　 現(xiàn)在中央提出通過盤活貨幣存量，來解決金融效率的問題。過去極其寬松的貨幣、信貸環(huán)境不會(huì)再延續(xù)，盡管這個(gè)拐彎不會(huì)很急。

　　 我們來分析一下7.5%的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)。預(yù)計(jì)今年GDP平減指數(shù)不會(huì)超過2，因?yàn)镻PI是負(fù)的1.9%，CPI略高于2%，兩邊抵消之后大概平減指數(shù)也就在1點(diǎn)幾，7.5加上1點(diǎn)幾，就是GDP的名義增長(zhǎng)或者這個(gè)物質(zhì)財(cái)富的增長(zhǎng)速度在9%-10%之間，今年央行安排的貨幣供應(yīng)量M2增長(zhǎng)13%，仍然快于物質(zhì)財(cái)富的增長(zhǎng)，資金面是適度寬松的。

　　 下半年完成年初制定的7.5%目標(biāo)可能會(huì)有困難，但要積極爭(zhēng)取。現(xiàn)在中國(guó)勞動(dòng)力供求關(guān)系發(fā)生了變化，去年我國(guó)勞動(dòng)力總量?jī)魷p少345萬，在這樣的背景下，所謂的經(jīng)濟(jì)增速底線，就是看就業(yè)。

　　 在經(jīng)濟(jì)低速增長(zhǎng)時(shí)，我們能不能在勞動(dòng)管理方面更人性化。比如街頭小攤是不是一定要趕盡殺絕，經(jīng)濟(jì)形勢(shì)不好的時(shí)候，老百姓自謀出路，既能讓他擺攤，又不影響衛(wèi)生和交通，我相信還是能夠找到兩全其美的辦法。歐洲最發(fā)達(dá)的國(guó)家，街頭小攤甚至成了街頭一景。

　　 為了結(jié)構(gòu)調(diào)整，大家恐怕要咬牙忍受一段經(jīng)濟(jì)增速不高的時(shí)期，如果還要保高增長(zhǎng)，結(jié)構(gòu)調(diào)整可能又要功虧一簣。

　　 不破不立，結(jié)構(gòu)調(diào)整的時(shí)間窗口不會(huì)永遠(yuǎn)向中國(guó)打開，留給我們轉(zhuǎn)變的時(shí)間不多了，今年我們有了一個(gè)好的開頭，接下來要頂住壓力，讓結(jié)構(gòu)調(diào)整能夠更深入下去。

　　 《21世紀(jì)》：既然廣義貨幣供應(yīng)量增速是寬松的，為什么最近會(huì)出現(xiàn)“錢荒”？

　　 范劍平：主要是上面說的計(jì)劃安排在上半年沒有得到很好執(zhí)行，1-5月M2增速高達(dá)15.8%，4月末時(shí)超過16%。下一步我們要逐步引導(dǎo)M2增速，從過度寬松的16%降回計(jì)劃目標(biāo)13%，在此過程中，很多人說是不是太緊了，實(shí)際上如果金融機(jī)構(gòu)規(guī)范操作，不會(huì)感到很緊。

　　 過去大家操作不規(guī)范，大量表外業(yè)務(wù)期限錯(cuò)配，通過短期理財(cái)產(chǎn)品來吸收資金，再通過長(zhǎng)期信托貸款放出去。這種短融長(zhǎng)貸的期限錯(cuò)配風(fēng)險(xiǎn)在過去外匯占款高增長(zhǎng)、資金很寬松時(shí)，借新還舊還可以轉(zhuǎn)得下去，風(fēng)險(xiǎn)沒有暴露。甚至有些金融機(jī)構(gòu)對(duì)流動(dòng)性過于樂觀，將備付率降得過低。

　　 事實(shí)上，過去多年絕大部分的季度末時(shí)點(diǎn)，金融機(jī)構(gòu)備付率都在2%以上。比如2012年年初、3月末、6月末、9月末和年末5個(gè)時(shí)點(diǎn)，備付率分別為2.3%、2.2%、2.1%、2.1%和3.3%，都在2%以上。而今年5、6月份卻只有1.7%。5月份熱錢流入放慢，流動(dòng)性就緊張了。貨幣政策操作要把M2增速?gòu)?6%降到13%，肯定不能維持太寬松的流動(dòng)性環(huán)境，這一來，期限錯(cuò)配的資金壓力就出來了。

　　 商業(yè)銀行和信托公司等表外業(yè)務(wù)，沒有按照銀監(jiān)會(huì)8號(hào)文認(rèn)真整改，沒有把非標(biāo)理財(cái)業(yè)務(wù)的規(guī)模控制在總資產(chǎn)的4%以內(nèi)。這種情況如果不能得到糾正，還指望資金大水漫灌，中國(guó)怎么能夠出現(xiàn)調(diào)整結(jié)構(gòu)的新局面呢？

　　 所以我認(rèn)為，下一步金融機(jī)構(gòu)首先要減杠桿，把期限錯(cuò)配的表外業(yè)務(wù)等非規(guī)范業(yè)務(wù)整改，來降低自己流動(dòng)性的風(fēng)險(xiǎn)。

　　 不能僅指望收緊資金

　　 《21世紀(jì)》：如何判斷資金在實(shí)體經(jīng)濟(jì)中的流向？

　　 范劍平：從制造業(yè)來看，生產(chǎn)者物價(jià)指數(shù)PPI是負(fù)的。我們的資金利率在PPI是負(fù)的情況下，在現(xiàn)有的名義利率上要加上負(fù)的價(jià)格水平，說明制造業(yè)的實(shí)際利率更高。

　　 相反，房地產(chǎn)行業(yè)只要房?jī)r(jià)上漲高于融資成本，他的實(shí)際利率就是負(fù)的，借的錢越多越好。

　　 地方融資平臺(tái)對(duì)利率不敏感，不管多高的利率，只要能借到錢都會(huì)借，這樣一來，今年相對(duì)比較困難的制造業(yè)實(shí)體經(jīng)濟(jì)沒有得到錢，大量的錢流向了房地產(chǎn)和地方融資平臺(tái)。

　　 這就出現(xiàn)了今年1-5月份固定資產(chǎn)投資結(jié)構(gòu)變化，基建投資和房地產(chǎn)投資加速，而制造業(yè)投資是減速，從這兩加一減，可以明顯看出資金流向，說明結(jié)構(gòu)調(diào)整不是朝著我們希望的方向發(fā)展。

　　 《21世紀(jì)》：提振實(shí)體經(jīng)濟(jì)，發(fā)展中小企業(yè)之前也提了很多年，在房?jī)r(jià)居高、借貸成本高企之下，如何才能把資金逼回實(shí)體經(jīng)濟(jì)？

　　 范劍平：對(duì)于這種情況，下一步要收緊資金，把流向房地產(chǎn)、地方融資平臺(tái)的資金減速，這是結(jié)構(gòu)調(diào)整的第一步，也就是開始做減法。

　　 至于資金如何流向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)，不能指望資金收緊一點(diǎn)就能解決。近期國(guó)務(wù)院研究金融工作的常務(wù)會(huì)議上，有一條含金量非常高的政策出臺(tái)：“推動(dòng)民間資本進(jìn)入金融業(yè)。鼓勵(lì)民間資本參與金融機(jī)構(gòu)重組改造，探索設(shè)立民間資本發(fā)起的自擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的民營(yíng)銀行和金融租賃公司、消費(fèi)金融公司等。進(jìn)一步發(fā)揮民間資本在村鎮(zhèn)銀行改革發(fā)展中的作用。”

　　 如果大量民間資本進(jìn)入形成金融業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)局面，可以把過去銀行業(yè)的壟斷利潤(rùn)、高水平資金成本通過競(jìng)爭(zhēng)降下來，這樣資金成本才會(huì)降到制造業(yè)可以承受的范圍。現(xiàn)在這么高的資金成本，中央怎么號(hào)召支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)也流不過去。

　　 實(shí)體經(jīng)濟(jì)去產(chǎn)能

　　 《21世紀(jì)》：您提到的國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議，還提出“支持調(diào)整過剩產(chǎn)能”。怎么看待去產(chǎn)能的部署？

　　 范劍平：金融機(jī)構(gòu)的減杠桿只是調(diào)結(jié)構(gòu)過程的第一步，更重要的是實(shí)體經(jīng)濟(jì)的去產(chǎn)能化。如果不能把落后產(chǎn)能淘汰，我們就沒辦法為下一步投資騰出空間，很難開啟在結(jié)構(gòu)調(diào)整中輕裝上陣的新周期，背著這么重的產(chǎn)能過剩包袱，經(jīng)濟(jì)是邁不開步子的。

　　 去產(chǎn)能化和金融機(jī)構(gòu)減杠桿，都是在做減法，會(huì)帶來一些陣痛，房地產(chǎn)和地方融資平臺(tái)，今年下半年會(huì)感到資金壓力非常大，這種情況下地方政府要嚴(yán)格控制新開工項(xiàng)目，集中精力把過去已經(jīng)開工的在建項(xiàng)目干完，已經(jīng)開工的華而不實(shí)的政績(jī)工程應(yīng)當(dāng)馬上停下來。

　　 雖然有一定損失，但代價(jià)會(huì)小一點(diǎn)，如果能夠把這些投資的“毒瘤”去掉，資金不再向這些“癌細(xì)胞”輸送養(yǎng)分，存量資金就可以盤活。不然大量資金被“癌細(xì)胞”吸收，好細(xì)胞吸收不到養(yǎng)分，經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)怎么可能健康呢？

　　 《21世紀(jì)》：如果我們長(zhǎng)期保持7%左右的增速，從需求減少的角度，能否實(shí)現(xiàn)主動(dòng)去產(chǎn)能？

　　 范劍平：去產(chǎn)能化的過程中，我比較反對(duì)政府出臺(tái)具體的產(chǎn)業(yè)政策，在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中什么樣的企業(yè)能活下去，政府不會(huì)比市場(chǎng)更高明，在一視同仁的政策面前，頂多是不符合環(huán)保條件的產(chǎn)能可以用行政手段強(qiáng)制關(guān)閉。

　　 現(xiàn)在不能簡(jiǎn)單地壓需求去產(chǎn)能，如果中國(guó)工業(yè)增加值恢復(fù)到過去長(zhǎng)期歷史平均水平，工業(yè)產(chǎn)能利用率也只能到75%-80%，仍然有很多產(chǎn)能是過剩的，有15%-20%的落后產(chǎn)能必須被淘汰，只要經(jīng)濟(jì)不過熱，處于比較正常的速度，產(chǎn)能也是過剩的，沒必要刻意去壓需求。

　　 在中國(guó)，產(chǎn)能過剩主要是傳統(tǒng)制造業(yè)，我們還有三個(gè)不過剩：第一是服務(wù)業(yè)，下一步投資空間很大。第二是與百姓生活密切相關(guān)的基礎(chǔ)設(shè)施。過去我們基礎(chǔ)設(shè)施增長(zhǎng)很快，但更多是為生產(chǎn)、出口服務(wù)的，為老百姓消費(fèi)服務(wù)的基礎(chǔ)設(shè)施歷史欠賬還很多，包括停車難、飲用水安全等。如果在經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)城市，能夠把供水系統(tǒng)改造成可以直接飲用的水平，既造福于民，又是巨大的投資，讓投資和消費(fèi)良性循環(huán)的需求，在中國(guó)有很多。第三個(gè)不過剩的是現(xiàn)代制造業(yè)。金融危機(jī)后制造業(yè)升級(jí)在全球已經(jīng)很明顯，我們鋼筋、水泥是過剩的，但是在制造業(yè)的高端，投資空間還很大。

　　 不要被傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)過剩迷住眼睛，認(rèn)為整個(gè)中國(guó)經(jīng)濟(jì)都是過剩。一個(gè)人均GDP才6000多美元的國(guó)家社會(huì)總需求都過剩，讓人均4萬多美元的國(guó)家怎么活？我們的需求被體制困住了手腳，部分投資領(lǐng)域存在壟斷，沒有向民間資本開放，有些需求是政府不夠重視，在投資方面總是先生產(chǎn)后生活，基礎(chǔ)設(shè)施為生產(chǎn)服務(wù)很積極，為老百姓生活的基礎(chǔ)設(shè)施重視不夠。