“用好增量、盤活存量”，是國務(wù)院常務(wù)會議對于當(dāng)前加強(qiáng)流動性管理的新要求。為此，金融機(jī)構(gòu)還需調(diào)整優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)，讓資金回歸實體經(jīng)濟(jì)。

　　王文

　　6月底，同業(yè)拆借、質(zhì)押式回購、買斷式回購等利率總體呈回落之勢，利率波動和流動性緊張狀況有所緩解。

　　這主要得益于央行向一些金融機(jī)構(gòu)提供了流動性支持，以及一些自身流動性充足的銀行及時向市場融出資金，發(fā)揮了市場穩(wěn)定器作用。

　　央行“按兵不動”的嚴(yán)厲態(tài)度改變了市場預(yù)期，市場的自我調(diào)節(jié)功能也開始發(fā)揮作用，但并不意味著短期內(nèi)流動性會趨于放松。

　　首先，緣于外匯監(jiān)管更加嚴(yán)格，以及國際金融市場的環(huán)境發(fā)生變化，套利套匯資金的跨境流動將明顯減少，這也會減弱外部資金進(jìn)入國內(nèi)市場的動力。

　　同時，目前的信貸增長已受到央行更嚴(yán)格的控制及商業(yè)銀行自身資金狀況的約束，特別是銀行同業(yè)資產(chǎn)較快增長引發(fā)影子銀行的擴(kuò)張，無論是從控制貨幣增速，還是防范金融風(fēng)險的角度，管理層都會繼續(xù)強(qiáng)化監(jiān)管，流動性增長的動力不足。

　　無論如何，流動性緊張已經(jīng)引起了一系列連鎖反應(yīng)，比如股市暴跌、二級市場債券遭到拋售、一級市場債券發(fā)行遇冷、基金市場贖回壓力加大等。

　　如果目前這種格局持續(xù)較長時間，還可能影響到實體經(jīng)濟(jì)。

　　一是由于商業(yè)銀行從銀行間市場獲得資金的成本高企，在放貸時會把這項成本添加到貸款之中，推高貸款利率；二是資金偏緊，商業(yè)銀行獲得資金的難度加大，這也影響到一些銀行的信貸投放步伐，進(jìn)而加大中小企業(yè)貸款的難度。

　　在流動性緊張的態(tài)勢下，銀行體系會不會出現(xiàn)系統(tǒng)性風(fēng)險？

　　首先，金融體系的流動性總量龐大，同經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需求相比，當(dāng)前流動性比較充裕。

　　其次，從觀察流動性的重要指標(biāo)——存貸比來看，目前銀行體系的存貸比不到65%，低于75%的監(jiān)管要求，流動性總體比較平穩(wěn)。

　　再次，央行擁有足夠的手段來調(diào)節(jié)流動性，比如運用逆回購、正回購、央票等工具，可以熨平市場的短期流動性波動。

　　值得注意的是，隨著中國經(jīng)濟(jì)增速放緩、美國量化寬松政策收縮等宏觀形勢變化，海外金融市場收益率也有所提高，已經(jīng)開始改變國際資本流向，未來資本流入將明顯放緩。

　　根據(jù)央行的正式表態(tài)，要根據(jù)市場流動性的實際狀況，適時調(diào)節(jié)銀行體系流動性，平抑短期異常波動，穩(wěn)定市場預(yù)期。

　　具體來說，對于貸款符合國家產(chǎn)業(yè)政策和宏觀審慎要求、有利于支持實體經(jīng)濟(jì)、總量和進(jìn)度比較穩(wěn)健的金融機(jī)構(gòu)，若資金安排出現(xiàn)暫時性頭寸缺口，央行將提供流動性支持；對流動性管理出現(xiàn)問題的機(jī)構(gòu)，也將視情況采取相應(yīng)措施，維持貨幣市場的整體穩(wěn)定。

　　“用好增量、盤活存量”，是國務(wù)院常務(wù)會議對于當(dāng)前加強(qiáng)流動性管理的新要求。

　　為此，金融機(jī)構(gòu)還需調(diào)整優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)，加大對小微企業(yè)、“三農(nóng)”、先進(jìn)制造業(yè)、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、勞動密集型產(chǎn)業(yè)和服務(wù)業(yè)、傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)改造升級、消費升級以及企業(yè)“走出去”等方面的支持力度，讓資金回歸實體經(jīng)濟(jì)。