王佑(微博)

　　國內光伏旗艦型企業——尚德電力(STP.NYSE，下稱“尚德”)，股價在上周的5個交易日呈現滑坡，從1.35美元/股一直跌到0.94美元/股，其市值在一個年度內縮水85%以上。

　　上周，《第一財經日報(微博)》曾率先報道過尚德正卷入一個反擔保詐騙案的事件，經初步查實，預計有5.6億美元的反擔保債券是不存在的，因而這也是上周末尚德電力股價突然重創的原因所在。雪上加霜的是，尚德電力還有一筆總計5.4億美元的負債將在明年3月到期，而企業的實際現金或許不足以償還這筆負債。

　　更令人擔憂的是，因二季度市場需求不好、業績下滑、匯兌損失等也難以給出亮麗的成績單，目前包括昱輝陽光(SOL.NYSE)、賽維LDK(LDK.NYSE)、晶澳太陽能(JASO.NASDAQ)、英利綠色能源(YGE.NYSE)、阿特斯太陽能(CSIQ.NASDAQ，下稱“阿特斯”)等大牌光伏公司，其股價表現都很低迷。

　　“在美上市的大部分光伏企業今年二季度成績都極為不理想，因而尚德也好，英利、阿特斯、天合也罷，股價都未必會起得來。”國金證券分析師劉波稱。

　　幾家公司共同之處在于：雖然發貨量上去了，但利潤卻在下降。

　　英利綠色能源上周末稱，據初步數據，公司預計二季度的光伏組件出貨量環比增長13%~14%，同比增長15%左右。但是，公司的二季度毛利卻只有5%左右，這比以往5%~9%的毛利率有大幅下降。

　　“如果只有5%的毛利率，可以肯定的是，二季度該公司的凈利潤是虧損的。”一位光伏企業內部管理層指出，按現在市場行情來看，5%的毛利率是不可能將主營業務成本(管理費用、固定資產折舊、人員開支及原材料等)全部覆蓋，只有當毛利率維持在10%甚至更高一些時，企業才可能有盈利。

　　他指出，以阿特斯今年第一季度的毛利率7.7%來作比較，當時該公司在算是不錯的毛利情況下，還是產生了大概2000萬美元的虧損。

　　目前，“出貨量高價格卻極低”的現象已在光伏市場中持續了整整半年。

　　記者查詢到，光伏組件的均價從2011年1月的1.6美元/瓦，直線下滑至0.8美元/瓦，一年半時間內，組件價被腰斬；多晶硅均價也從去年4月的80美元/公斤高位，下降到了現在的20~25美元/公斤，硅片及電池價格同樣在大幅下跌。

　　一位光伏企業CEO楊先生向記者說道，現在這個時刻誰也不愿意減少出貨，“大公司的現金還夠用，加上光伏公司也不愿意得罪長期客戶，所以就會出現目前 ‘企業虧本也要賺吆喝’的局面。”

　　煩惱還遠不止于此。

　　由于歐元對美元的匯率近期在下降，阿特斯、英利綠色能源及天合光能等三家公司都出現了800萬美元、約3000萬美元、2200萬~2300萬美元的外匯損失。相關數據顯示，歐元對美元的比值，已從2012年年初的1.35下降到了上周末的1.23左右。

　　宏源證券一位分析師就指出，為對沖匯率風險，大部分光伏公司雖已開展遠期結售匯業務，可因匯率波動過大，匯兌風險仍難以消除。

　　超日太陽也表示，盡管做了套期保值，但因為歐元匯率的跌勢過猛，鎖匯的倉位較輕，因而二季度也會產生較大的匯兌損失，影響上半年度的利潤。

　　此外，各大光伏企業仍要面對應收賬款較高的問題。天合光能已經在做4500萬~4800萬美元的應收賬款計提準備。

　　而在國內，中國各地電站建設雖然如火如荼，但因電站投資方(特別是大型電力公司)的賬款回收較難，加上并網尚未解決，所以即便有銷售訂單，可實際的賬面收入也不高。