美芹四論：凝神于“非常態”危機的思考

　　——訪《中國科技財富》雜志社社長周嶺

　　中國科技財富：最近看到您不斷在各種場合闡發關于“提糧價”、“漲工資”、“推高房價”和“開放資本賬”的觀點，譬如10月份的“中國首屆金融理財師年會”，譬如陜西衛視“開壇”等等。

　　周嶺：準確地說，應該是“大幅度提高糧價”、“大幅度提高工資”、“持續適度推高房價”和“不失時機地開放資本賬”，我稱之為我的“美芹四論”。

　　目前我們面臨的是百年一遇的“非常態”危脅，但同時也是千載難逢的非常機會，所以必須施以非常手段。老子說：“以正治國，以奇用兵，以無事取天下。” “兵圣”孫子說：“以正合，以奇勝。”說的就是這種道理。

　　中國科技財富：您為什么在這個時候突然提出這樣的主張？

　　周嶺：有些想法已經省思了很多年，譬如糧價問題、工資問題。現在提出來，是因為全球經濟危機已經嚴重威脅到中國。而以常態思路看待這場經濟危機的影響，一旦誤判斷，就很難獨善其身。同時，以常規辦法處理“非常態”危機則很難奏效。因此，在正確判斷的前提下，還要“以奇用兵”，才有可能致勝。如果方法得宜，“米賤傷農”、“低工資高就業”等長期困擾中國的死結，反而可能成為沖出危局、逆勢增長的巨大機會。

　　中國科技財富：大家都說“冬天來了”，您認為這個經濟冬天會很快過去嗎？

　　周嶺：應該沒那么樂觀。這場危機引發了多年積累的問題，絕不是短時間能夠釋放的。譬如“過度杠桿”問題，現在已經暴露的，還只是冰山一角。由于長期以來，“披露虧損規避癥”通行全球，所以誰也無法估計被掩蓋的損失究竟有多少。美國是這樣，歐洲和俄羅斯的透明度更低。

　　中國科技財富：能不能說，都是“杠桿”惹的禍呢？

　　周嶺：應該說，都是“風險失控”惹的禍。譬如玩蹦極，如果沒有安全措施，從這么高的地方往下跳，百分之一百摔死，但只要把彈力繩、安全繩按規定系好了就沒事。所以不能單純討論“從這么高的地方往下跳有沒有危險”，這個命題不對。

　　近幾天剛爆出的丑聞，前納斯達克的董事會主席麥道夫玩兒了一個老把戲“龐氏騙局”，造成500億美金的直接損失，已經超過了安然事件。但究竟由于被拖累而導致的間接虧損有多少？現在還不能作出完整統計。麥道夫承諾高額回報的一個簡單騙局，居然把野村和匯豐都圈進去了。野村和匯豐的風險意識哪去了？審慎調查的專業程序哪去了？

　　此外，“過度杠桿”化的金融衍生產品問題不是今天才有的，由于衍生產品的問題引起的巨額損失也不是今天剛發生的。十一年前，曾經在摩根斯坦利專門做衍生產品交易的弗蘭克·帕特諾伊出版了一本書，書名《誠信的背后》，就深刻揭露了摩根斯坦利圈錢游戲的黑幕。《騙術撲克》的作者邁克爾·劉易斯說：“《誠信的背后》讓你親身體驗當今華爾街最危險最重要的游戲。衍生產品交易是一場血腥的游戲，獵物就是毫無防備的投資者。讀讀這本書吧，否則……”

　　歷史無情地一次又一次驗證了游戲的血腥性。由于人們的貪婪嗜利，竟至于奮不顧身、前仆后繼。游戲愈演愈烈，直到這一次空前危機的發生。全世界被似乎突如其來的災難打擊得目瞪口呆，殊不知正是幾乎普天下參與的養虎游戲才使得風暴肆虐而人人自危。

　　最近高頻率聽到的一個概念是“去杠桿化”，政界、金融界、企業界都慌了，“杠桿”成了萬惡之源，人人喊打。這個過程一定會從有瑕疵的“杠桿”蔓延到無瑕疵的“杠桿”。在舉世一片“去杠桿化”的已經敏感到過激的呼聲里，股票、債券、基金、房地產……，凡帶有“杠桿”標簽的一切，是漲還是跌，已經沒有任何懸念了。

　　那么好，回到“冬天”的話題。這一個“冬天”將是漫長的，切不可存有任何僥幸心理。

　　中國科技財富：10年前的亞洲金融危機，中國政府就是果斷地以投資基礎設施有效地拉動了內需，從而安全地度過了危機。10年后的今天，中國政府更大力度的4萬億基礎設施建設投資迅速出臺，您認為這一輪投資拉動內需能抵御“冬天”嗎？

　　周嶺：我相信會有顯效。但前提是，這個“冬天”不要太長。因為可能推動中國經濟增長的三部發動機中，外貿嚴重受損，消費型內需不足，唯有投資型內需單機啟動。10年前的經驗是又多又快又好，譬如遍布全國的高速公路，從質量到總量到密度，都已經超過了美國；各地高質量的機場，簡直是“忽如一夜春風至，千樹萬樹梨花開” 。現在再建機場高速公路的空間已經不大了。所以這一輪有新的指向，譬如高速鐵路等等。但如果經濟持續低迷，大規模投資的可選擇項目源趨少，這部發動機就會停轉。由于投資拉動內需的不可持續的即期效應特征，所以不能把全部希望寄托在這部發動機上。而外貿出口主要取決于外部市場復蘇的程度。那么，真正可能持續拉動經濟的就只有消費型內需了。這一點，大家早有共識。問題是，消費型內需怎么做才能拉動。這是個大難題。

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