無紅可分那是上市公司的經營能力問題，有紅不分則是態度問題了。進一步講，也透視出上市公司的公司治理存在缺陷。毫無疑問，這兩方面在綠景地產身上得到了集中反映

　　文/曹中銘

　　A股市場誕生僅僅十幾年的時間，歷經了數次大起大落。中小股東冒著風險投資于上市公司，主要目的是為了博取差價與獲取分紅回報。目前看來，博取差價成為中小股東獲得收益的重要方式。其原因就在于，上市公司分紅不積極，或者根本無視其他股東的利益，數年甚至于十數年“一毛不拔”的不在少數。

　　客觀上說，A股市場投機之風不減，與上市公司的分紅行為密切相關。既然沒有分紅回報，也就只有參與投機一條路了。因此，上市公司不分紅，不僅助長了A股市場的投機氛圍，也導致上市公司投資價值的貶值。

　　市場總有那么一些上市公司，以資金緊張等諸多理由，在每年的中報或年報中，其利潤分配方案幾乎都是千篇一律的“不分配，不轉增”，深市的綠景地產即是其中之一。

　　綠景地產大股東幾經變換

　　今年的A股市場，受到多種因素的影響，從兩年前全球資本市場的“最牛”很快步入到“最熊”的尷尬境地。盡管如此，綠景地產在6月中下旬到7月底還是演繹了一波股價翻番走勢，這一過程相當引人矚目。事實上，綠景地產同樣引起市場矚目的，還有其16年不分紅的紀錄。

　　現在股票簡稱為綠景地產的上市公司，其名稱經歷了從瓊能源A、ST瓊能源、瓊能源、恒大地產最終到綠景地產的變化。隱藏在名稱變化背后的，其實是上市公司業績的盈虧變化以及大股東的變換。

　　當初的瓊能源A是海南首家進行股份制規范化改制并上市的股份制企業，也是全國第一家民營企業股份制改造后的上市公司，1985年由陳宇光在海南創立，1992年公司成功上市。上世紀90年代初的海南房地產泡沫，曾經造就了瓊能源短暫的輝煌，而在泡沫破滅之后，“裸泳者”紛紛浮出水面，瓊能源便是其中之一。

　　1998年7月，有香港華潤背景的海南潤達實業有限公司成為瓊能源的第一大股東。海南潤達的入主，并沒有改善瓊能源的基本面與經營狀況，業績時好時壞，飄忽不定。更在1999年由于凈資產低于公司注冊資本，股票被實行特別處理，成為戴“帽”一族，直到2001年3月份才摘“帽”。

　　2002年8月，海南潤達向廣東恒大集團轉讓了瓊能源26.89%的股權，退出了上市公司。恒大集團隨之成為第一大股東，2003年1月股票簡稱亦變更為恒大地產。在經過一系列復雜的資產重組置換，以及與中國長城資產管理公司海口辦事處達成相關協議之后，恒大地產在海南本土基本已無優質資產。2003年，恒大集團將旗下廣州花都綠景房地產開發有限公司90%的股權置入恒大地產，其業務也完成了從海南到廣州的跳躍。2006年5月，恒大地產變更為現在的名稱綠景地產。

　　2006年8月，廣州天譽房地產開發有限公司以7889萬元受讓綠景地產大股東恒大集團26.89%的股權，從而正式入主綠景地產。

　　實際上，不僅是綠景地產的第一大股東變化頻繁，其他持有限售股份的股東在禁售期滿后，也紛紛套現走人。綠景地產2007年年報顯示，前十大股東均為限售股股東。而到了今年中期，更多的則是自然人股東。

　　A股市場中常常出現大股東變換與資產重組的現象，實則是由于上市公司經營出現困難，或者是難以為繼的情形才發生的。透過綠景地產大股東的變換，其實早就為其“鐵公雞”的本色埋下了伏筆。