本報記者 唐 瑋 北京報道

　　商業(yè)化改革、逆市增持巴克萊銀行、高管遭調(diào)查，一系列事件由不得一貫低調(diào)的國開行偏離輿論的焦點。而國開行商業(yè)化改革的細(xì)則即將浮出水面：國開行行長陳元6月底在上海的“2008年并購年會”上表示，國開行股份公司預(yù)計在奧運會前完成掛牌。國開行的一位中層干部也于7月9日對《華夏時報》記者說，現(xiàn)在外界完全沒有必要猜測了，股份公司即將成立。

　　敏感的市場已有反應(yīng)。

　　國開行的特殊地位決定了其改革注定復(fù)雜異常，爭議之一是國家信用是否保存。對于國開行這樣一個主要依靠發(fā)行債券融資的銀行而言，其金融債是否是“主權(quán)級”意義非凡，而7月2日其最新發(fā)行的200億元5年期浮動利率金融債，由于投資者心態(tài)謹(jǐn)慎，參與熱情不高，導(dǎo)致其利率為一年定存利率再加75個基點，高于此前的市場預(yù)期。國開行的定位尚不明確，使得機(jī)構(gòu)投資者日益謹(jǐn)慎。

　　尷尬的“主權(quán)級”

　　國開行主要通過發(fā)行本外幣債券來籌集資金。2006年穆迪、標(biāo)準(zhǔn)普爾和惠譽公司3家國際評級公司繼續(xù)給予其主權(quán)級信用評級，這對于國開行降低融資成本、拓寬融資渠道具有積極意義。

　　而現(xiàn)在，進(jìn)行商業(yè)化改革后的國開行是否仍具有“主權(quán)級”的國家信用尚未知，但從最新發(fā)行的5年期浮動利率金融債的情況，可見各機(jī)構(gòu)投資者的心態(tài)日益謹(jǐn)慎。

　　中央財經(jīng)大學(xué)中國銀行業(yè)研究中心主任郭田勇向《華夏時報》記者分析說，以前國開行的金融債是國家信用，經(jīng)過商業(yè)化改革后，信用等級有可能下調(diào)。由此，其金融債的定價、利率將升高，這樣，商業(yè)銀行購買意愿便下降了。

　　郭田勇進(jìn)一步分析，購買主權(quán)級債券對商業(yè)銀行的資本金不會發(fā)生占用，但若購買其他類別的、有風(fēng)險債券，就如同發(fā)放貸款一樣，將占用資本金。這是根據(jù)銀監(jiān)會發(fā)布的《商業(yè)銀行資本充足率管理辦法》的規(guī)定：商業(yè)銀行持有的我國政策性銀行債權(quán)的風(fēng)險權(quán)重為0%，而對我國其他商業(yè)銀行債權(quán)的風(fēng)險權(quán)重則為20%(其中原始期限4個月以內(nèi)債權(quán)的風(fēng)險權(quán)重為0%)。

　　7月4日農(nóng)發(fā)行發(fā)行的100億3年期股息金融債票面4.82%，也接近市場預(yù)期區(qū)間的上方。

　　但農(nóng)發(fā)行依舊有著“主權(quán)級”的待遇。記者7月8日從農(nóng)發(fā)行獲知，標(biāo)準(zhǔn)普爾評級公司完成了對農(nóng)發(fā)行的外部信用評級，授予農(nóng)發(fā)行A級長期發(fā)債人信用評級。標(biāo)準(zhǔn)普爾還授予農(nóng)發(fā)行短期發(fā)債人信用評級為A-1，評級展望為正面。這些評級與中國國家主權(quán)評級一致。至此，農(nóng)發(fā)行已擁有穆迪投資者服務(wù)公司、標(biāo)準(zhǔn)普爾評級公司和惠譽評級公司的評級，這些評級均與中國國家主權(quán)信用評級一致。

　　但3大評級機(jī)構(gòu)還未對國開行做出最新的評級。

　　國開行的網(wǎng)站上介紹說：“在人民幣債券發(fā)行業(yè)務(wù)方面，我行多年來在中國債券市場一直保持第三大發(fā)行體的地位，目前我行債券存量占銀行間債券市場債券存量的20%。”位高而權(quán)重，國開行繼7月2日成功發(fā)行了5年期固定利率金融債券200億元及20年期固定利率金融債券150億元后，累計發(fā)行人民幣金融債券逾4萬億元，郭田勇認(rèn)為，正因為如此，國開行在改革過程中一定要處理好定位問題。