昨日，中國(guó)太平洋保險(xiǎn)公司(中國(guó)太保)刷新一項(xiàng)新的紀(jì)錄——成為兩市自2006年以來(lái)(本輪牛市以來(lái))繼中國(guó)國(guó)航之后，首只跌破發(fā)行價(jià)的股票。那么，是什么原因使其破發(fā)？破發(fā)意味了什么？這將給市場(chǎng)帶來(lái)怎樣的影響呢？

　　現(xiàn)場(chǎng)：大牛市中跳出熊股

　　昨日一早，記者就來(lái)到興業(yè)證券紅星路營(yíng)業(yè)部，還沒(méi)開盤，交易廳內(nèi)就有一群人圍著電腦議論著什么，原來(lái)他們是在討論中國(guó)太保會(huì)不會(huì)破掉發(fā)行價(jià)。一位年紀(jì)稍長(zhǎng)的投資者表示，破掉發(fā)行價(jià)是肯定的，也許一開盤就破掉。旁邊一位年輕的投資者說(shuō)：“前不久說(shuō)是要見(jiàn)底了，我就在35元附近買了它，沒(méi)想到這兩天跌那么利害，它發(fā)行價(jià)是30元，應(yīng)該不得破哦，這還是牛市的啊！”旁邊幾位投資者也紛紛談了自己的看法，結(jié)論是破發(fā)的可能性偏大。

　　9時(shí)25分，開盤價(jià)出來(lái)了，居然直接低開近2元，以28.5元開盤，直接殺破了30元的發(fā)行價(jià)，破發(fā)正式上演。此后，中國(guó)太保全天都在開盤價(jià)附近震蕩，而當(dāng)天高點(diǎn)29.8元也距離30元發(fā)行價(jià)有0.2元的差距，最終以27.98元收盤，全天成交1.22億股，換手率達(dá)到12.2%。

　　一名在前期買入該股的老婆婆遺憾地?fù)u了搖頭：“啥子意思哦，是不是公司出問(wèn)題了？大牛市中怎么跌出一只‘熊’股票來(lái)？不看了，走了。”一老者焦急表示，大牛市中首只破發(fā)行家價(jià)的股票出來(lái)了，是不是熊市來(lái)了，管理層的救市措施已刻不容緩了，應(yīng)該趕快出臺(tái)組合救市措施。

　　 慘狀：機(jī)構(gòu)散戶悉數(shù)被套

　　數(shù)據(jù)顯示，昨日買入中國(guó)太保前五位的均為一般券商營(yíng)業(yè)部，最多的安信證券南昌民德路營(yíng)業(yè)部，買入5164萬(wàn)元；第五名招商證券深圳益田路免稅商務(wù)大廈營(yíng)業(yè)部，買入金額為2395萬(wàn)元。而賣出席位以機(jī)構(gòu)專用席位居多，四家機(jī)構(gòu)專用席位合計(jì)賣出8.56億元，約賣出約3000萬(wàn)股，占到全天成交量的三分之一。中國(guó)國(guó)際金融有限公司上海陸家嘴環(huán)路營(yíng)業(yè)部也賣出約1.82億元。而之前配售的所有機(jī)構(gòu)投資者全部被套，參與機(jī)構(gòu)損失超10億元。

　　根據(jù)中國(guó)太平洋發(fā)布的公告，分屬13家基金公司的20只基金獲得中國(guó)太保的網(wǎng)下配售，這些基金公司包括華夏、南方、博時(shí)、嘉實(shí)、易方達(dá)等超大基金公司。其中，博時(shí)和華夏配置最多，各有三只基金參與太保網(wǎng)下發(fā)行，其中博士?jī)r(jià)值增長(zhǎng)配售399萬(wàn)股，是網(wǎng)下配售該最多的單只基金，按照每股價(jià)格30元計(jì)算，涉及金額近1.2億元。

　　原因：三大因素致破發(fā)

　　昨日收盤后，記者緊急聯(lián)系中國(guó)太保希望就破發(fā)一事給投資者一個(gè)交代，然而工作人員以拒絕媒體采訪為由，沒(méi)有表態(tài)。

　　那么，是什么原因?qū)е卤姍C(jī)構(gòu)不計(jì)成本地甩賣籌碼呢？昨日，中國(guó)太保在3億股限售股上市，該壓力成為該股破發(fā)的直接原因。

　　中投證券認(rèn)為，機(jī)構(gòu)投資者的行為客觀的反映了目前市場(chǎng)的環(huán)境。首先，去年保險(xiǎn)公司來(lái)源于證券市場(chǎng)的投資收益占到了當(dāng)年凈利潤(rùn)的40%，受二級(jí)市場(chǎng)今年一季度大幅下跌的影響，預(yù)計(jì)今年保險(xiǎn)公司在證券市場(chǎng)的投資收益將會(huì)大幅下降，甚至出現(xiàn)大幅虧損。近段時(shí)間以來(lái)，中國(guó)平安、中國(guó)人壽、中國(guó)太保的股價(jià)接連下滑，其實(shí)也是對(duì)它們今年一季度業(yè)績(jī)的一個(gè)體現(xiàn)。其次，去年底中國(guó)太保的發(fā)行市盈率過(guò)高，按照公司最新的業(yè)績(jī)預(yù)告，2007年每股收益將達(dá)到0.78元，而30元的發(fā)行價(jià)已經(jīng)近40倍市盈率，照目前市場(chǎng)環(huán)境，明顯偏高。

　　影響：“破發(fā)”集團(tuán)可能增多

　　昨日，受太保破發(fā)影響，深滬兩市全天呈現(xiàn)沖高回落的走勢(shì)，其走勢(shì)圖形基本與中國(guó)太保的走勢(shì)一致，其中滬指全天最高3698.32點(diǎn)出現(xiàn)在10時(shí)33分，而中國(guó)太保全天最高價(jià)29.80元也出現(xiàn)在10時(shí)33分，隨后便逐波下跌，而當(dāng)天最低的位置也出現(xiàn)在尾市。而中國(guó)平安、中國(guó)人壽出現(xiàn)一漲一跌走勢(shì)，與中國(guó)太保走勢(shì)關(guān)聯(lián)不大。

　　統(tǒng)計(jì)顯示，自去年9月以來(lái)，A股市場(chǎng)共有71只新股上市，其中“601”開頭的大市值股票為11只，截至昨天收盤，這11只股票中有8只距發(fā)行價(jià)已在20%以內(nèi)，分別是中國(guó)鐵建、中煤能源、中國(guó)太保、中海集運(yùn)、中國(guó)石油、中國(guó)神華、建設(shè)銀行、北京銀行。其中有3只距離發(fā)行價(jià)不足10%，除了中國(guó)太保已經(jīng)跌破發(fā)行價(jià)6.73%外，中海集運(yùn)、建設(shè)銀行也有破發(fā)可能，2只股票離各自發(fā)行價(jià)分別為4.23%、7.75%，另外中煤能源、中國(guó)石油、北京銀行距離發(fā)行價(jià)也只有10%左右。

　　 預(yù)測(cè)：新股發(fā)行市盈率可能降低

　　業(yè)內(nèi)分析認(rèn)為，受市場(chǎng)持續(xù)下跌影響，市場(chǎng)價(jià)值中樞下移，新股跌破發(fā)行價(jià)，表明以往的定價(jià)過(guò)高，將可能導(dǎo)致新股發(fā)行制度的變革：一是新的定價(jià)機(jī)制可能將降低企業(yè)發(fā)行的市盈率；二是將可能改變目前資金申購(gòu)的打新辦法，而用以前的市值配售替代資金申購(gòu)，同時(shí)加大新股網(wǎng)上發(fā)行的規(guī)模。

　　 操作：長(zhǎng)線有價(jià)值 短期仍偏高

　　操作上，保險(xiǎn)類上市公司雖然已跌幅頗深，但短期因業(yè)績(jī)下降可能還會(huì)有一些下跌空間，不過(guò)從長(zhǎng)線來(lái)看，保險(xiǎn)類的一些上市公司目前已經(jīng)具備投資價(jià)值，其中長(zhǎng)線來(lái)看中國(guó)平安合理估值在80元-100元，中國(guó)人壽合理估值應(yīng)該在50元左右，而中國(guó)太保目前估值仍偏高，合理估值應(yīng)該在20元-25元。記者 胡佳杰 宋元東

　　○晚報(bào)觀點(diǎn)

　　破發(fā)危及牛市信心

　　昨日，中國(guó)太保跌破了發(fā)行價(jià)，引起了市場(chǎng)震動(dòng)。畢竟，該股是在牛市時(shí)上市的，然而短短三個(gè)月時(shí)間，該股就跌破發(fā)行價(jià)，令人憂心。隨著二級(jí)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的加大，曾被人以為“只賺不賠”的打新市場(chǎng)，也因?yàn)橹袊?guó)太保的破發(fā)，敲響了警鐘。

　　自本輪牛市以來(lái)，藍(lán)籌股破發(fā)，還是第一次。由于二級(jí)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)增大，不少機(jī)構(gòu)憑借其大規(guī)模的資金實(shí)力，積聚于一級(jí)市場(chǎng)打新，盡管短期內(nèi)可以賺錢，但時(shí)間長(zhǎng)了，不但讓二級(jí)市場(chǎng)陷入蕭條，最終也會(huì)危及到一級(jí)市場(chǎng)本身。

　　昨日太保破發(fā)的導(dǎo)火索是其網(wǎng)下配售股上市，這說(shuō)明，目前市場(chǎng)籌碼供過(guò)于求，市場(chǎng)里的資金已承受不起更大的擴(kuò)容了。在利好雷聲大雨點(diǎn)小，利空卻又實(shí)實(shí)在在頻頻出現(xiàn)的情況下，市場(chǎng)已經(jīng)失衡。

　　更重要的是，藍(lán)籌股也加入到破發(fā)行列，充分說(shuō)明現(xiàn)在的市場(chǎng)形勢(shì)嚴(yán)峻。跌破發(fā)行價(jià)，是熊市來(lái)臨的特征之一。一些老股民都曾經(jīng)歷過(guò)上一輪熊市時(shí)，新股破發(fā)的情形。而雪上加霜的是，有消息稱，中國(guó)人壽首席投資官不看好2008年股市，可能將減持股票。在種種實(shí)質(zhì)性利空威逼之下，或許本輪牛市中上市的個(gè)股，都將面臨破發(fā)危機(jī)。而投資者對(duì)牛市的信心，將隨著藍(lán)籌股一只又一只的“倒下”，逐漸消失。股民期待實(shí)質(zhì)性救市措施出臺(tái)。胡凌