存款增速達(dá)到22%以上，民生銀行才能用足930億元的新增貸款額度，而其過去兩年存款增速均未超過20%

　　2007年，民生銀行(600016)實(shí)現(xiàn)凈利潤63億元，同比增長69%，增幅在股份制上市銀行中處于中下游。而2008年，如果存款增速不能提高，在存貸比指標(biāo)的約束下，930億元的新增貸款額度很可能將無法全部用完，影響其凈利潤的增幅。特別是在今年一季度，收購美國聯(lián)合銀行(UCBH)產(chǎn)生的賬面浮虧可能將計(jì)入一季度財(cái)報(bào)。

　　海外投資“浮虧”

　　民生銀行董事長董文標(biāo)毫不掩飾其勃勃雄心。

　　按照董的設(shè)想，民生銀行將在年內(nèi)組建民生金融控股集團(tuán)，完成對擁有金融業(yè)務(wù)全牌照陜國投的控股，除了兼營證券、保險(xiǎn)外，并希望獲批從事直接投資，計(jì)劃用150億元的核心資本金投資城鎮(zhèn)銀行、參與組建科技銀行及投入創(chuàng)投基金等。

　　3月1日，民生銀行發(fā)布公告稱，中國證監(jiān)會同意其以9573.19萬美元的價(jià)格收購美國聯(lián)合銀行4.9%的股份，并已完成外匯匯出核準(zhǔn)手續(xù)。據(jù)悉，該收購也已獲中國銀監(jiān)會的批準(zhǔn)。

　　該筆交易的價(jià)格以雙方簽署協(xié)議當(dāng)日(2007年9月27日)起前90個(gè)交易日，美國聯(lián)合銀行的平均價(jià)格為基準(zhǔn)，每股約為17.79美元。而截至3月17日，美國聯(lián)合銀行的收盤價(jià)為7.66美元，較協(xié)議簽署時(shí)下跌了近60%，民生銀行賬面浮虧金額達(dá)5381萬美元，約3.81億元人民幣。

　　銀河證券分析師張曦認(rèn)為，大幅浮虧表明了民生銀行在交易時(shí)并未充分認(rèn)識到次貸危機(jī)導(dǎo)致的金融市場波動的風(fēng)險(xiǎn)，從側(cè)面也反映了其在管理水平和風(fēng)險(xiǎn)防控方面的不足，“浮虧將體現(xiàn)在一季度財(cái)務(wù)報(bào)表中。”

　　2007年，民生銀行實(shí)現(xiàn)凈利潤63.35億元，當(dāng)年一季度凈利潤為11.05億元，對美國聯(lián)合銀行的浮虧約占去全年、一季度凈利潤的6%、35%。

　　日前，民生銀行稱，將通過“公開競價(jià)、整體拍賣”的方式出售持有的1.34億股海通證券的股權(quán)，參照2007年11月21日海通證券定向增發(fā)價(jià)格進(jìn)行處理，并經(jīng)股東大會批準(zhǔn)后的兩個(gè)月內(nèi)實(shí)施。

　　海通證券定向增發(fā)價(jià)為35.88元/股，民生銀行持股成本為2.89元/股，該部分股權(quán)價(jià)值將超44億元，凈利潤至少將達(dá)33億元以上。董文標(biāo)表示，待海通證券股權(quán)出售完成后，預(yù)計(jì)民生銀行今年業(yè)績增幅至少為100%。

　　“這可能是為海外投資‘浮虧’做出的相關(guān)安排，一方面民生銀行出于處置期限早已到期的壓力，急于出售海通證券股份，另一方面很可能是為了平滑中期業(yè)績。”一位業(yè)內(nèi)人士分析，“民生銀行的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型面臨著不小的考驗(yàn)，目前美國次貸危機(jī)尚未見底，金融動蕩還在持續(xù)中，加上美國經(jīng)濟(jì)衰退的可能，美國聯(lián)合銀行不可能獨(dú)善其身。”

　　吸儲能力制約擴(kuò)張

　　民生銀行的發(fā)展可能將受制于存款規(guī)模的增長。截至2007年12月31日，民生銀行存貸比達(dá)到74.44%，已接近75%的監(jiān)管上限。

　　“雖然存貸比并不是監(jiān)管層硬性的監(jiān)管指標(biāo)，但過高的存貸比，一方面說明民生銀行資金利用效率較高，另一方面則凸現(xiàn)了其吸儲能力不足。”

　　2007年，民生銀行存款規(guī)模增速為15%，貸款規(guī)模增速卻達(dá)到了24%。張曦測算，民生銀行2008年貸款規(guī)模增速如果要達(dá)到19%，存款規(guī)模增速就必須達(dá)到22%以上，才能使存貸比符合監(jiān)管要求，而其存款規(guī)模增速2006、2007年分別為19%、15%。“一旦存款增長跟不上，2008年約930億元的新增貸款額度恐怕也難以用完。”

　　此外，從貸款的結(jié)構(gòu)來看，在從緊的貨幣政策下，監(jiān)管部門嚴(yán)控信貸規(guī)模增速，各個(gè)銀行紛紛壓縮貼現(xiàn)業(yè)務(wù)，以此保證貸款規(guī)模增長。年報(bào)顯示，民生銀行貼現(xiàn)類貸款占全部貸款比重僅為6.2%，“貼現(xiàn)業(yè)務(wù)的空間已經(jīng)大量壓縮，可調(diào)節(jié)的空間將十分有限。”

　　事實(shí)上，民生銀行也在尋求開拓外圍資金的供給。董文標(biāo)透露，民生銀行將在今明兩年香港募集150億港元資金，以及擇機(jī)將向境外投資者出售30%至40%的民生信用卡業(yè)務(wù)，以擴(kuò)充民生銀行的資本金。

　　但分析師認(rèn)為，“香港上市短期內(nèi)無濟(jì)于事，出售信用卡業(yè)務(wù)也是無奈之舉。盡管民生銀行信用卡業(yè)務(wù)經(jīng)過了多年的發(fā)展，目前的規(guī)模已是最初的5倍，但仍處于虧損狀態(tài)，前景并不明朗。民生銀行很可能依靠同業(yè)拆借、發(fā)行金融債券等方式補(bǔ)充資金的不足，而這將進(jìn)一步收窄生息資產(chǎn)的利差，最終影響2008年業(yè)績。”

　　資產(chǎn)質(zhì)量下滑

　　截至2007年12月31日，民生銀行不良貸款額為67.73億元，較2007年初增加了12.71億元，不良貸款率為1.22%，而2007年第三季度和上半年分別為1.0%和1.1%。依此計(jì)算，民生銀行2007年下半年不良貸款額同比增長15%，主要集中在企業(yè)貸款方面，大大超出了分析師的預(yù)期。

　　中信建投分析師佘閔華認(rèn)為，主要是因?yàn)槊裆�銀行在緊縮的貨幣政策下，下半年貸款增速下降導(dǎo)致資產(chǎn)規(guī)模的下降，特別是第四季度貸款增量環(huán)比下降了0.3個(gè)百分點(diǎn)，即分母效應(yīng)的稀釋作用淡化，與以往貸款余額快速增長時(shí)的情況迥然不同。

　　高盛高華分析師徐然則認(rèn)為，民生銀行不良貸款的提高主要的原因是貸款過多的集中在房地產(chǎn)業(yè)和制造業(yè)，占比分別達(dá)到16%和29%，由于宏觀調(diào)控，導(dǎo)致房地產(chǎn)業(yè)務(wù)產(chǎn)生了一些不良貸款，特別是在廣東省。

　　民生銀行2007年核銷的不良貸款高達(dá)7.92億元，較2006年的4.37億元有較大幅度上升，如果算上核銷部分，民生銀行2007年新增不良貸款將超過了20億元。而同時(shí)，民生銀行準(zhǔn)備金覆蓋率則由2007年第三季度的156%下降到年底的113%，“這可能與民生銀行構(gòu)建事業(yè)部及部分分行向事業(yè)部移交貸款管理有關(guān)。”

　　但分析人士認(rèn)為，“任何一次機(jī)構(gòu)的改革，都將面臨著利益的重新分配，導(dǎo)致部分呆壞賬提前暴露，同時(shí)存款流失更加嚴(yán)重。目前，其他股份制銀行也存在類似情況，人事的變動帶來了員工和客戶的流失，勢必反映在銀行的各項(xiàng)業(yè)務(wù)上。”

　　年報(bào)還顯示，截至2007年12月31日，民生銀行持有的美國次級按揭貸款支持債券名義金額為1000萬美元，占其公司債券投資余額的0.05%，債券評級均為A級以上，該類債券本金和利息回收正常，在持有期內(nèi)評級均未發(fā)生變化，且貸款池狀況穩(wěn)定。

　　張曦表示，根據(jù)民生銀行披露的匯率風(fēng)險(xiǎn)分析表，至2007年末，其持有美元類投資證券人民幣余額為122.39億元，其他幣種債券1.43億元。其中，可供出售資產(chǎn)的債券為104.72億元，持有至到期類資產(chǎn)為19.09億元。

　　按照標(biāo)準(zhǔn)普爾2007年12月31日對民生銀行持有外幣債券資產(chǎn)的評級，其中A級以下評級的債券資產(chǎn)占比達(dá)到52.8%，余額為65.4億元。

　　張曦認(rèn)為，“從美國次貸的演變情況來看，公司持有的A級以下債券損失的風(fēng)險(xiǎn)較大，且AA級以上的債券評級下調(diào)的可能性亦較大。”

　　來源：證券市場周刊

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　　編輯：倪鵬翔