四川新聞網(wǎng)-成都商報(bào)訊

　　彈指一揮間，從上個(gè)世紀(jì)中國(guó)第一次申奧不成功到明年奧運(yùn)會(huì)的正式舉辦，已有十多年時(shí)間，每個(gè)中國(guó)人回憶這十多年的往事，一定心生太多感慨，每個(gè)投資者對(duì)于過(guò)去十多年A股的發(fā)展也同樣會(huì)發(fā)出太多的感慨。

　　無(wú)論股市演變的方式如何，我們都會(huì)看到兩個(gè)必然的結(jié)果：一是總體上企業(yè)的規(guī)模在擴(kuò)大，企業(yè)的贏利水平在提高；二是如果投資了一只贏利水平不斷提高的公司，長(zhǎng)期下來(lái)，股價(jià)也會(huì)和盈利一樣上漲。這就像每四年就會(huì)舉辦一屆奧運(yùn)會(huì)，每屆奧運(yùn)會(huì)都會(huì)有許多的新的紀(jì)錄被打破，但人類(lèi)共同的奧運(yùn)精神卻永恒不變。

　　以投資心態(tài)參與股市

　　什么是奧運(yùn)精神呢？奧運(yùn)精神是一種競(jìng)技精神，倡導(dǎo)“更快、更高、更強(qiáng)”，挑戰(zhàn)自我，超越自我。奧運(yùn)精神更是一種社會(huì)責(zé)任，通過(guò)個(gè)體展示和大眾參與，使人們共享體育之樂(lè)、健康之本以及樂(lè)觀高尚的精神世界。所以?shī)W運(yùn)精神的核心原則有兩點(diǎn)：一是全民參與，二是公平競(jìng)爭(zhēng)，超越自我。而勝利并非終極目標(biāo)。

　　也許有些投資者對(duì)奧運(yùn)的關(guān)心更多地來(lái)自所謂奧運(yùn)板塊股票的漲跌，但我認(rèn)為，就像奧運(yùn)精神所闡述的那樣，勝利并非終極目標(biāo)，贏利也不是投資的終極目標(biāo)。參與投資，并在遵守經(jīng)濟(jì)規(guī)律的基礎(chǔ)上主動(dòng)管理資產(chǎn)才是投資的根本原則。

　　從去年開(kāi)始，A股便處于不斷上漲的牛市之中，但今年上半年巨額的成交量表明市場(chǎng)的分歧。實(shí)際上從全球權(quán)益類(lèi)市場(chǎng)的統(tǒng)計(jì)看，只要持續(xù)時(shí)間超過(guò)20年，所有市場(chǎng)的表現(xiàn)都遵循一個(gè)規(guī)律，那就是平均每年以7%以上的速度上漲。A股這十幾年雖然漲漲落落，至少現(xiàn)在看也符合這個(gè)規(guī)律，所以對(duì)投資者而言，長(zhǎng)期的全程參與是投資最根本的原則。

　　但現(xiàn)在仍有許多投資者是不能接受的，主要原因有兩個(gè)：一是因?yàn)闃I(yè)余投資，對(duì)所投公司不了解；二是害怕風(fēng)險(xiǎn)。但無(wú)論從理論上分析，還是從實(shí)際的結(jié)果看，全程參與的投資者，收益平均來(lái)說(shuō)會(huì)更高。

　　對(duì)于全程參與的投資者來(lái)說(shuō)，最大的損失是

中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)減慢時(shí)可能出現(xiàn)的下跌。但全程參與的投資者在此之前獲得的收益足以抵消那時(shí)的損失，畢竟企業(yè)規(guī)模及贏利水平長(zhǎng)期增長(zhǎng)的規(guī)律是不變的。

　　本輪上漲相對(duì)健康

　　七月開(kāi)始大盤(pán)又出現(xiàn)一輪上漲，這次上漲的特點(diǎn)卻與以往顯著不同，主要是以地產(chǎn)、資源和漂亮50等藍(lán)籌股的上漲為主導(dǎo)，仍有70%的股票沒(méi)有超過(guò)5月30號(hào)的股價(jià)。這說(shuō)明主要是專(zhuān)業(yè)投資者在買(mǎi)入股票，而大量資金也在跟隨，從炒作題材、概念轉(zhuǎn)為投資這三類(lèi)股票。

　　從估值層面看，現(xiàn)在還難說(shuō)已到調(diào)整的時(shí)候，但從歷史上看這三種類(lèi)型的股票是比較容易產(chǎn)生泡沫的。

　　地產(chǎn)會(huì)因?yàn)闈q價(jià)而吸引更多的投資，更多的投資會(huì)進(jìn)一步提升

房?jī)r(jià)，而房?jī)r(jià)提升又再次吸引投資，誰(shuí)也不知道這當(dāng)中什么時(shí)候產(chǎn)生泡沫。

　　有色資源也同樣存在這種可能，尤其是當(dāng)股票的估值開(kāi)始以當(dāng)前價(jià)格的資源總量來(lái)估值時(shí)，一旦經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)趨緩，資源價(jià)格波動(dòng)就會(huì)引發(fā)企業(yè)估值的劇烈變動(dòng)。

　　至于漂亮50，美國(guó)曾出現(xiàn)的漂亮50故事，值得每個(gè)投資者關(guān)注。

　　A股市將來(lái)的走勢(shì)，現(xiàn)在沒(méi)有人能精確預(yù)計(jì)，但股價(jià)圍繞企業(yè)價(jià)值波動(dòng)的規(guī)律是不可能改變的。就像綠色的奧運(yùn)會(huì)才是大家期待的奧運(yùn)，更長(zhǎng)久和幅度更大的贏利增長(zhǎng)，才是投資的最佳選擇。股價(jià)上漲如果與此相違背，遲早會(huì)受到市場(chǎng)的修正。

　　廣發(fā)基金投資總監(jiān) 朱平