在全球市場流動性收緊、心態緊張以及價格走低之際，東方卻有一塊人氣高漲之地。歡迎來到中國股市！今年該市場已較上年同期累計上漲75％，在全球其它市場關注美國次級抵押貸款風波、并進行拋售的時候，中國股市卻幾乎每個交易日都在創造著歷史新高。中國股市在短時間內取得了長足的發展。從1984年上海小街道上的場內交易發展到如今，中國股市的官方市值已高達2．7萬億美元。過去一年來，中國股市成為全球表現最好的市場之一，平均市盈率約為50倍，許多企業的市盈率甚至超過1000倍。規避風險？把它譯成中文可不容易。有人忍不住會將這種樂觀人氣視為一種難以為繼的繁榮局面，一旦市場重新向基本面回歸，這種繁榮就會消退。而事實則更為復雜。過去20年來，中國積累了龐大的流動性和財富，目前這些資金正鎖定中國內地股市和房地產市場。5年以內，這些財富將如潮水般涌出中國，導致海外資產市場出現巨大波動。未來并不總是像看上去的那樣。2002年至2004年間，由于利潤增長緩慢，數以百計的（公司）丑聞，加之投資者對數量龐大的國有股心存憂慮（他們擔心非流通國有股有一天可能涌入市場），中國股市看上去出現了問題。上證綜合指數一度跌破1000點，許多人曾認為，這一市場很快將走到盡頭。然而，近日上證綜指已突破4800點；5000點似乎唾手可及，而一些樂觀的人甚至預計，在2008年8月北京奧運會開幕前，上證綜指有望達到8000點。在某些人看來，這似乎是個泡沫。今年5月份，中國政府出臺了包括上調股票交易印花稅在內的一系列舉措，以抑制人氣，防止形成更大的泡沫，對市場造成了沖擊。但這些三心二意的措施，在企業利潤增長、低利率和流動性充沛等因素面前敗下陣來。當前繁榮局面的根源在于中國的金融史。即便在2004年之前，相對于其產品和服務規模而言，中國經濟體系內部流動（和私下積累）的資金數額就非常龐大。到2004年，中國廣義貨幣供應量Ｍ2在國內生產總值（ＧＤＰ）中所占比例達到160％，遠遠高于多數其它經濟體。中國之所以做到這點，是通過在增長緩慢時期刺激其經濟，或者是通過銀行大量放貸，或是依賴預算刺激措施。近年來，更多流動性通過巨額貿易順差（每月200億美元）流入中國，還有外國投資和“熱錢”的流入。中國央行（ＰＢｏＣ）通過沖銷操作來回籠大多數流動性，但面臨巨大壓力，同時利率仍受到壓制。2003年，這些資金開始流入房地產市場，然后在2006年中套現，流向股市。但未來3至5年內，隨著中國的財富變得更富冒險性，并開始流向國外市場，這種情況將發生改變。目前中國已開辟了許多資金流出的途徑。內地高凈值投資者活躍在香港Ｈ股市場上，而散戶投資者委托銀行代為在海外理財的合格境內機構投資者（ＱＤＩＩ）計劃，正越來越受追捧。確然無疑的人民幣升值趨勢，使這些財富被鎖定在國內市場。不過，鑒于其每年5％左右的升值步伐，人民幣幣值將很快變得更為合理。中國的家庭和企業財富的自由度越來越大，預示著一個重大的變化。我們都知道全球化的中國帶來的影響之一是：勞動力的相對價格下降，意味著“東西”更加便宜。第二輪的影響將大不相同。隨著中國財富的全球化，中國私人購買資產的相對價格將逐步上漲。香港和溫哥華的住宅用地、非洲的農田和亞洲的自然資源，將成為這些外流資金瞄準的首批目標。而第二批目標可能是在中國擁有大規模成功業務的企業。中國消費者正目睹許多全球性企業自身獲得成功增長。對一種商品來說，“中國價格”將不再是全球最低價格。購買中國私人投資的資產，將支付可觀的溢價。不要將上海證交所視為一個異常現象，而是要把它當作未來。[][41]