■5000點前看加息（一）■本報記者張煒

　　央行出其不意地于周二晚上宣布加息，投資者毫無思想準備。但滬深股市周三再度像前幾次加息后一樣低開高走，收盤分別上漲了0．50％和2．80％，并雙雙創出新高。

　　此次加息的目的十分清楚，是為了合理調控貨幣信貸投放，穩定通貨膨脹預期。之前公布的數據顯示，7月份全國居民消費價格（ＣＰＩ）同比上漲5．6％，遠高于6月份的4．4％，為125個月來的新高，追平了1997年2月份創下的高點。

　　雖然ＣＰＩ的高企增強了加息預期，但由于前一次加息在7月下旬，市場預估再加息將會在9月份。此次加息一是沒有安排在周末宣布，二是與前一次加息僅僅相隔1個月，央行的決定，讓不少投資者缺乏思想準備。由于上證指數已經沖到5000點關口前，不少投資者擔心加息利空把處于高位的股市“拉下馬”。但本周三的走勢，如同前幾次加息行情的“克隆”，又是有驚無險。

　　對于加息，股市難免會敏感。但去年以來的幾次加息，實際都不是針對股市而出臺的。此次加息后，一年期存款的稅后收益，由去年年底的2．016％提高至3．42％，升幅高達近7成。可ＣＰＩ如此之高，加息后的儲蓄依然是負利率，存款收益仍被通脹“吞噬”。在此背景下，投資者非常清楚股市資金不會因為加息而輕易回流銀行。

　　據央行上海總部公布的上月數據，受新股發行和股市成交量再度放大的分流影響，當月，滬上中資金融機構儲蓄存款減少101．7億元，同比多減73．8億元，其中活期和定期存款分別減少38．1億元和63．6億元，同比分別多減35．5億元和38．3億元。這些數據表明，上月實施的加息及利息稅下調，都沒有能夠扭轉資金走向，創新高后的股市依然有著巨大吸引力。

　　此次貸款加息的幅度小于存款加息，銀行存貸利差縮小，但周三，銀行股并沒有因此拖累股指。花旗集團甚至表示，“加息舉措對銀行收益溫和利好，因為這次沒有調整活期存款和3個月內定期存款利率，而這類賬戶大約占總存款賬戶的69％。提升銀行業績的關鍵因素是：2008年該行業每股收益預期將強勁增加36％、強勁的潛在增長和減稅措施。”同日，浦發銀行披露半年報，上半年凈利潤增長59．26％。雖然工商銀行、中國銀行股價小幅下調，但浦發銀行上漲了5．31％，銀行股整體處于強勢整理狀態。

　　既然加息難以影響資金走向，銀行股也沒有“應聲倒下”，股指也就繼續我行我素。深證成指不像上證指數那樣前有5000點關口，本周三的上漲更有力度。從外盤影響看，美國股市周二只是小幅下跌，香港股市則沉浸在“北水南調”的利好氛圍中。Ａ股市場未被外來因素“擊落”，開放個人直接投資港股的影響有限。

　　建行、中行ＱＤＩＩ產品先后跌破面值，中行ＱＤＩＩ一度較7月25日達到的1．1210元回調了超過11％。機構投資港股的坎坷經歷，說明海外市場并非遍地黃金。相比之下，個人直接投資港股，還將碰到

人民幣升值的難題。據銀行人士介紹，規避

匯率風險最常用也是最有效的工具是遠期及掉期交易，即將手中的人民幣換成外幣進行投資時，再同時做一筆在未來的某一時間將外幣兌換成人民幣的交易，但這種規避匯率風險的操作因市場、監管等多方面原因，并未向個人投資者開辦。

　　再說香港股市，其實未必是散戶的“天堂”，散戶也不是那里的“大眾群體”。亞洲金融危機前，香港的散戶占總投資人的比重超過40％，目前只占10％多，機構投資者唱主角，香港本地基金與海外投資者展開博弈。而在試點初期，只能買賣香港證交所公開上市交易的

證券品種，并且不能買空賣空，境內投資者將無法利用資金杠桿獲益。這些問題是國內投資者可以看到的，因而，Ａ股市場并不因為“北水南調”感到緊張。國家外管局的政策公布后，Ａ股走勢對其“置之不理”。

　　不過，投資者還是要保持一份清醒，上證指數連續2個交易日止步于5000大關前，本周三更是一度上漲到4999．19點，足以說明投資者對5000點的敏感，“恐高癥”趨于明顯。如此高位下，正是個股“魚龍混雜”之時，一旦出現調整，一批缺乏價值投資的個股將“趴下”。投資者對于可能出現的調整要有準備，避免再遭“5．30暴跌”的厄運。

　　（相關報道見二版）