公司債發行將啟動

　　本報記者 雷海超報道

　　8月15日，距離剛剛頒布的《公司債券發行試點辦法》只有一天，證監會就迫不及待地推出了與之配套細則，證監會正式發布實施《公開發行證券的公司信息披露內容與格式準則第23號———公開發行公司債券募集說明書》和《公開發行證券的公司信息披露內容與格式準則第24號———公開發行公司債券申請文件》。這標志著醞釀多年的公司債發行開始啟動，公司債的發行將改變我國的資本市場上股市一枝獨秀、債券市場的腳步相對滯后的狀況。但是公司債的發行也有讓人擔憂的地方，恒豐（亞洲）投資聯合機構合伙人孫灃義在接受《中國產經新聞》記者采訪時表示，對于機構投資者的主要風險就是債券發行公司的道德風險、誠信問題，主要表現在經營狀況上的作假、財務上的假賬和關聯企業之間的內部交易等，這與現在上市公司存在的問題一樣。

　　此次正式出臺的《試點辦法》規定，公司債券發行審核制度采用核準制，不強制要求提供擔保，募集資金用途不再與固定資產投資項目掛鉤，公司債券發行價格由發行人與保薦人通過市場詢價確定，且允許上市公司一次核準，分次發行等，公司債券的上市交易、登記結算等事項應當遵守所在證券交易場所及相應證券登記結算機構的有關規定。

　　孫灃義認為，公司債的發行是投資者和企業一直期待的，在海外公司債也是非常成熟，此次公司債的推出將大大改善我國金融市場中的結構性問題，是增加資本市場供給、抑制資產泡沫的一項重要市場化手段，對均衡發展資本市場有著重要意義。

　　公司債的推出對于我國企業建立現代的企業制度是有積極作用的，孫灃義對《中國產經新聞》記者說，雖然現在僅向上市企業開放，但是將來肯定會向非上市企業開放的，這樣就可以大大地提高非上市公司的財務透明度，提高公司的誠心度，進而改善了企業的融資環境。

　　孫灃義表示，對于企業來說，發行公司債的門檻要比企業上市的門檻低，而且企業通過債券融資也比通過上市融資的成本或銀行貸款的成本要低。而對于投資者來說，公司債拓寬了投資的范圍，那些想要獲取比銀行存款或者國債的收益高，但是又不想承受股票那種高風險的投資者，這回就可以將資金投向公司債來獲取收益。

　　關于公司債的風險，孫灃義說。公司債的發行公司如果出現經營危機，將會引發償債危機。一個公司發行公司債之后，它所面對的不只是股東，而且還有債權人。當公司發生經營危機時，股東要承擔風險，而債權人是不必承擔這種風險的，就像股票可以不分紅，但是債券到期時必須要還本金和利息的。一旦公司不能償付公司債時，就很容易引發社會風波，甚至引發金融危機，現在美國的次級債券就是很好的例子。同時還要警惕發行公司在一些賬目上造假對投資者進行欺騙。

　　對于現在要啟動的公司債與企業債又何區別呢？孫灃義對《中國產經新聞》記者說，企業債是介于股票和債券之間的產品，公司債則更像標準化的債券。發行的企業債隱含著政府擔保，風險比公司債要小。而一般上市公司沒有信用評級，這就使得公司債的信用風險要高于企業債。

　　最后，孫灃義說，此次公司債的開閘會對現在的一些經營產品產生影響。舉個例子來說，對基金就有影響，如果投資者想要風險相對較小的，而且收益較銀行存款高的投資