與此前多以軟貸款等間接方式不同，國家開發銀行(簡稱國開行)正在以更為直接而積極的方式進入創投行業。

　　消息人士透露，國開行近日有意初期拿出5億元與國內一家民營創投企業合作，并成為該創投機構的股東，直接進入創投行業。如果說這只是“小試牛刀”，那么國開行更大的“野心”在于組建一個初期規模在10億元人民幣的創投企業引導基金，并已有腹稿。

　　“國開行政策性進入創投行業的做法將為商業銀行的同類操作提供可行性探索。” 國家發改委財政金融司的一位人士分析。

　　合作框架初步擬定

　　記者了解到，目前雙方框架性協議尚未正式簽訂，估計很快就會有結果。根據框架性協議，初期合作金額規模為5億元。不過，國開行是否以全部資本金的方式入股還不得而知，但國開行確實會有資金入股而成為該創投機構的股東之一。

　　記者詢問的多位創投業內人士分析，如果全部以資本金進入，國開行就會成為該創投機構的控股股東，而這樣的合作方式并非國開行進入創投業的主要方式。據悉，國開行正在組建的創投引導基金實際上想通過參股但不控股方式扶持創投企業的設立與發展，該引導基金未來投資方向是種子期的高科技企業。此前已經有上海、天津地方政府成立了政府引導基金，由地方財政出錢，但地方政府參股不控股，這是引導基金的一個重要特點。

　　據記者了解，該框架性協議里探討了四種可行的合作模式：一種是參股，國開行以資本金投入并成為一定占比股東，一種是單獨出資成立一只委托管理的基金，還有一種是雙方共同出資設立一只基金，第四種是雙方共同出資包括引進其他民間資本設立一家新的創投機構，發揮引導基金的乘數效應。

　　間接轉直接

　　無論是國開行與該民營創投的合作，還是目前正在組建中的引導基金，都表明國開行支持創投的方式由間接變為直接，由貸款變為了直接出資。

　　科技部研究中心創業投資研究所郭戎博士介紹，從2003年開始，國開行就以軟貸款的形式支持本土創投機構。這類貸款在利率和期限上都有優惠，更重要的一點是，獲得貸款的本土VC，可以利用貸款資金投資，形成被投項目的資本金。

　　雖然國開行以直接出資支持創投業，但并不意味著國開行直接參與投資。據消息人士透露，國開行與民營創投的合作主要內容之一是委托管理。具體而言，就是國開行的資金交由該創投機構的一個團隊負責管理，而國開行會出具風險控制、投資項目和收益分配等方面的多項原則規定，但不會負責具體的項目運作。

　　“在這種合作模式中，國開行是基金的出資人，而創投機構是基金的管理人。”消息人士告訴記者。

　　正在組建中的創投引導基金更明顯體現委托管理的特點。引導基金即“基金中的基金”，原則上不直接進行項目投資決策，而是與創投企業建立契約合作關系，雙方簽訂合作投資協議，確定投資比例和合作關系共同投資。

　　記者了解到，國開行資金將與多個創投合作伙伴成立母基金，但國開行不會具體運作該基金，將交由合作基金團隊或單獨團隊管理。目前國開行在投資業務局下設有創業投資處，專門負責這類與創投機構的合作。

　　繞不開的商業化

　　包括參股巴克萊銀行、承銷企業債、入股本土創投以及組建中的創投引導基金等，國開行的每一個創新行動都伴隨著這家政策性銀行的商業化轉型爭議。

　　創立引導基金國開行并非首例。7月17日

　　而作為一家政策性銀行，國開行選擇此時進入創投領域，招商局科技集團副總經理盧振威分析，一方面國內中早期高科技項目需要創投機構的支持，但現實是不少本土創投的資金實力還有限，因此作為政策性銀行，國開行設立創投引導基金就是其政策扶持功能的體現；另一方面，與軟貸款的收益相比，參股以及委托管理的方式參與創投的運作，收益空間顯然更大，這也是國開行商業化和政策性結合的需要。

　　記者了解到，目前國開行各地分行正在積極洽談引導基金的合作。而對前述民營創投機構的參股模式，究竟是一個特例還是會復制推廣，記者詢問的多位消息人士表示還沒有定論。中國經營報 記者：徐永