對話

　　主持人：本報記者 陳道

　　嘉賓：廣發(fā)基金管理公司投資總監(jiān)朱平

　　聯(lián)合證券研究所宏觀策略研究員郭飛舟

　　資深市場人士 萬文

　　就在上證指數(shù)雄心勃勃意氣風(fēng)發(fā)向5000點進軍之際，國際市場風(fēng)云突變，美國的次級按揭風(fēng)波先是重挫美國股市，之后席卷全球，從歐洲到亞洲，股市哀鴻遍野，投資者驚惶失措，叫苦連天。即使是牛氣沖天的A股，也有點頂不住了，本周最后3個交易日兩市股指連跌3天。外圍股市動蕩不已，A股何去何從？是隨波逐流，還是獨善其身？

　　A股可以獨善其身

　　記者：美國次級按揭風(fēng)波引發(fā)全球股市暴跌，但A股屬于相對封閉的市場，表現(xiàn)仍屬強勢。市場人士認(rèn)為，美國次級債風(fēng)波演變成全球性金融危機的可能性很小，A股這幾個交易日的調(diào)整既有外圍因素影響，但本身也有調(diào)整要求。你們怎樣看這一風(fēng)波以及這一風(fēng)波對A股的影響？

　　郭飛舟：世界股市出現(xiàn)一定恐慌，但崩潰性下跌的可能性不大。各國股市今年的漲幅都比較大，現(xiàn)在的下跌可以看成是洗盤以及換手。另外，國外股市的基本面與A股也很不一樣。像香港，最近幾個交易日暴跌，這是因為股市可以做空，而且國際資金較多，存在資金抽離問題。而A股沒這么復(fù)雜。自己的錢炒自己的股票，簡單很多。

　　萬文：次級按揭風(fēng)波能否引發(fā)骨牌效應(yīng)，需要觀察。但是，美國股市道指在12500點一帶有強烈支持，周四觸及這一位置便引發(fā)強烈的反彈，可以認(rèn)為第一階段的底部已經(jīng)探明。只要美國股市不再繼續(xù)暴跌，全球股市應(yīng)該可以得到喘息。另外，港股的暴跌，可以認(rèn)為香港的投資者風(fēng)險意識比較強，風(fēng)頭不對就走人，而A股新股民較多，風(fēng)險意識較弱，而且很多人看好牛市，“死也不賣”。重要的是，現(xiàn)在股市是機構(gòu)資金在主導(dǎo)，基金買進的多是藍籌等權(quán)重股，而掌控著大量資金的基金好像都幾乎一致地看好后市，只要他們不大量減持股票，A股自然就強勢。

　　不過，隨著外圍股市的暴跌，特別是港股的暴跌，H股的股價與A股價差越拉越大，A股股價高高在上，受到的壓力自然加大。但是A股現(xiàn)在多頭能量集聚，對利空不敏感，只有多頭能量消耗殆盡，趨勢發(fā)生變化，才反過來對利空做出反應(yīng)。總體來說，盡管最近幾個交易日A股下跌，而且有繼續(xù)調(diào)整壓力，但無需悲觀。

　　朱平：次級按揭風(fēng)波可以看成是一次小金融危機。這一危機對美國實體經(jīng)濟的影響需要觀察，目前還看不到，至于對

　　但是，次級按揭風(fēng)波之所以有這么巨大影響，關(guān)鍵是美國股市的資金面斷裂了。這對我們是一個重要警示：風(fēng)險，來無影。風(fēng)險不出現(xiàn)，一派歌舞升平，風(fēng)險一來就全面恐慌。資金面斷裂的情景，A股熊市時很多莊股經(jīng)歷過。現(xiàn)在各路資金奔牛市而來，而且目前看A股沒有太大問題。業(yè)績高于預(yù)期，股價雖然很貴，但還未到承受不住的程度。但是，明年，如果企業(yè)盈利跟不上，單靠推高估值難度很大，比如今年市盈率是40倍，明年提高到50倍，上漲25％，如果一年股指只漲25％，意味著很多股票不漲。沒有賺錢效應(yīng)，資金撤離股市，風(fēng)險可想而知。

　　藍籌泡沫還要吹大

　　記者：隨著市民投資

　　朱平：這確實是一個問題。放開基金的投資范圍，實行全球配置，是解決這一問題的最佳途徑。當(dāng)然目前看不可能。現(xiàn)在大家都在談藍籌泡沫，不少股票現(xiàn)在確實很貴，一些個股比香港貴兩倍。雖然說現(xiàn)在股價很貴，但也還沒那么可怕。像房地產(chǎn)股票，股價不便宜，但樓價還在繼續(xù)漲，而且即使宏觀調(diào)控，效果也不佳，像預(yù)期中的提高首付，但目前買樓的都是有錢人，能有什么效果？目前A股藍籌股的市盈率在30倍到50倍，美國股市高峰時是60到70倍，“藍籌泡沫”在可接受范圍。

　　（記者：既然你們也覺得很多股票很貴，中小投資者很想了解，基金在這個位置是想減持股票，還是堅定持有，或者繼續(xù)增倉？）每家基金都有自己的風(fēng)格，這要看各自對市場的理解。（記者：南方基金是什么風(fēng)格？）你不要套我，涉及公司投資方向的事我是不會說也不能說的。

　　整體而言，從股價角度看，上證指數(shù)5000點關(guān)前調(diào)整一下有好處。即使調(diào)整到4000點，調(diào)整幅度百分之十幾，而股市元氣也不致大傷，市場各方都可以接受。

　　郭飛舟：如果現(xiàn)在就說“藍籌泡沫”，那真正的泡沫還在后頭。在通脹預(yù)期下，為了規(guī)避貨幣貶值，最好的辦法就是買股票。所以藍籌股還要漲，銀行地產(chǎn)股要漲，有色、煤炭這類資源股更要漲。像樓價，最多是希望漲慢點，但要它下跌不可能，房地產(chǎn)股自然就要漲了。

　　上圖：周5，Ａ股終于沒頂住外圍股市下跌的壓力。

　　（高建全/編制）