高市盈率高額資金追逐高開盤漲幅

　　專家建議恢復市值配售制度

　　A股IPO步伐今年以來明顯加快，但是新股發行市盈率及上市當日動態市盈率卻是居高不下；并招致巨額資金囤積一級市場“打新股”，以博取一二級市場間的巨大價差。面對新股發行的“三高”化走向，業內人士建議進一步改革和完善發行機制，如恢復市值配售，多發展詢價機構等。

　　新股上市

　　由于新股發行市盈率越來越高，因而從源頭上為二級市場輸入了“泡沫”。統計顯示，今年以來發行的65只A股平均發行市盈率高達29.43倍，上市首日平均動態市盈率超過50倍。

　　此前A股發行市盈率不過20倍是不成文的規定，如2006年全流通上市的66只新股平均發行市盈率僅為22倍。不僅如此，2006年新股上市首日平均漲幅僅83%，而今年以來上市新股首日漲幅平均高達140%。8月3日上市的兩只中小板新股——宏達經編、中核鈦白分別大漲538.1%、500.9%，成為1999年以來國內新股上市首日漲幅第二和第三，僅次于四川圣達1999年6月25日上市首日漲幅830.2%。受新股發行市盈率不斷走高影響，目前A股以流通股計算的平均靜態市盈率已突破50倍，以總股本計算的平均市盈率也已逼近40倍。

　　值得注意的是，宏達經編和中核鈦白在上市當日被爆炒后，第二日開盤便跌停。而這一幕此前已在拓邦電子、中工國際等個股上多次上演。一些市場人士指出，機構投資者利用資金優勢在這些新股上市當日拉高出貨，但大量在上市當日買入的中小投資者卻蒙受巨大損失。

　　“新股發行市盈率高的主要原因是發行詢價機制所致，不再是以往不超過20倍市盈率的規定。”中央財經大學證券期貨研究所所長賀強指出。而二級市場股價高企，也對一級市場發行價有向上拉伸的作用，導致一級市場發行市盈率不斷走高。

　　經濟學家易憲容則指出，國外新股IPO市盈率比我國低得多，國內主要是由于一二級市場定價機制有問題，上市公司價值評估機制不完善，價格不能真正反映上市公司價值。

　　中信證券

資本市場部經理馬堯也指出，在目前A股IPO詢價制度下，有三方面原因可能影響定價的合理性：一是我國市場僅有200余家詢價對象可參加網下申購，如果投資者聯手操縱報價，可能面臨一定道德風險；二是部分投資者如財務公司對價格判斷水平不高，可能導致其報價偏離價值較大；三是全額繳款制度下，投資者面臨資金成本壓力，相應也會要求更高的回報率。（尚正）