6000億特別國債將于本月22日或24日發(fā)售，大盤紅籌股回歸的步伐在加快，市場擴(kuò)容壓力與資金壓力在加大，二級市場能否承受這兩個(gè)方面的壓力，還是個(gè)未知數(shù)。昨日大盤走勢可謂驚心動(dòng)魄，午后盤中股指一度跌幅達(dá)110點(diǎn)，個(gè)股出現(xiàn)紛紛跳水的走勢，后雖在銀行、地產(chǎn)股的拉升下，震蕩回升，但收盤時(shí)還是微跌了2.9個(gè)點(diǎn)，下跌的家數(shù)與上漲家數(shù)比基本上為2：1。目前，主力機(jī)構(gòu)輪番撬動(dòng)指標(biāo)股，造成股指虛假繁榮局面，可謂是醉翁之意吧。

　　管小峰 徐建華 尹 武

　　15500億特別國債獲批

　　用于中國投資有限責(zé)任公司注冊資本的1.55萬億元人民幣特別國債發(fā)行方案近日獲批，并將分三期發(fā)行，分別為6000億元、6000億元和3500億元。首批發(fā)行的6000億元特別國債，有望近期發(fā)行。在滬深股指持續(xù)高位運(yùn)行之時(shí)，6000億元特別國債不禁讓投資者打了個(gè)冷顫，不過專家表示，發(fā)行特別國債不是針對

　　據(jù)了解，首批發(fā)行的6000億元特別國債，將先由農(nóng)行從財(cái)政部購買，然后央行再從農(nóng)行用外匯購走，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)特別國債和央行外匯資產(chǎn)之間的置換，從而為即將成立的中投公司籌集資本金。根據(jù)中投公司此前的籌建進(jìn)度安排，中投公司將于8月完成工商注冊，9月正式運(yùn)作。

　　置換外匯到海外投資

　　目前，世界上的主要一些國家都成立了國家外匯投資公司。作為世界上外匯儲備第一的中國，國家外匯投資公司此次1.55萬億人民幣即置換成外匯2000億美元的資本金，和其他國家的外匯投資公司相比，并不算多。

　　中國社會科學(xué)院金融研究所副所長王松奇說：“全世界有好多國家都有這種基金，排在第一位的是阿聯(lián)酋，它有8750億的投資基金，第二位是新加坡3300億，第三位和第四位是沙特阿拉伯和挪威——3000億，我們中國現(xiàn)在成立了這個(gè)2000億的國家外匯投資公司以后，我們能排名第五，中國現(xiàn)在國家外匯儲備在世界排名第一，但是我們這個(gè)主權(quán)財(cái)富投資基金在世界僅僅排第五，這肯定是不夠的，按照現(xiàn)在的外匯增長速度，我們這個(gè)公司應(yīng)該做得更大�！�

　　按照國際貨幣基金組織的規(guī)定，這約2000億美元不再屬于外匯儲備，可以有效降低我國的外匯儲備規(guī)模。與此同時(shí)財(cái)政發(fā)債所購?fù)鈪R作為國家外匯投資公司資本金來源，由其進(jìn)行境外實(shí)業(yè)投資和金融產(chǎn)品組合投資。投入的資本金有償使用，提高效益，收益率要高于特別國債利率。

　　國務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所所長夏斌說：“發(fā)行的特別國債籌集了大量的外匯資金到國外去購買重要的資源、礦產(chǎn)以及參股重要的礦產(chǎn)資源的股權(quán)，有助于進(jìn)一步提高中國的國家競爭力，有助于我們繼續(xù)推動(dòng)中國經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定持續(xù)地增長。”

　　不影響股票市場資金面

　　鐘偉同時(shí)認(rèn)為，“對于廣大的民眾而言，這1.55萬億的特別國債是一件好事，因?yàn)橥ㄟ^這1.55萬億的國債置換出來的將近2千億美元的外匯，注入了國家外匯投資公司以后，那么國家的財(cái)富由此通過國家外匯投資公司再進(jìn)行有效的外匯投資，增值保值在收益性方面應(yīng)有保值，所以總體而言的話這是一件好事�！�

　　雖然發(fā)行特別國債購買外匯，是緩解流動(dòng)性偏多、提高外匯經(jīng)營管理，確保宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定運(yùn)行的綜合性調(diào)控措施，但不是針對股票市場的緊縮措施，不直接影響證券市場中的存量資金。眾多經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，在目前這個(gè)階段，1.55萬億國債的發(fā)行是不會直接對現(xiàn)在的市場造成影響的。天相投顧昨天發(fā)表評論認(rèn)為，在7月份當(dāng)月信貸增長較快，貨幣供應(yīng)量M2增速創(chuàng)年內(nèi)新高的情況下，6000億元特別國債在置換給央行后，將成為央行對沖流動(dòng)性的重要?jiǎng)?chuàng)新手段，如果央行一次性強(qiáng)制要求信貸增長較快的銀行購買特別國債，對目前流動(dòng)性也會產(chǎn)生較大影響。

　　央行多了一塊“海綿”

　　財(cái)政部相關(guān)人士指出，財(cái)政發(fā)行特別國債購買外匯，有別于央行通過投放貨幣購買外匯的做法，可以適當(dāng)減緩貨幣供應(yīng)量過快增長趨勢，緩解流動(dòng)性偏多的問題。人民銀行可以運(yùn)用特別國債替代部分央行票據(jù)，減輕對沖壓力。

　　當(dāng)前，流動(dòng)性偏多已成為我國經(jīng)濟(jì)中的一個(gè)突出問題，在國際經(jīng)濟(jì)失衡的背景下，我國國際收支近年來持續(xù)呈現(xiàn)經(jīng)常項(xiàng)目和資本項(xiàng)目雙順差，外匯儲備持續(xù)攀升，導(dǎo)致出現(xiàn)流動(dòng)性偏大，這一問題已波及到經(jīng)濟(jì)各個(gè)層面，并由此造成貿(mào)易摩擦增多、通脹壓力加大等問題。從對沖流動(dòng)性的實(shí)質(zhì)看，財(cái)政發(fā)債購匯僅相當(dāng)于用特別國債替換部分央行票據(jù)，并沒有發(fā)生本質(zhì)的變化。因此，財(cái)政發(fā)行特別國債時(shí)，不管是一次發(fā)行還是分批發(fā)行，不直接影響市場貨幣的供應(yīng)量，人民銀行根據(jù)市場情況和貨幣政策調(diào)控的需要，逐步釋放國債收回流動(dòng)性。

　　北京師范大學(xué)金融研究中心主任鐘偉認(rèn)為，“當(dāng)人民銀行通過這次特別國債的發(fā)行，最終持有這樣一個(gè)巨額的特別國債之后，相當(dāng)于在原來的上調(diào)存款準(zhǔn)備金率、基準(zhǔn)利率和發(fā)行央行票據(jù)三大貨幣工具之外又多了第四個(gè)工具，打個(gè)比方，這相當(dāng)于人民銀行有了一塊兒巨大的海綿，它可以拿海綿來向市場吸收一些過多的流動(dòng)性水分，至于如何去謹(jǐn)慎地使用這塊海綿，人民銀行會審時(shí)度勢，根據(jù)市場的流動(dòng)性的變化來決定�！�

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