在最新公布的二季度貨幣政策執行報告中，中國人民銀行明顯流露出對通脹的擔憂：當前物價上漲并非僅受偶發或臨時性因素影響，通貨膨脹風險趨于上升。對此，專家們表示，經濟由偏快轉向全面過熱的特征將在價格方面得到體現，鑒于通脹壓力不斷加大，貨幣政策應該將穩定物價放在更重要的位置，加快升值和加息步伐在所難免。通脹壓力需要高度關注在此次貨幣政策執行報告中，央行花了很大筆墨用在通脹問題上。報告認為，本輪價格上漲是多種因素綜合作用的結果，有成本推動的因素，也有需求拉動的因素，還有結構性因素。

　　從統計數據分析，2007年上半年食品價格上漲是推動CPI上漲的主要動力。實際上，此次糧食、肉禽蛋價格的較快上漲均始于2006年11月，但糧食價格漲幅在一系列政策措施的作用下漸趨穩定，而肉禽及其制品價格從2007年4月份以來屢創新高。目前，前期糧食和肉禽蛋價格的上漲已逐步傳導到下游食品加工、餐飲等行業，因此央行提醒，有必要高度關注價格傳導問題，防止價格全面上漲。

　　在分析當前物價走勢時，有不少專家認為，剔除食品等因素外，我國核心CPI漲幅只有1%左右，因此通脹壓力并不大。對此，央行卻認為，從我國實際情況看，分析價格形勢時，不應只關注剔除食品的核心CPI，對食品價格變動的影響也須予以足夠重視。食品價格的持續上漲或維持高位，會增加居民的生活成本，誘發高通脹預期，可能導致成本推進型的通貨膨脹。此外，當前我國的食品價格上漲與糧價上漲關系密切，而糧食價格上漲除了受氣候和自然災害等因素影響外，還與我國耕地面積減少、務農勞動力減少和工業用糧快速增長密切相關。這些信息對貨幣政策具有重要意義。

　　申銀萬國

證券高級宏觀經濟分析師李慧勇表示，目前這種價格上漲的態勢已經對居民消費意愿和投資意愿產生影響，物價和民生最息息相關，因此必須把防止通脹和穩定物價放在更重要的位置。他預計全年CPI在4%-4.5%之間，下半年CPI不會低于5%，三季度預計達到5.8%，四季度雖會有所回落但預計也將達到5.5%。加快加息升值步伐多位專家預計，在通脹壓力不斷上升的情況下，央行加快加息步伐已是在所難免。安信證券高善文認為，央行提出要關注整體CPI而非核心CPI從一個側面表明，央行感受到一些壓力，這也暗示，如果整體物價水平繼續上漲，央行可能仍然傾向于加息。雖然他一直認為，加息并不能增加豬肉的供給，也不可能抑制對豬肉的需求；但是，加息能夠降低通貨膨脹預期，而且還有助于改變負利率的情況。他預測，央行在2—3個月內再次加息的可能性還是比較大。更有專家預計，最早在9、10月份央行還會加息一次。李慧勇甚至預計，未來將加息三次，從而將利率水平提高到4.2%。但高善文對持續加息也有疑慮。他認為，現在因為物價水平高就加息，那么等到物價水平下降是否還要降息呢？因此，央行在考慮加息時應該會有所權衡。

　　國泰君安固定收益分析師林朝暉也認為，我國加息有可能會受到國際利率市場利率水平的抑制，因此價格手段可能受困，數量手段運用的比例會有所提高，這包括定向央票、央行公開市場操作等手段可能都會運用。另一方面，如果加息的話，可能會出現非對稱加息的情況，即存款利率加的比較多，而貸款利率加的比較少。此外，加快

人民幣升值步伐也能在一定程度上抑制價格上漲壓力。央行報告里就表示，經濟學的理論分析和各國的實踐均表明，本幣升值有利于抑制國內通貨膨脹，其傳導途徑主要通過改善進口品國內價格和貿易條件等。

　　雖然這種傳導會存在一定的時滯，但長期來看，名義有效

匯率變化會對零售物價指數和生產者價格指數產生明顯影響。有專家預計，今年人民幣升值速度有望超過6%，到年底人民幣兌美元將達到7.3的水平。也有專家建議，還應加大對政府調價的管制。對一部分由政府管制的價格，可以通過對漲價幅度和時機的把握從而達到穩定物價的目的。

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