本報(bào)記者 劉翼 實(shí)習(xí)記者 薛晨旭 上海報(bào)道

　　“如果再大幅上漲，藍(lán)籌股就有泡沫化的嫌疑了。”交銀施羅德基金經(jīng)理鄭拓向記者表示，“我認(rèn)為現(xiàn)在還不是泡沫，只是一種高估。”

　　“肯定是泡沫。”安信證券首席策略師程定華看法堅(jiān)定，“現(xiàn)在最主要的問題是錢多，哪個(gè)領(lǐng)域沒有泡沫，從股市到樓市？”

　　8月3日，萬科A(000002.SZ)收于33.8元，靜態(tài)市盈率90倍，招商銀行(600036.SH)則以漲停收于33元，對(duì)應(yīng)50倍的靜態(tài)市盈率。而截至8月3日，滬深300的平均市盈率已經(jīng)達(dá)到49倍。

　　藍(lán)籌泡沫路徑

　　“如果以公司目前的土地儲(chǔ)備和業(yè)績(jī)水平，肯定不能支撐目前的股價(jià)。”鄭拓認(rèn)為。

　　對(duì)于藍(lán)籌股定價(jià)，程定華認(rèn)為泡沫已經(jīng)產(chǎn)生，但他認(rèn)為，這個(gè)問題應(yīng)該放在中國(guó)資產(chǎn)價(jià)格上漲的大環(huán)境下來看待。“在負(fù)利率時(shí)代，資產(chǎn)價(jià)格怎么可能不上漲。”

　　藍(lán)籌股代表了中國(guó)各行業(yè)最優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)，資產(chǎn)價(jià)格上漲從根源上必讓藍(lán)籌股股價(jià)水漲船高。

　　藍(lán)籌股的高舉高打還有一個(gè)方面的原因：各路資金已將其作為賺錢的“天堂”。近一個(gè)月，萬科上漲60％，民生銀行上漲35％，巨大藍(lán)籌正像小盤股樣劇烈波動(dòng)。

　　各路資金中，基金日漸成為“藍(lán)籌主義者”。7月至今，有8只基金新發(fā)，共募集近千億資金，建倉(cāng)的選擇大部落在了滬深300中。

　　與之相印證，近期市場(chǎng)調(diào)整中，散戶開始由“股”轉(zhuǎn)“基”。現(xiàn)在，即便是家沒有品牌的小基金公司產(chǎn)品，也會(huì)在一個(gè)下午全部發(fā)售完畢。

　　“藍(lán)籌股中正充斥著投機(jī)性資金。”鄭拓并不認(rèn)為是基金把藍(lán)籌炒高，“只要有獲利空間，投機(jī)性資金就會(huì)現(xiàn)形。“5·30”之后，投資者風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)在提高，但錢的總量不會(huì)少，不炒垃圾股、題材股，藍(lán)籌股自然是一個(gè)渠道。”鄭拓認(rèn)為。

　　資金“絕對(duì)”充裕

　　焦點(diǎn)落在創(chuàng)造流動(dòng)性的部門——商業(yè)銀行、實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門、海外投機(jī)者——身上。

　　7月30日傍晚，央行突發(fā)公告，從2007年8月15日起，上調(diào)存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，至此，銀行的存款準(zhǔn)備金率達(dá)到12％，逼進(jìn)歷史高點(diǎn)。

　　分析人士認(rèn)為，此舉發(fā)生在剛剛加息與取消利息稅后不久，可以看出管理層對(duì)于流動(dòng)性和對(duì)信貸增速的憂慮。

　　管住信貸投放，確實(shí)可以控制流動(dòng)性，但并非沒有對(duì)策，商業(yè)銀行看起來像個(gè)“不聽話的孩子”。

　　安信

證券金融分析師高源研究發(fā)現(xiàn)，上半年商業(yè)銀行的中長(zhǎng)期貸款比重呈上升趨勢(shì)，這意味著，商業(yè)銀行正把收益率低的資產(chǎn)，比如央行票據(jù)、債券等賣掉，而換成高風(fēng)險(xiǎn)的中長(zhǎng)期貸款。

　　東方證券認(rèn)為，除信貸之外，流動(dòng)性還緣于高額的外貿(mào)順差和資本流入，因此，限定商業(yè)銀行放貸規(guī)模同時(shí)，還要改變國(guó)際收支失衡。“調(diào)整的辦法有兩個(gè)，一個(gè)是漲價(jià)，一個(gè)是升值。”中國(guó)人民銀行行長(zhǎng)助理易綱在7月7日的一次會(huì)議演講中指出。

　　中投證券宏觀分析師李志坤認(rèn)為，“

人民幣升值的空間應(yīng)該放大一些。升值到位后，中國(guó)企業(yè)的出口會(huì)下降，海外資本持有人民幣資產(chǎn)的愿望也會(huì)降低。國(guó)內(nèi)資產(chǎn)價(jià)格高漲的情況就會(huì)得到緩解。”

　　而隨著A股重新踏上4500點(diǎn)，股市資金供給又開始絕對(duì)“充裕”。據(jù)申銀萬國(guó)的統(tǒng)計(jì)，7月份，A股市場(chǎng)的存量資金凈增了740億元，6月資金存量下降憂慮頓消弭于無形。如果8月資金持續(xù)涌入，真的無法預(yù)計(jì)藍(lán)籌股泡沫將被吹到何種程度。

　　某券商分析師提醒說，“藍(lán)籌股并不是說一定就是安全的，泡沫一旦破滅，下跌的幅度不會(huì)比題材股小。”